2024 Հեղինակ: Howard Calhoun | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-17 10:30
Բազմազան ենթադրությունների և տեսությունների յուրօրինակ ստվերը հետևում է հեջ-ֆոնդ կոչվող յուրաքանչյուր կազմակերպության հետևում արդեն մի քանի տասնամյակ: Ցավոք սրտի, դրանում դեռևս զարմանալի ոչինչ չկա, և աշխատանքի իրական էությունն ու առանձնահատկությունները մնում են մի տեսակ մութ ձի նույնիսկ փորձառու տնտեսագետների համար։ Սա մեծապես պայմանավորված է վերնագրում «հեջ» տերմինով. ֆինանսական կառավարման միջավայրում սա, ընդհանուր առմամբ, նշանակում է ֆինանսական ռիսկերի ծածկույթ:
Իհարկե, հաճախորդների մոլորությունը նման կազմակերպությունների մասին, որոնք շատերն ինչ-որ կերպ ընկալում էին որպես ապահովագրություն ֆինանսական ոլորտում տարբեր խնդրահարույց իրավիճակներից, առատաձեռնորեն համեմված էին իրենց գործունեության հաջողության մասին բազմաթիվ դրական զեկույցներով:. Այնուամենայնիվ, իրականում այս ֆինանսական մեխանիզմը չի աշխատում այնպես, ինչպես սպասվում էր, և սա ակնհայտորեն մի բան է, որ շահույթով հետաքրքրված յուրաքանչյուր ներդրող պետք է իմանա:
Կազմակերպության էությունն ու նպատակը
Հեջային հիմնադրամները մասնավոր ներդրումային գործընկերություն են, որի նպատակն է առավելագույնի հասցնել ներդրողների կողմից տվյալ ռիսկի համար ներդրված միջոցների շահութաբերությունը կամ նվազեցնել տվյալ եկամտաբերության ռիսկը (սա բացատրում է.«hedge» տերմինը վերնագրում - անգլերենից: պաշտպանություն, ապահովագրություն): Նման միջոցների բուն էությունը կայանում է ավանդատուների ներդրումների հիման վրա մշտական շահույթ ստանալու մեկ պարզ գաղափարի մեջ՝ անկախ շուկայում առկա իրավիճակից՝ դա կա՛մ աննախադեպ անկում է, թե՛ շոշափելի աճ: Նման առաջադրանքների համար օգտագործվում են բարդ ֆինանսական ռազմավարություններ, որոնք հաճախ ներառում են նաև լծակներ, երկար կամ կարճ բաժնետոմսեր գնելը և շատ ուրիշներ:
Տարբեր ֆինանսական գործառնությունների ողջ շրջանակը, որը կարող է ձեռնարկել հիմնադրամը, չափազանց լայն է: Իսկ շուկայում բացառապես ռիսկերի կառավարումն ավելի շուտ միայն որոշակի հեջավորման կազմակերպությունների իրավասությունն է, մեծ մասամբ այս ասպեկտը միայն ֆինանսների հետ աշխատելու հնարավոր գործիքներից մեկն է, բայց ոչ մի դեպքում միակ գործառույթը:
Ներդրողների միջոցները հիմնականում ներդրվում են մենեջերների կողմից հրապարակային շրջանառվող արժեթղթերում, սակայն, ըստ էության, նրանք ի վիճակի են ներդնել բառացիորեն այն ամենի մեջ, ինչը, իրենց կարծիքով և ռազմավարությամբ, կարող է ապագայում շահույթ բերել՝ հող, իրական գույք, ապրանքային շուկա, արժույթ և այլն: Այս առումով միակ սահմանափակումն ուղղակիորեն ամրագրված է ֆոնդի ներդրումային հայտարարագրում:
Միևնույն ժամանակ, գործնականում նման լայն ներդրումային հնարավորությունները հասանելի չեն բոլորին, ովքեր ցանկանում են մեծացնել իրենց կարողությունը. հեջ-ֆոնդ մուտք գործելը բաց է կամ «հավատարմագրված» կամ պրոֆեսիոնալ ներդրողների համար, որոնց սեփական կապիտալը պետք է գերազանցի առնվազն: $1 մլն (առանց նրա հիմնական բնակության արժեքի): Այս սահմանափակումը գոյություն ունի հաշվի առնելով այն փաստը, որպրոֆեսիոնալ ներդրողներն արդեն բավականաչափ պատրաստված են այն դժվարություններին և ռիսկերին, որոնք ենթադրում են հեջային հիմնադրամների լայն ներդրումային հայտարարագիրը: Ներդրողների մասնակիցների թվի սահմանաչափը որոշվում է ԱՄՆ արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովի կողմից և կազմում է առավելագույնը 99 մարդ, որոնցից առնվազն 65-ը պետք է, ինչպես սկզբում նշվեց, «հավատարմագրված» լինեն (ներդրող, որի զուտ եկամուտը, ըստ. ԱՄՆ օրենսդրության համաձայն, պետք է լինի առնվազն $200,000): Հաշվի առնելով հիմնադրամի հնարավոր գործողությունների լայն շրջանակը՝ ռիսկերը կարող են չափազանց բարձր լինել, ինչը օրենսդրական մակարդակով պարտավորեցնում է ներդրողներին ներդրումներ կատարել այնպես, որ դրանց ամբողջական կորուստը որևէ վնաս չպատճառի ընտանեկան բյուջեին։
Հեղափոխության ծնունդը և նրա անջնջելի հետքը համաշխարհային տնտեսության վրա
