Ե՞րբ կնվազի դոլարը. Ինչպե՞ս վերլուծել արտարժույթի շուկայում տիրող իրավիճակը և հասկանալ՝ դոլարը կնվազի, թե կբարձրանա։

2024 Հեղինակ: Howard Calhoun | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-17 10:30

ԱՄՆ դոլարի փոխարժեքը ռուբլու նկատմամբ վերջին տարիներին շատ անկայուն է եղել՝ 2008-2009 թվականների ճգնաժամից հետո։ Ամերիկյան արժույթը զգալիորեն նվազել է. 2013-ին և 2014-ի սկզբին այն կրկին աճեց։ Շուկայի փորձագետները կարծում են, որ իրավիճակի, ինչպես նաև այն հարցի պատասխանի վրա, թե արդյոք դոլարը կնվազի, ազդում են մի շարք գործոնների՝ և՛ տնտեսական, և՛ քաղաքական։

Նավթի գին

Տեսակետներից մեկի համաձայն՝ 2014 թվականին ռուբլու նկատմամբ դոլարի փոխարժեքը մեծ տատանումներ կունենա։ ԱՄՆ արժույթի կտրուկ աճը կարող է ուղեկցվել ռուսական թղթադրամի դիրքերի սահուն վերականգնմամբ։ Ռուբլու փոխարժեքը, փորձագետների կարծիքով, մեծապես կախված է նավթի գներից։ Որքան բարձր լինի, այնքան դոլարը կթուլանա։ Եթե նավթի գինը իջնի, ապա Ռուսաստանի կառավարությունը բյուջեի կրճատումը փոխհատուցելու համար արժեզրկում է ռուբլին, որպեսզի ավելի շատ շահի «սև ոսկու» արտահանումից։

Միևնույն ժամանակ, ԱՄՆ-ից եկող դրական մակրոտնտեսական վիճակագրությունը, ինչպես նաև երկարատև ռեցեսիայից ԵՄ-ի աստիճանական դուրս գալը հուշում են, որ նավթի գները կմնան բավականին բարձր մակարդակի վրա (մոտ 100 դոլար մեկ բարելի դիմաց): Ռուբլու փոխարժեքը, դրանով իսկ, ամրապնդվում էԱրևմտյան տնտեսությունների կայունությունը. 2014թ.-ին, եթե նավթի գները կտրուկ նվազեն, ռուսական արժույթն այնուհետ կնվազի ԱՄՆ-ի նկատմամբ: Եթե հակառակը լինի, ապա մնում է միայն սպասել դոլարի անկմանը։

Ռուբլին թույլ չէ

Կա տեսակետ, որ ռուսական ռուբլին, ընդհանուր առմամբ, ամենևին էլ թույլ արժույթ չէ։ Այս թեզի կողմնակիցների գնահատականներով՝ մեր երկրի ազգային թղթադրամը իրական արտահայտությամբ վերջին 10 տարիների ընթացքում ամրապնդվել է 60%-ով։ Եթե, օրինակ, քաղաքացիները այս տարիների ընթացքում ռուբլով են պահել իրենց խնայողությունները, ապա միանշանակ հաղթել են։ Ընդ որում, ռուսական արժույթի նման ամրապնդումը, ինչպես կարծում են տնտեսագետները, վաղ թե ուշ շուկան հետ կգրավի։ Չնայած վառելիքի արտահանման մեծ ծավալներին, զուտ փողի ներհոսքը երկիր (աշխատավարձերի, տրանսֆերտների տեսքով) ցածր է։ Ռուսաստանի տնտեսությունը, հետևաբար, դրանից կարող է խնդիրներ ունենալ, և ռուբլու արդյունքում դոլարին կվերադարձնի անցած տարիների «պարտքը»։.

Բայց դեռ «փայտե»

Որոշ փորձագետներ կարծում են, որ ռուբլին արժույթ է, որի նկատմամբ դժվար է վստահ լինել. խնդրահարույց է կանխատեսել, թե ինչպես կվարվի դոլարը, ռուսական թղթադրամը կնվազի, թե կբարձրանա։ Բավական է հիշել 90-ականները, երբ ռուբլին ամենաանպատեհ պահին կարող էր անարժեք «թղթի» վերածվել։ Չափազանց շատ գործոններ ավանդաբար ազդում են ռուսական արժույթի փոխարժեքի վրա. դրանք են նավթի գները, Կենտրոնական բանկի քաղաքականությունը բանկային համակարգի նկատմամբ, մասնավոր ԿԲ-ների վարքագիծը::

2014 թվականի կանխատեսումները չեն բացառում, որ ռուբլին արժեզրկվում է, հիմնականում այն պատճառով, որ Ռուսաստանըմտել է ԱՀԿ, ինչի արդյունքում ներմուծման տեսակարար կշիռը կարող է աճել, իսկ ներքին արտադրությունը՝ նվազել։ Կան թվեր՝ 2013 թվականի վերջին եվրոյի փոխարժեքը հասել է 45 ռուբլու, թեև դեռ 2012 թվականին նման ցուցանիշն անհնար էր համարվում։ Ուստի անհնար է բացառել փոխարժեքի բարձրացումը մինչև 50 միավոր ռուսական արժույթի մեկ եվրոպականի համար։ Իր հերթին, ԱՄՆ տնտեսությունը վերջին տարիներին կայունացման նշաններ է ցույց տվել, և փորձագետներն ավելի լավատես են դոլարի նկատմամբ։

Անիմաստ է շահարկել

Չնայած այն հանգամանքին, որ շուկայի փորձագետները շարունակում են հոռետեսորեն տրամադրվել ռուբլու նկատմամբ, ոչ ոք առանձնապես խորհուրդ չի տալիս ներդրումներ կատարել ԱՄՆ արժույթով որպես խնայողությունների ձև: Վարկած կա, որ բնակչությանը արհեստականորեն վախեցնում են տնտեսագետների պատվերով պատրաստված հոդվածները, ինչպես նաև տարատեսակ ասեկոսեներն ու բամբասանքները թեժացնում են՝ Ռուսաստանի քաղաքացիներին հնարավորինս շատ ամերիկյան արժույթ գնելու սադրելու նպատակով։ Թղթադրամների իրական «տերերը» ոչ թե սպեկուլյանտներն են, այլ կենտրոնական բանկերը։ Նրանք են, ովքեր որոշում են, թե երբ դոլարը կնվազի և երբ կբարձրանա։

Հետաքրքիր տեսակետ կա. եթե ռուսները կարողանան ինչ-որ կերպ ազդել մեր Կենտրոնական բանկի վրա, որը դեռ աշխատում է, ավելի շուտ՝ նկատի ունենալով օլիգարխների շահերը, այլ ոչ թե ժողովրդի, ապա «բաքսը» կարող է ընկնել. գինը մինչև 30 ռուբլի մինչև 2014 թվականի վերջ: Նաև որոշ փորձագետներ ընդգծում են, որ եթե անգամ տնտեսական իրավիճակի կտրուկ վատթարացում լինի, պետությունն իր տրամադրության տակ ունի Պահուստային ֆոնդը, որտեղ «պահվում է» մոտ 5 տրիլիոն ռուբլի։ Սա բավական է բյուջեի շատ մեծ դեֆիցիտը ծածկելու համար։

Լավատեսական հեռանկար

Ըստ շարքի դիտարկմանՓորձագետների, արժութային առուվաճառքի ընթացքում վերջին ամիսներին եղել են փուլեր, երբ Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկը ընդհանրապես արժութային ինտերվենցիաներ չի իրականացրել։ Ազգային թղթադրամի ընթացքն, այսպիսով, ընկել է, այսպես կոչված, «չեզոք միջանցք», երբ Կենտրոնական բանկին չի հետաքրքրում՝ դոլարը թանկանում է, թե իջնում։ «Երկարժութային զամբյուղի» արժեքը այդ պահին չի գերազանցել Կենտրոնական բանկի համար կրիտիկական արժեքը՝ 41 ռուբլի։ Դոլարի և եվրոյի նկատմամբ ռուսական արժույթի հետագա վարքագծի համար կան հիմնարար և սպեկուլյատիվ գործոններ։