Իր ժամանակի և սերնդի համար եզակի, շահույթ ստանալու ռազմավարությունը հորինել է ամերիկացի տնտեսագետ Ալֆրեդ Ուինսլոու Ջոնսոնը, ով հիմնադրել է պատմության մեջ առաջին հեջ-ֆոնդը 1949 թվականին: Հեջային ֆոնդի անունով հեղինակությունը նույնպես պատկանում է նրան։ Իր աշխատանքի արդյունքները նա հրապարակեց միայն վեց տարի անց՝ 1965 թվականին, ինչը մեծ աղմուկ ու հետաքրքրություն առաջացրեց շուկայում։ Դրանում նա մանրամասն նկարագրել է անկումային և աճող շուկայում գումար վաստակելու ողջ ռազմավարական մեխանիզմը՝ գերգին վաճառելու և ցածր գնով բաժնետոմսերի գնման համակցման միջոցով:
Առաջինները բարձր ընթացիկ արժեքով արժեթղթեր են, սակայն կան որոշ նախանշաններ՝ ապագայում դրանց գնի անկման նախանշաններ։ թերագնահատված - հետճիշտ հակառակը, երբ բաժնետոմսերի արժեքը ցածր է, բայց դրանք ունեն աճի որոշ նախադրյալներ և ներուժ։
Օգտագործելով վերը նկարագրված ռազմավարությունը ընդհանուր գծերով՝ Ջոնսը հասավ տպավորիչ արդյունքների. հիմնադրամի գոյության տասը տարիների ընթացքում նրա ներդրումների արժեքը հասել է 670%-ի։։
Հաջող ռազմավարությունը դարձել է հսկայական տարածում, և մինչև 1968 թվականը Միացյալ Նահանգներում Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովը գրանցել է ներդրումային գործընկերության շուրջ 140 ասոցիացիաներ, որոնք պատկանում էին «հեջային ֆոնդի» սահմանմանը::
Սակայն իր ժամանակի համար հեղափոխական ֆինանսական գաղափարը 2008-2009 թվականներին ավելի մոտ վերածվեց իսկական ֆինանսական աղետի, որը լայն շրջանակներում կոչվում էր «մեծ անկում»։ Հիմնականում առաջացած բազմաթիվ և ավելի ու ավելի բարդ ֆինանսական սպեկուլյացիաների հետևանքով, այդ տարիների համաշխարհային ճգնաժամը մեծ ազդեցություն ունեցավ հենց հեջ-ֆոնդերի կողմից, և հեջ-ֆոնդերն իրենց հիմքում սպեկուլյատիվ կազմակերպություններ են: Սակայն օբյեկտիվության համար հարկ է նշել, որ այս ֆինանսական փոթորկի առաջին պայթած փուչիկը հենց բնակարանայինն էր։ Չմարված հիփոթեքային վարկերը, որոնք այն ժամանակ տրվել էին աստղաբաշխական մասշտաբով բառացիորեն բոլորի համար (զգալի չափով և նրանց համար, ում վճարունակությունն ընդհանրապես չէր կարող փակել թողարկված պարտքային պարտավորությունները), ամբողջ ֆինանսական և վարկային ոլորտը քաշեց հատակին, հետո. որը ճգնաժամն ամենաքիչն է տարածվել Միացյալ Նահանգների և այլ մայրցամաքների իրական տնտեսության վրա։
Բանկերի բաժնետոմսերի կրճատում, ներդրումային հեջային հիմնադրամներ ենդրանով միայն խորացնելով աճող ֆինանսական խուճապը՝ էապես կատալիզացնելով համաշխարհային մասշտաբի տնտեսական փլուզումը։ Ու թեև այդ կազմակերպությունների մեղքի մի մասը այն ամենի համար, ինչ տեղի ունեցավ այն ժամանակ, անհերքելի է, բայց, այնուամենայնիվ, ոչ միայն նրանք են ազդել այդ իրադարձությունների վրա։ Սպառողների ագահությունը, որը ոչ մի կերպ չի զիջում տնտեսագետների կողմից շահույթ ստանալու ծարավին, գրավեց հսկայական վարկային պարտքերի զանգվածային տեսքը, որոնք, ընդհանուր առմամբ, բացարձակապես անհամաչափ էին նրանց վճարելու կարողությանը։
Այսօր աշխարհը վերականգնվել է ճգնաժամի ծանր հետևանքներից, և հեջ-ֆոնդերի գործունեության նկատմամբ վերահսկողությունը զգալիորեն թարմացվել է նրանց՝ որպես ֆինանսական հաստատությունների իմիջին հազիվ վերականգնվող հարվածից հետո: Ընդհանուր առմամբ, համաշխարհային շուկան ունի մոտ 12000 հեջային հիմնադրամ, որոնց կառավարող ակտիվները կազմում են տրիլիոն ԱՄՆ դոլար։ Այնուամենայնիվ, այս կազմակերպությունների բարդ և շատ դեպքերում չափազանց շփոթեցնող իրավական կառուցվածքի պատճառով չափազանց դժվար է հաշվարկել որոշակի ֆոնդերի ակտիվների ավելի ճշգրիտ գումարներ:
Մեկ մեխանիզմի կառուցվածքային բաղադրիչներ
Հեջ-ֆոնդերը, շատ դեպքերում, իրենց կազմակերպությունում եզակի գործընկերություններ են՝ բազմաթիվ առանձնահատկություններով և նրբերանգներով: Ոմանք աներևակայելի բարդ և շփոթեցնող են, իսկ մյուսները կարողանում են ամենապարզ և թափանցիկ կառուցվածքով. ամեն ինչ կախված է բացառապես հիմնադրամի նպատակներից, ռազմավարություններից և մեթոդներից: Այնուամենայնիվ, հեջ-ֆոնդի գրեթե ցանկացած կառուցվածք բաղկացած է հետևյալ հիմնական տարրերից.