Առաջինի հետ կապված՝ նկատելի է Ռուսաստանի արտաքին առևտրային հաշվեկշռի մնացորդի զգալի աճ. Դա մեծապես պայմանավորված է եվրոգոտու երկրների ֆինանսական վիճակի բարելավմամբ, որոնք մեր երկրի հիմնական տնտեսական գործընկերներն են։ ԵԿԲ-ն կանխատեսում է, որ տարածաշրջանի ՀՆԱ-ն 2014 թվականի վերջին կարող է աճել 1,1%-ով։ Արդյունքում կարող է լինել Ռուսաստանից վառելիքի պաշարների պահանջարկի աճ, ինչպես նաեւ դրանց գնի բարձրացում։ Բացի այդ, դոլարի և եվրոյի նկատմամբ ռուբլու թուլացումը, որը տեղի ունեցավ 2014 թվականին, փաստացի բարելավեց մեր երկրի առևտրային հաշվեկշիռը՝ ներմուծման ակտիվ փոխարինման պատճառով։ Այնպես որ, փաստ չէ, որ ռուսական բիզնեսը նստած սպասում է դոլարի անկմանը։

Թվեր նահանգից

Ռուսաստանի տնտեսական զարգացման նախարարությունը կանխատեսում է, որ 2014 թվականին ռուբլին (իրական արդյունավետ արտահայտությամբ) կթուլանա 7,4%-ով (այն դեպքում, երբ որոշ ժամանակ առաջ հաշվարկը վերաբերում էր 1,5% արժեզրկմանը)։ Այս ցուցանիշը հայտարարվել է ամենաբարձր նախարարների մակարդակով։ 2015 թվականին ռուսական արժույթը, ըստ Տնտեսական զարգացման նախարարության, կարող է ամրապնդվել մինչև0.2%, 2016-ին` 1.1%, իսկ մի փոքր ավելին 2017-ին` 0.1%: Դոլարի նկատմամբ ռուբլու փոխարժեքը 2014 թվականին, ըստ գերատեսչության տվյալների, միջին տարեկան կտրվածքով կկազմի 36,3 միավոր (նախորդ հաշվարկի 33,9-ի դիմաց)։ 2015-ին մեկ «բաքս»-ը սպասվում է 38,8 ռուսական թղթադրամ, 2016-ին գրեթե նույնքան՝ 38,7, 2017-ին՝ նույնպես առանց փոփոխության՝ 38,5։

Տնտեսական զարգացման նախարարությունը նույնպես կարծում է, որ Urals բարելի մեկ բարելի միջին տարեկան գինը կաճի մինչև $104, իսկ 2015-2016 թթ. նվազում է մինչև 100 ԱՄՆ դոլար։ 2017 թվականին «սև ոսկին», ըստ գերատեսչության կանխատեսումների, կնվազի մինչև 98 դոլար մեկ բարելի դիմաց։ Կառավարությունը, հավանաբար, չի մտածում, թե երբ դոլարը կնվազի։

Վերլուծաբանների համարներ

Ըստ UBS ներդրումային բանկի ընթացիկ կանխատեսումների՝ 2014 թվականին Ռուսաստանի տնտեսությունը կաճի ընդամենը 1,5%-ով (նախկին հաշվարկների 2,5%-ի դիմաց), իսկ 2015-ին՝ 2%-ով (նախկինում սպասվում էր 2,8%։): Մեր երկրի ֆինանսական վիճակի տեսլականի վերագնահատման արդյունքում այս վարկային հաստատության վերլուծաբաններն ակնկալում են, որ «երկարժույթով» զամբյուղը, որը վերը նշվեց, մինչև 2014 թվականի վերջը կարժենա 44,2 ռուբլի (նախկինում՝ այդ ցուցանիշը կազմել է 40,7 միավոր ռուսական արժույթ)