- Ներդրողները հենց այն մարդիկ են, առանց որոնց ակտիվների անհնար է բուն հիմնադրամի գոյությունն ու գործունեությունը։ Կազմակերպությունն առաջարկում էներդրողները իրենց ծառայություններն են, նրանք, եթե համաձայն են, ներդնում են իրենց կապիտալի մի մասը։ Դրանից հետո դրա ճիշտ օգտագործման արդյունքում այս հիմքով շուկայում շահույթ է ստացվում ինչպես հաճախորդի, այնպես էլ ֆոնդի համար։
- Երաշխավոր բանկը կամ պահառուն բանկ է, որի հիմնական խնդիրն է ապահովել ներդրողների ակտիվների անվտանգ պահպանումը, լինի դա արժույթ, արժեթղթեր, թանկարժեք մետաղներ և այլն: Որոշ դեպքերում ֆոնդը կարող է ներգրավել «Սեփական» բանկ՝ գործարքներ իրականացնելու և/կամ մշակելու համար (սակայն, դա հիմնականում առաջնային բրոքերի խնդիրն է): Բացի այդ, պահառուն պատրաստում է նաև ֆոնդի հաշվի միջոցով կատարված գործարքների վերաբերյալ հաշվետվություններ. ստուգելով կառավարչի իրական քաղաքականության համապատասխանությունը հիմնադրամի կանոնադրության մեջ նշված նպատակների ցանկին. Իհարկե, այս դերը սովորաբար խաղում է մեծ դրական համբավ ունեցող խոշոր բանկը:
- Մենեջեր - անձ կամ, որպես կանոն, ընկերություն, որը որոշում է ներդրումային ամբողջ ռազմավարությունը՝ միաժամանակ պատասխանատու լինելով ֆոնդի յուրաքանչյուր որոշման համար։ Բացի այդ, հեջ-ֆոնդի կառավարիչը նաև վերահսկում է բոլոր գործառնությունները:
- Տնօրենների խորհուրդ - վերահսկում է կառավարչի, ինչպես նաև հիմնադրամին ծառայություններ մատուցող ընկերությունների գործունեությունը: Խորհուրդն իրավասու է լուծել բաժնետերերի և ղեկավարների միջև վեճերն ու կոնֆլիկտները, նշանակել կադրեր հիմնադրամի առանցքային պաշտոններում: Խորհրդի անդամներն են անձամբ պատասխանատու (մինչև քրեական պատասխանատվություն) հիմնադրամի կողմից հուշագրով նախատեսված բոլոր սկզբունքների և կանոնների պահպանման համար։
- Ադմինիստրատոր - սահմանում էֆոնդի զուտ ակտիվների արժեքը՝ անկախ կառավարիչից, որը տալիս է ռիսկերի զգալի նվազում վերջինիս գնահատման սխալի դեպքում։ Այնուամենայնիվ, ադմինիստրատորների մեծ մասը ստանձնում է հաշվապահական հաշվառման, օրինագծերի վճարման, գործունեության հաշվետվությունների մասին բաժնետերերին ծանուցելու, բաժնետերերին շահույթի բաշխման և ֆոնդի բաժնետոմսերի/բաժնետոմսերի բաժանորդագրման և մարման գործառույթները:
- Առաջնային բրոքեր - Այս դերը սովորաբար խաղում է խոշոր ներդրումային բանկը, որը միանվագ գործարքներ չի իրականացնում հեջային ֆոնդի անունից, ինչպես սովորական բրոքերը: Առաջնային Բրոքերը Հիմնադրամին տրամադրում է մի շարք մասնագիտական ծառայություններ՝ կապված քլիրինգի հետ (ձեռնարկությունների/ընկերությունների/երկրների միջև անկանխիկ հաշվարկ ապրանքների/արժեթղթերի/ծառայությունների միջոցով), պահառության ծառայություններ և գործառնական աջակցություն::
- Աուդիտոր - անձ, ով ստուգում է բաժնետոմսերի հաշվետվությունների համապատասխանությունը հաշվապահական հաշվառման ստանդարտներին և ֆինանսական օրենսդրությանը: Կառավարիչը սովորաբար տարեկան աուդիտ է անցկացնում, բայց նույնիսկ նման հազվադեպ աուդիտները չեն նվազեցնում կազմակերպության կառուցվածքի այս դիրքը. առանց աուդիտորի, այլ սպասարկող ընկերությունները կամ երրորդ կողմի գործակալները դժվար թե համաձայնեն սպասարկել ֆոնդը:
- Իրավաբանական խորհրդատու - պահանջվում է ապահովել ֆոնդի լիցենզավորված կարգավիճակը, որը տրվում է լիազորված կարգավորող մարմինների կողմից՝ մի շարք հատուկ պահանջներին համապատասխան: Լիցենզիան բացում է շատ ավելի լայն շրջանակ հնարավորությունների և ներդրողների բազա հավաքագրելու համար, սակայն, ի լրումն, խորհրդատուն հաճախ օգտագործվում է տարբեր պայմանագրեր և պայմանագրեր կնքելու համար:
Այսպիսի տեսք ունի կառուցվածքըհեջ հիմնադրամ. Կրկին, տարբեր դեպքերում, այս սխեման գործնականում կարող է լինել էլ ավելի պարզեցված (նույնիսկ վերը նշված շրջանակներից որևէ մեկի բացակայության դեպքում) կամ շատ ավելի ոլորապտույտ և բարդ:
«Տիպիկ ֆոնդ». տարատեսակներ և դասակարգումներ՝ հիմնված ներդրումային ռազմավարության վրա
Բացի այդ, անկախ կառուցվածքային բաղադրիչից, Արժույթի միջազգային հիմնադրամն առանձնացնում է հեջ-ֆոնդերի երեք տեսակ.
- Գլոբալ հիմնադրամներ. նրանց գործունեությունը տարածվում է ամբողջ համաշխարհային շուկայում: Այնուամենայնիվ, այս տեսակի հիմնադրամը սովորաբար իր ռազմավարությունը մշակում է առանձին ընկերությունների բաժնետոմսերի դինամիկայի վերլուծության և կանխատեսումների հիման վրա։
- Մակրոֆոնդեր - աշխատում են բացառապես որոշակի ազգային շուկայում: Սովորաբար հիմնված է որոշակի երկրի մակրոտնտեսական և ֆինանսական բնութագրերի վրա:
- Հարաբերական արժեքով ֆոնդերը հեջ-ֆոնդերի օրիգինալ դասական տեսակն են, քանի որ դրանք եղել են իրենց գոյության սկզբում: Նրանք ֆինանսական գործարքներ են իրականացնում ցանկացած երկրի ֆոնդային շուկայում՝ օգտագործելով գերգնահատված և չգնահատված բաժնետոմսերը վաճառելու և գնելու հին լավ ռազմավարությունը: Միաժամանակ մենեջերը մշտապես վերահսկում է շուկայում առկա իրավիճակը՝ գործարքի համար ամենահարմար պահն ընտրելու և առավելագույն շահույթ ստանալու համար։
Իհարկե, համաշխարհային շուկայում հեջ-ֆոնդերի բազմազանությունը չի ավարտվում պաշտոնական դասակարգմամբ, քանի որ քիչ բան է խանգարում մենեջերներին անհրաժեշտության դեպքում ստեղծել բազմաթիվ լրացուցիչ ենթատեսակներ և ճյուղեր:
Ավելին հեջ-ֆոնդի գործառնությունների մասին
Գործընկերության քաղաքականությունՀեջային ֆոնդերի բացարձակ մեծամասնությունն ուղղված է ներդրողների երկարաժամկետ անդամակցությանը, որպեսզի նրանց ավանդները երկար ժամանակ մնան ֆոնդի տրամադրության տակ: Սա հիմնականում վերաբերում է ելքի կանոններին. ներդրողը պետք է նախապես զգուշացնի կազմակերպությանը նման որոշման մասին, մինչդեռ ծանուցման և անդամակցության դադարեցման միջև ընկած ժամանակահատվածը կարող է հասնել մինչև 2-3 ամիս (կախված սահմանված կանոնակարգից): Գործնականում հաճախ հանդիպող մեկ այլ այլընտրանք է կանխիկ ամբողջ ավանդի անհապաղ դուրսբերումն է, այնուամենայնիվ, ակտիվների առքուվաճառքի գները որոշվում են անմիջապես հիմնադրամի կողմից: Եվ, իհարկե, այս դեպքերի մեծ մասում նրանց միջև տարբերությունը բավականին էական է։
Այսպիսով, միանալիս, հեռանալիս կամ դրա ներդրման մասնակի նվազմամբ վերանայվում է յուրաքանչյուր գործընկերոջ ներդրումների ողջ ծավալը և, համապատասխանաբար, փոխվում է նաև բաժնետոմսերի հարաբերակցությունը։ Որոշակի թվով ներդրողների անդամակցության դադարեցումը կարող է զգալիորեն մեծացնել շահույթի ընդհանուր գումարը մնացածների միջև. ղեկավարությունը կարող է վճարել հեռացող ներդրողներին ամենահաջող ներդրումներից հեռու՝ թողնելով ավելի խոստումնալից ակտիվներ նրանց պորտֆելում: Այսպիսով, որոշ ժամանակ անց հեջ ֆոնդը կարող է զգալ կապիտալի վերադարձի կտրուկ աճ՝ հաշվի առնելով այն ներդրումը, որը նախկինում մասնակցել է եկամտի ստեղծմանը և այնուհետև դուրս է բերվել դուրս եկած ներդրողներին, բայց ովքեր դեռ չեն հասցրել ստանալ տոկոսը: հասանելիք նպաստներից։ Այնուամենայնիվ, եթե հեջ-ֆոնդի միջավայրում առկա է ելքի ուժեղ միտումներդրողները, ապա ոչ ոք անձեռնմխելի չէ գործընկերների զանգվածային խուճապային ելքի տեսքով լիովին հակառակ ազդեցությունից: Հաճախ դա հղի է ոչ միայն կապիտալի վերադարձի անկմամբ, այլև ամբողջ կազմակերպության լիակատար սնանկությամբ։
Ավելի հակասական, քան ֆինանսներում ներդրումների լայն շրջանակը, ընդլայնված հանձնաժողովային համակարգը: Հեջային հիմնադրամները ստանում են ոչ միայն գործառնական ծախսերի մեկ հարաբերակցություն, այլև 2% իրենց ակտիվների կառավարման համար և ստացված շահույթի 20%-ը: Միևնույն ժամանակ, եթե նույնիսկ կառավարիչը վնասներ է կրում և ընդհանրապես եկամուտ չի բերում, ըստ ասոցիացիայի հուշագրի, նա ամեն դեպքում իրավասու է վերահսկվող ակտիվների ընդհանուր ծավալի այս 2%-ին (նման համակարգը տեղին էր. կոչվում է «2 և 20»): Նմանատիպ հանձնաժողովային համակարգ կիրառվում է մոլորակի հեջ-ֆոնդերի ճնշող մեծամասնության կողմից: Սակայն այսօր շատ վերլուծաբաններ հատկապես շեշտում են միջոցների աստիճանական անցման միտումը «1 և 10» համակարգին։ Այն դեպքում, երբ կառավարիչը պարզապես ակտիվների օտարումից գանձումներ չի կատարում, դա ծածկվում է ստացված շահույթից ստացված միջնորդավճարների ավելի մեծ տոկոսով:
Մեծ շահույթի հետևից. ժամանակակից ներդրումային ռազմավարություններ
Չափազանց բազմազան ներդրումային հնարավորություններն ու ոլորտները, ինչպես նաև բազմաթիվ տարբեր գործոնների ազդեցությունը մշտապես նպաստում են հեջ-ֆոնդերի համար նոր եկամուտներ ստանալու տեխնոլոգիաների ստեղծմանը և ներդրմանը: Այնուամենայնիվ, չնայած դրան, ֆինանսական ոլորտում աշխատելու ժամանակակից հիմնական ռազմավարությունները կարելի է բավականին դասակարգել մի քանի ընդհանուր տեսակների.