Ինչ վերաբերում է դոլարի և եվրոյի փոխհարաբերություններին, UBS-ի վերլուծաբանները 2014-ի վերջին ակնկալում են, որ ԱՄՆ արժույթի 1 միավորը կարժենա 1,25 եվրոպական թղթադրամ։ Սա մոտավորապես համահունչ է ռուբլու (37,6 մեկ դոլարի դիմաց) կանխատեսումներինդեկտեմբեր 2014): 2015 թվականին եվրոն «բուկի» նկատմամբ, ըստ UBS-ի, կնվազի մինչև 1,20 մակարդակ:Բանկի վերլուծաբաններն ակնկալում են, որ ՌԴ Կենտրոնական բանկը չի միջամտի արտարժույթի առևտրին, սակայն չեն բացառում, որ արժութային ԿԲ քաղաքականությունը կխստացվի. Բայց նրանց կանխատեսումներում գրեթե տեղ չկա մեր երկրի տնտեսության զարգացման մասին թեզերը դոլարի անկման դեպքում։

ուկրաինական գործոն

Ռուս փորձագետները չեն անտեսում Ուկրաինայում տիրող իրավիճակը և դոլարի պահվածքը հարևան երկրի ազգային արժույթի՝ գրիվնայի նկատմամբ։ Արժույթի միջազգային հիմնադրամը խելամիտ փոխարժեք է տեսնում այս թղթադրամի 10, 5-11 միավոր «բաքսի» դիմաց։ Կա նաև հոռետեսական սցենար, երբ դոլարը կարող է թանկանալ մինչև 12-13 գրիվնա։ Պատճառների թվում են Ուկրաինայի համար գազի գնի բարձրացումը, Ռուսաստանի հետ առևտրային գործընկերության վատթարացումը, որը կարող է առաջացնել երկրի վճարային հաշվեկշռի դեֆիցիտ և հանգեցնել գրիվնայի արժեզրկմանը։ Կարևոր է հենց ԱՄՀ-ի քաղաքականության գործոնը։

Եթե Հիմնադրամը վարկ տրամադրի Ուկրաինային, երկրի ազգային արժույթը դոլարի նկատմամբ կարող է ամրապնդվել։ ԱՄՀ-ի տրանշը կարող է դրական ազդանշան դառնալ արտերկրից եկած ներդրողների և ձեռնարկատերերի համար։ Մյուս դրական ցուցանիշներից է Ռուսաստանի և ԱՄՆ-ի ղեկավարների մտադրությունը՝ օգնել դիվանագիտական ճանապարհով կարգավորել երկրում ստեղծված իրավիճակը։ Բայց քաղաքական խաղը չափազանց բարդ գործընթաց է, որպեսզի վստահ իմանանք, թե արդյոք դոլարը կնվազի Ուկրաինայում:

Զգույշ կանխատեսումներ

Փորձագետները նշում են, որ դժվար չէ հասկանալ, թե դոլարն ինչպես կպահի իրեն՝ ելնելով «վաղվա կուրսից».պայմանավորված այն հանգամանքով, որ Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկը հրապարակում է ընթացիկ օրվա փոխարժեքը որպես վաղվա պաշտոնական։ Շատ ավելի դժվար է երկարաժամկետ կանխատեսումներ անելը, և հնարավոր չէ միանշանակ ասել, թե երբ կնվազի դոլարը կամ եվրոն։ Ամերիկյան արժույթի փոխարժեքը ռուսականի նկատմամբ մեծապես կախված է երկու խմբի գործոններից. Նախ, դա որպես այդպիսին ռուբլու հզորությունն է։ Դա կախված է Ռուսաստանի տնտեսության ներսում իրավիճակից և քաղաքական գործընթացներից։ Երկրորդ՝ դոլարի փոխարժեքը համաշխարհային այլ արժույթների (առաջին հերթին՝ եվրոյի) նկատմամբ, ինչը հեշտ չէ կանխատեսել։ Հետևաբար, վերլուծաբանները շուկայի խաղացողներին խորհուրդ չեն տալիս չափազանց շատ հույս դնել ամերիկյան թղթադրամի վարքագծի երկարաժամկետ կանխատեսումների վրա։