- Երկար/կարճ դիրք – հեջ-ֆոնդերը սովորաբար աշխատում են իրենց ակտիվների 40%-ով` օգտագործելով այս ռազմավարությունը: Այն բաղկացած է թերագնահատված ակտիվների ձեռքբերումից (երկար) և գերագնահատված ակտիվների վաճառքից (կարճ):
- Շուկայական չեզոք արբիտրաժ (Market-Neutral Arbitrage) - գործում է միայն այն դեպքում, երբ նույն ակտիվները տարբեր բորսաներում արժեքով տարբերվում են: Կառավարիչը մի բորսայում մուտքագրում է երկար դիրք գերագնահատված ակտիվների գծով, իսկ մյուսում` կարճ դիրք, որտեղ նույն ակտիվները գերագնահատված են:
- Արձագանք իրադարձություններին (Event Driven) - ռազմավարությունը հիմնված է որոշակի փոփոխությունների ենթարկված ցանկացած ձեռնարկության բաժնետոմսերի անարդար արժեքի վրա (լինի դա միաձուլում, ձեռքբերում, վերակազմակերպում և այլն): Կառավարիչը բարենպաստ պահ է բռնում շահագործման համար (առք/վաճառք) նախքան շուկան կհավասարեցնի այս անարդար գները:
- Կարճ կողմնակալություն. այս ռազմավարությամբ հիմնադրամը հիմնականում զբաղեցնում է կարճ դիրքեր՝ վաստակելով անկումային շուկաներում:
- Իրական արժեք (արժեք) - ներդրումներ արժեթղթերում, որոնք վաճառվում են զեղչով հիմնական ակտիվներին կամ թերագնահատված են շուկայի կողմից:
- Ճգնաժամային արժեթղթեր (Distressed Securities) - գնել սնանկության կամ վերակազմավորման եզրին գտնվող ընկերությունների բաժնետոմսերի և պարտավորությունների մեծ զեղչով: Այս ռազմավարության համաձայն ներդրումները ենթադրում են, որ ներքին փոփոխությունների արդյունքում ընտրված ընկերությունները կդառնան ավելի հզոր՝ իրենց հետ բերելով շահույթ։
Ֆոնդերը հաճախ դիմում են խառը ռազմավարությունների՝ օգտագործելով դրանցից մի քանիսը միանգամից շահույթ ստանալու համար:վերը նշված գործող մեթոդներից:
Կարգավորիչ կարգավորում. որո՞նք են խաղի կանոնները և հեջ-ֆոնդերի լծակները:
Բավական երկար ժամանակ համաշխարհային շուկայում հեջ-ֆոնդերը առանձնանում էին իրենց մոտիկության և ֆինանսական գործարքների թույլ կարգավորման շնորհիվ: Սակայն, իհարկե, լիակատար անարխիայի և գործելու ազատության մասին երբեք խոսք լինել չէր կարող՝ ֆոնդերի նորմատիվ կարգավորումը եղել է, կա և կլինի։ Այսօր, հաշվի առնելով նրանց արագ աճող ազդեցությունը համաշխարհային շուկայում և տարատեսակ խախտումների և ինսայդերական առևտրի աճող հաճախականությունը, հատուկ հանձնաժողովներն ու իշխանությունները վերահսկում և վերահսկում են դրանք ավելի ուշադիր, քան երբևէ։
Մասնավորապես, JOBS Act-ը (Jumpstart Our Business Startups Act), որը ներկայացվել է 2012 թվականի մարտին, որոշ ժամանակ անց բավական էական փոփոխություններ է կրել հեջ-ֆոնդերի աշխատանքում: Նախագծված որպես միջոց՝ խրախուսելու փոքր բիզնեսի տարբեր հաստատությունների կողմից ֆինանսավորումը, ակտը թուլացրեց արժեթղթերի շուկայի վերահսկողությունը: Նոր օրենքի շնորհիվ հեջ-ֆոնդերը, հաշվի առնելով իրենց լայն ներդրումային հնարավորությունները, դարձել են սկսնակ և փոքր բիզնեսի կապիտալի գրեթե հիմնական մատակարարները։ Այս ակտը հետագայում մեծ ազդեցություն ունեցավ 2013թ. սեպտեմբերին՝ հանելով հեջ-ֆոնդերի և անհատական տեղաբաշխումներ առաջարկող ընկերությունների գովազդի արգելքը:
Բազմաթիվ երկրներում հեջային հիմնադրամներից պահանջվում է զեկուցել պետական ֆինանսական մարմիններին արտարժույթի պայմանագրերում խոշոր դիրքերի առաջին իսկ խնդրանքով և վերջին ժամանակներս զեկուցել իրենց դիրքերի մասին:թողարկվել կամ թողարկվելիք արժեթղթեր. Նման միջոցները ներդրվում են հատկապես փողերի լվացումը սահմանափակելու և կապիտալի նկատմամբ վերահսկողությունն ուժեղացնելու համար, որպեսզի խոշոր խաղացողները չոտնահարեն շուկայում փոքր խաղացողների շահերը։
Բացի այդ, հեջ-ֆոնդերի պետական վերահսկողության քաղաքականությունը ուղղված է նաև ընդհանուր ֆինանսական համակարգի ապակայունացման համակարգված ռիսկերի նվազեցմանը։ Սա արտացոլված է մարժայի պահանջների, գրավի և ֆինանսական միջնորդների կողմից առանձին հաճախորդների համար սահմանված սահմանաչափերի կարգավորման մեջ:
Հեջային ֆոնդերի վարկավորման հետ կապված ռիսկը մեղմելու համար խոշոր հիմնական բրոքերները և բանկերը վերագնահատում են իրենց դիրքերը՝ ի տարբերություն այն ֆոնդերի շուկայական գների, որոնց ամեն օր վարկ են տրամադրում: Այս վարկերը պետք է ապահովվեն համապատասխան գրավով` արժեքավոր ակտիվների տեսքով: Բացի այդ, բանկերն իրավունք ունեն յուրաքանչյուր ֆոնդի համար վարկավորման սահմանափակումներ սահմանել՝ հիմնվելով ներդրումային ռազմավարության, ամսական եկամուտների, ներդրողների դուրսբերման դեպքերի և գործարար հարաբերությունների պատմության վրա իրենց սեփական մոնիտորինգի վրա::
Այս օրերի աշխարհի ամենահաջող հեջ-ֆոնդերը
Միևնույն ժամանակ, հեջ-ֆոնդերի համար ոչ լավագույն ժամանակները շարունակում են ձգձգվել անցյալ տարվանից: Ընդհանուր շահույթը միջինից ցածր է եղել վերջին մի քանի տարիների ընթացքում. ամենամեծ հեջ-ֆոնդերը անցյալ տարի կազմել են $517,6 մլն, ի՞նչ: որոշ փորձագետների կարծիքով? ավելի լավ, քան 2014 թվականը, բայց ահռելի 40%-ով ավելի վատ, քան 2013 թվականի եկամուտը։
Սակայն բոլորի գինըակտիվները, որոնք այս կամ այն կերպ ներգրավված են հեջ-ֆոնդերի գործունեության մեջ, ավելացել են մոտ 51,7 մլրդ դոլարով՝ հասնելով $2,97 տրլն-ի ընդհանուր գնահատված արժեքին։
Շահույթի բացասական նվազման միտումը ակնհայտորեն արտահայտվում է ոչ միայն աշխարհի նույնիսկ լավագույն հեջ-ֆոնդերի կրած շոշափելի ֆինանսական վնասներով, այլև շուկայի ամենաուժեղ մասնակիցների վարկանիշների ակնհայտ փոփոխություններով։ Իրենց դիրքերը կորցրեցին այնպիսի հայտնի դեմքեր, ինչպիսիք են Ջոն Փոլսոնը Paulson and Co.-ից, Leon Cooperman-ը Omega Advisors-ից և Daniel Loeb-ը Third Point-ից: Իրենց նախկին տեղերում այնպիսի խաղացողներ, ինչպիսիք են Քեն Գրիֆինը Ցիտադելից և Ջեյմս Սայմոնսը Renaissance Technologies-ից, հաստատապես հաստատվեցին: Երկուսն էլ կարողացան վաստակել ռեկորդային 1,7 միլիարդ դոլար 2015 թվականին՝ այդպիսով միանգամայն արժանիորեն բարձրանալով ամենաուժեղ հեջ-ֆոնդերի կառավարիչների ամբիոնը:
Հեջ-ֆոնդերի վարկանիշը կարող է անճանաչելիորեն փոխվել՝ անխղճորեն հատակին նետելով ժամանակի փորձարկված և շուկայի առաջատարներին: Արդյո՞ք ներկայիս առաջատար խաղացողները մինչև տարեվերջ կմնան իրենց դիրքերում՝ չկրելով զգալի կորուստներ, ցույց կտա ժամանակը։ Միևնույն ժամանակ, այս տասը մենեջերները առաջատար են մոլորակի բոլոր հեջ-ֆոնդերի շարքում՝
| Մենեջեր | Ֆոնդ | Շահույթ |
| Քենեթ Գրիֆին | միջնաբերդ | $1,7 միլիարդ |
| Ջեյմս Հարիս Սայմոնս | Վերածնունդ | $1,7 միլիարդ |
| Ռեյ Դալիո | Bridgewater | $1,4 միլիարդ |
| Դեյվիդ Թեփեր | Appaloosa | $1,4 միլիարդ |
| Իսրայելանգլիացի | Հազարամյակի Mgmt | $1,15 միլիարդ |
| Դեյվիդ Շոու | D. E. Շոու | $750 միլիոն |
| Ջոն Օվերդեք | Երկու Սիգմա | $500 միլիոն |
| Դեյվիդ Զիգել | Երկու Սիգմա | $500 միլիոն |
| Անդրեաս Հալվորսեն | Viking Global | $370 միլիոն |
| Ջոզեֆ Էդելման | Ըմբռնող խորհրդատուներ | $300 միլիոն |
Ռուսական հեջ-ֆոնդեր. վարկանիշներ, հեռանկարներ և զարգացող միտումներ
Հեջ-ֆոնդերի համար ոչ ամենաշահավետ ժամանակներն ազդեցին նաև ԱՄՆ թրեյդերների ռուս գործընկերների վրա: Բացասական եկամուտներ ցույց տալով՝ ներքին ֆոնդերի հետ կապված իրավիճակը ընդհանուր առմամբ ավելի քիչ գունեղ է թվում, քան արևմտյան շուկայում, որտեղ նման հաստատությունները համարվում են ամենահուսալի ֆինանսական գործիքներից մեկը՝ հետևողականորեն բերելով ներդրումների մինչև 20% եկամտաբերություն՝ շատ դեպքերում նվազագույն ռիսկերով:
Ռուսաստանում ներդրումային հիմնադրամները հիմնականում ներկայացված են փոխադարձ հիմնադրամներով (Unit Investment Fund) և OFBU (General Bank Management Funds): Հատկապես Մոսկվայի հեջ-ֆոնդերը հաճախ հավատարմագրային կառավարման կարգավիճակ ունեն։ Ներքին հեջ-ֆոնդերի ընդհանուր թիվը այժմ կազմում է մոտ վեց տասնյակ: Նմանատիպ ցուցանիշ գրանցվել է ութսունականների կեսերին ԱՄՆ-ում, որտեղ շուկան այն ժամանակ արդեն իսկապես արժեւորում էր հեջ-ֆոնդերը: Ռուսաստանում օրենսդրական դաշտը զգալիորեն սահմանափակում է ֆոնդերի գործունեության գործիքները՝ կանխելով շուկայում աշխատելու մեծ թվով ռազմավարությունների կիրառումը: Նույնի համարԱյդ իսկ պատճառով ռուսական ներդրումային գործընկերությունների զգալի մասը գրանցված է օֆշորային գոտիներում։
Հետևաբար, այս հարցի վերաբերյալ օրենսդրության մեջ մի շարք փոփոխությունների ընդունումը կարող է զգալիորեն խթանել ռուսական հեջ-ֆոնդերը և դրանց տնտեսական աճը՝ թույլ տալով նրանց որդեգրել ռազմավարությունների շատ ավելի լայն շրջանակ։
Եվ չնայած հեջ-ֆոնդերը Ռուսաստանում այնքան էլ տարածված չեն, որքան Արևմուտքում, մենք դեռևս ունենք առաջնորդների տպավորիչ օրինակներ, ովքեր կարող են մրցակցել միջազգային մակարդակով մրցակիցների հետ: Դրանցից ամենաարդյունավետը VR Global Offshore Fund-ն էր, որի շահույթը տարվա կտրվածքով կազմել է 32,32%: Բայց VR Global Offshore Fund-ը կարողացավ ներքին շուկայի համար հասնել նման ռեկորդային եկամտաբերության՝ արգելափակելով միջոցները. ֆոնդն ունի ներդրողների համար վաղաժամկետ դուրս գալու համար տույժերի ամենամեծ տոկոսը՝ 4,5%: Diamond Age Atlas Fund-ը վաստակել է ավելի քիչ՝ ընդհանուր շահույթի 22,92%-ը՝ վարկանիշի երրորդ տեղում թողնելով Copperstone Alpha Fund-ին։ Բրոնզե մեդալակիրին հաջողվել է մեկ տարվա ընթացքում աճել 22,06%-ով։
Վերջապես չորրորդ տեղում Burnem Asset Management-ն է, որի եկամուտը նախորդ տարվա համար կազմել է 17,63%.
Վերոնշյալ չորս հիմնադրամները տիրապետում են բոլոր ակտիվների մոտավորապես 80%-ին (3,425 մլրդ դոլար)՝ համեմատած ռուսական շուկայի այլ մրցակիցների հետ: Միևնույն ժամանակ, այդ միջոցների կեսից ավելին՝ 1,634 միլիարդը, պատկանում է VR Global Offshore Fund-ին։
Անձնական փորձ հեջ-ֆոնդերի հետ շուկայի խաղացողների ակնարկներում
Այսօր հեջ-ֆոնդերը ամենաեկամտաբեր և միևնույն ժամանակ ամենաեկամտաբերներից են.ամենակայուն ներդրումային գործընկերությունն այսօրվա շուկայում բազմաթիվ այլ ներդրումային այլընտրանքների շարքում: Խոշոր պրոֆեսիոնալ ձեռներեցները և շահույթ փնտրող գործարարները, որպես կանոն, միշտ նշում են հեջ-ֆոնդը որպես ամենաառաջնահերթ ֆինանսական հաստատություն, որին վստահում են իրենց դժվարությամբ վաստակած գումարները: Կարծիքները բացասական են, ակնարկները՝ դրական. հազիվ թե որևէ մեկը վստահի համացանցում օտարների՝ «ավանդատուների» կարծիքին, երբ կեղծ հաշիվները դարձել են առևտրի գրեթե հիմնական գործիքներից մեկը։
Ուրիշ բան, որ ռիսկեր միշտ էլ եղել են, կան հիմա և կլինեն ապագայում, հատկապես տնտեսության մեջ։ Այսպիսով, ոչ բոլոր հեջ-ֆոնդը կարող է իրականում ներդրումային գործընկերություն լինել, այլ ավելի շուտ կեղծ է ստեղծում իր անվան շուրջ՝ խարդախության միակ անօրինական նպատակով:
Ամենաաղմկահարույց դեպքերից մեկը Բեռնարդ Մեդոֆի խարդախությունն էր, որը ներդրողներին արժեցել է Madoff Investment Securities-ը մոտ 50 միլիարդ դոլար: Նրա ներդրումային ֆոնդը, որի մուտքն արժեր մի քանի միլիոն ԱՄՆ դոլար, հայտնի էր բարձր հասարակության շատ մարդկանց: Ինքը՝ Մեդոֆը, հայտնի էր նաև իր առատաձեռն բարեգործական նվիրատվություններով քաղցկեղի և շաքարախտի հետազոտության, ԱՄՆ Դեմոկրատական կուսակցության քարոզարշավի և մշակութային և կրթական հաստատություններին:
Սակայն դա չփրկեց հիմնադրամը 1995 թվականի ճգնաժամից հետո անխուսափելի վերակառուցումից՝ ներդրումային գործընկերությունից դեպիֆինանսական բուրգ. Այնուամենայնիվ, նրա ստեղծած փուչիկը պայթեց 2008 թվականի վերջին, որից հետո Մեդոֆը դատապարտվեց 150 տարվա ազատազրկման։
Իսկապես փորձառու խաղացողները (մարդիկ, ովքեր արդեն վաստակել են առաջին միլիոնից ավելի գումարներ ներդնելով) առաջին հերթին խորհուրդ են տալիս ավելի ուշադիր նայել մուտքի նվազագույն գումարը: Եթե այն հավասար է կամ նույնիսկ պակաս է $50,000-ից, ապա վստահ եղեք, որ դուք կանգնած եք հեջ-ֆոնդի կերպարանքով քողարկված աղմուկի հետ: Օրինակ՝ օտարերկրյա հեջային հիմնադրամները, որոնք փորձարկվել են ժամանակի ընթացքում և տասնյակ հաճախորդներ, ընդունում են ներդրումներ առնվազն $100,000-ից:
Խորհուրդ ենք տալիս:
Ածուխ. արդյունահանում Ռուսաստանում և աշխարհում. Ածխի արդյունահանման վայրեր և մեթոդներ
Ածխի արդյունահանման արդյունաբերությունը վառելիքի արդյունաբերության ամենամեծ հատվածն է: Տարեցտարի ամբողջ աշխարհում բարձրանում է ածխի արտադրության մակարդակը, յուրացվում են նոր տեխնոլոգիաներ, կատարելագործվում են սարքավորումները։
Տրանսպորտային ընկերություններ Ռուսաստանում. վարկանիշ, ծառայություններ, հուսալիություն, ակնարկներ
Ռուսաստանը հսկայական երկիր է, որը ներկայացված է հսկայական թվով տարբեր քաղաքներով և հանրապետություններով: Մեզանից յուրաքանչյուրը վաղ թե ուշ բախվում է բեռնափոխադրումների խնդրին, որից հետո մարդը սկսում է գիտակցել, թե որքան կարևոր է, որ ամեն ինչ արվի ժամանակին, առանց կորուստների և այնպես, ինչպես անհրաժեշտ է։ Ռուսաստանի տրանսպորտային ընկերությունների այսօրվա վարկանիշը կօգնի ձեզ ընտրություն կատարել լավագույն առևտրի կենտրոնի օգտին, որը ձեր բեռը կհասցնի նպատակակետ: Եկեք սկսենք մեր վերանայումը հենց հիմա:
Նավթի արտադրությունն աշխարհում. Նավթի արտադրությունն աշխարհում (աղյուսակ)
Աշխարհը, ինչպիսին մենք գիտենք, շատ տարբեր կլիներ, եթե չլիներ նավթ: Դժվար է պատկերացնել, թե որքան ամենօրյա իրեր են ստեղծվում նավթից։ Սինթետիկ մանրաթելեր, որոնք կազմում են հագուստը, ամբողջ պլաստմասսա, որն օգտագործվում է առօրյա կյանքում և արդյունաբերության մեջ, դեղամիջոցներ, կոսմետիկա՝ այս ամենը ստեղծված է նավթից: Մարդկության կողմից սպառվող էներգիայի գրեթե կեսը արտադրվում է նավթից։ Այն սպառում են ինքնաթիռների շարժիչները, ինչպես նաև աշխարհի գրեթե բոլոր մեքենաները։
Երկուական ընտրանքների բրոքերներ Ռուսաստանում. վարկանիշ, ակնարկներ, ակնարկներ
Երկուական օպցիոնների շուկան (ինչպես նաև արժույթի արժեքների առևտրի հետ կապված այլ ոլորտներ) այսօր գտնվում է չափազանց զարգացած մակարդակի վրա: Դուք կարող եք դա ստուգել առնվազն ինտերնետում (և ոչ միայն) գովազդի հսկայական քանակով, որն օգտագործողին հրապուրում է տարբեր քաղցր առաջարկներով, ինչպիսիք են օրական, ժամում եռանիշ դոլար գումարներ վաստակելը և այլն:
Մասնագիտություններ ամբողջ աշխարհում. ցուցակ, վարկանիշ. Աշխարհի ամենահազվագյուտ մասնագիտությունները
Վաղ մանկությունից մեզանից յուրաքանչյուրը սկսում է մտածել, թե ով է ուզում դառնալ ապագայում։ Ինչ ընտրել: Եկեք մանրամասն նայենք աշխարհի հիմնական մասնագիտություններին: Ամենահազվադեպն ու ամենապահանջվածը
