Ելք մինչև հասունություն. հաշվարկման մեթոդներ, բանաձև, ցուցանիշներ, օրինակներ

2024 Հեղինակ: Howard Calhoun | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-17 10:30

Պրոֆեսիոնալ ներդրողները հաճախ խոսում են այն մասին, թե ինչպես է պարտատոմսերից մեկն ունի բարձր եկամտաբերություն մինչև մարման ժամկետը, իսկ մյուսը՝ ցածր եկամտաբերությունը: Ելնելով այս դատողությունից՝ նրանք որոշում են, թե արդյոք գնել որոշակի արժեթուղթ: Ներդրումային բիզնեսում սկսնակների համար անտեղյակությունը և մինչև մարման ժամկետը որոշելու և ռիսկերը հաշվարկելու անկարողությունը կարող են հանգեցնել կապիտալի կորուստների:

Կտրոն կամ զեղչի պարտատոմս. ո՞րն է տարբերությունը

Գոյություն ունեն երկու հիմնական տեսակի պարտատոմսեր ըստ եկամուտ ստանալու եղանակի՝ արժեկտրոնային և զեղչի։ Առաջինի և երկրորդի տարբերությունն այն է, որ արժեկտրոնային պարտատոմսերը վճարվում են երկու անգամ: Առաջին անգամ կտրոնի վրա, իսկ երկրորդ անգամ ամբողջությամբ թղթի վրա։ Զեղչային պարտատոմսը արժեթուղթ է, որը վաճառվում է արժեքից ցածր գնով, այսինքն՝ նման թղթի սեփականատերը եկամուտ կստանա գնման և վաճառքի գնի տարբերության տեսքով:

Թե՛ արժեկտրոնային և թե՛ զեղչային պարտատոմսերի եկամտաբերության մակարդակը կախված է այն գնից, որով դրանք ձեռք են բերվել, թե որն է դրանց անվանական արժեքը: Ենթադրվում է, որ դրանց գծով վճարումները կկատարվեն նշված ժամկետում։ամբողջությամբ, անկախ նրանից, թե նախկինում ինչ իրավիճակ էր շուկայում, ինչ գնով էին դրանք վաճառվում։

Պետական և կորպորատիվ պարտատոմսեր

Պարտատոմսի մինչև մարման ժամկետի եկամտաբերությունը կարող է հաշվարկվել և վճարվել ռուբլով կամ արտարժույթով (եվրապարտատոմսեր): Ամենաապահով (ռիսկից զերծ) դաշնային գանձապետարանի կողմից թողարկված պետական արժեթղթերն են, քանի որ դրանց վրա ամեն դեպքում վճարումներ են կատարվելու: Կառավարությունը ցանկացած պահի կարող է փող տպել և հարկեր բարձրացնել՝ դրա դիմաց վճարելու համար: Պետական պարտատոմսերը թողարկվում են 1, 2, 5, 10 և 20 տարի մարման ժամկետներով։

Պարտատոմսերը կարող են թողարկվել ոչ միայն Դաշնային գանձապետարանի, այլ նաև որոշ խոշոր մասնավոր ընկերությունների կամ կորպորացիաների կողմից: Սա հնարավորություն է տալիս միջոցներ ներգրավել ավելի ցածր տոկոսադրույքով, քան առաջարկում են բանկերը: Նման պարտատոմսերի եկամտաբերությունը հաճախ ավելի բարձր է (բարձր ռիսկի պատճառով), քան պետական արժեթղթերի: Դրանք թողարկվում են մի քանի ամսից մինչև երեք տարի մարման ժամկետներով։

Որտեղ և ինչպես կարող եմ գնել պարտատոմսեր

Ներդրողը կարող է ձեռք բերել պարտքային արժեթղթեր բանկերի մասնաճյուղերում, ֆոնդային բորսայում, ֆիզիկական կամ իրավաբանական անձանցից, որոնք դրանք վաճառում են ֆոնդային շուկայից դուրս: Դրանք կարելի է ձեռք բերել հաստատություն տոմսարկղում անձնական այցի ժամանակ կամ հեռակա կարգով՝ օգտագործելով ժամանակակից կապի միջոցներ: Պարտատոմսերը կարող են լինել և՛ փաստաթղթային, և՛ ոչ փաստաթղթային:

Ամենից հաճախ արժեթղթերը բանկում գնվում են ընթացիկ փոխարժեքով կամ արժեքովներդրողի կամ բրոքերի պատվերը. Պետք է տարբերակել սպեկուլյացիաների և ներդրումների միջև։ Սպեկուլյացիան իրականացվում է արժեթղթը վերավաճառելու և փոխարժեքի տարբերությունից շահույթ ստանալու նպատակով, մինչդեռ սպեկուլյանտը կարող է վարկ վերցնել արժեթղթեր գնելու համար։ Ներդրումներ նշանակում է ներդրումային պորտֆելում գտնվող պարտատոմսերի և այլ արժեթղթերի գնում երկարաժամկետ պահպանման համար՝ մինչև վարկառուի կողմից պարտքի լրիվ մարումը։

Ինչպես է հաշվարկվում պարզ պարտատոմսի եկամտաբերությունը

Զեղչված պարտատոմսի մինչև մարման ժամկետը եկամտաբերությունը հաշվարկելը բավականին պարզ է: Հաշվարկի բանաձևը հետևյալն է.

Եկամտաբերություն=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, որտեղ՝

Tsn - անվանական արժեք (վաճառք).

CPU - գնման գին:

Cdn - քանի օր է մինչև պարտատոմսի մարման ժամկետը:

Ինչպես հետևում է բանաձևից, մարման ժամկետի եկամտաբերությունը հաստատուն արժեք չէ, այլ կախված է այն գնից, որով արժեթղթերը գնանշվում են շուկայում, ինչպես նաև մարման ժամկետից: Որքան երկար է վարկի ժամկետը, այնքան ցածր է տարեկան եկամտաբերությունը: Այնուամենայնիվ, թողարկված պարտքային արժեթղթի արժեքի վրա ազդում է ոչ միայն առաջարկի և պահանջարկի հարաբերակցությունը, այլև պետության ֆինանսական քաղաքականությունը, որը կարող է սահմանել գնային միջանցք։

Օրինակ, եթե գանձապետարանը սահմանել է առավելագույն տոկոսադրույքը 8%, ապա սա առավելագույն թույլատրելի եկամտաբերությունն է: Ներդրողը կարող է գնել այն ավելի ցածր եկամտաբերությամբ, բայց դա արդեն կախված է արժեթղթի պահանջարկից: Օրինակ՝ 920 ռուբլի սկզբնական գնով թողարկված պարտատոմս՝ անվանական արժեքով1000, կարող եք գնել օրիգինալից ոչ ցածր գնով։ Անվանական արժեքից բարձր գնով գնելն իմաստ չունի:

Անիմաստ է նաև գնել մեկ տարուց զգալիորեն ավելի երկար մարման ժամկետով պարտատոմսեր։ Վերոնշյալ բանաձեւից երեւում է, որ այս դեպքում եկամտի տոկոսը զգալիորեն կնվազի։

Սպեկուլյատիվ արժեթղթի հաշվարկման բանաձև

Եթե այն ձեռք է բերվել ոչ թե ներդրումային, այլ վերավաճառելու նպատակով, ապա շահութաբերությունը (վնասը) հաշվարկվում է հետևյալ կերպ.

Եկամտաբերություն=(վաճառքի գին - գնման գին) / գնման գին:

Բացասական թիվը նշանակում է առևտրի կորուստ: Այս զարգացումը հազվադեպ է տեղի ունենում: Պարտատոմսերով գործարքների հետ կապված կորուստներն ամենից հաճախ առաջանում են սպեկուլյանտի կամ ներդրողի անփորձության, նրա անհամբերության պատճառով կամ երբ պարտատոմսերի սեփականատիրոջը շտապ գումար է անհրաժեշտ։

Հաշվի օրինակ

Գնվել է 200 պետական պարտատոմս՝ հատը 936 ռուբլով։ Անվանական արժեքը 1000 ռուբլի է: Պարտատոմսերը պարզ են, առանց արժեկտրոնի: Մարման ժամկետը 1 տարի։

Հաշվարկ.

Գնված պարտատոմսերի մարման ժամկետի եկամտաբերությունը կազմել է.

Եկամտաբերությունը=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, որը կազմում է 6,8%.

200 պարտատոմսերի գնումից եկամուտը կազմել է 12720 ռուբլի։

Սակայն դա բավարար չէ ներդրումների եկամտաբերության և եկամտաբերության մակարդակը հաշվարկելու համար։ Անհրաժեշտ է համեմատել պարտատոմսերի տարեկան եկամտաբերությունը մինչև մարման ժամկետը և բանկային ավանդների տարեկան տոկոսադրույքը և գնաճի մակարդակը: Սա արվում է գնահատելու համարորքանով է արդարացված պարտատոմս գնելը ռիսկային: Հաշվարկի պահին Սբերբանկում 1 տարի ժամկետով ավանդների բանկային տոկոսադրույքը կազմել է 3,5%, իսկ գնաճի մակարդակը (ըստ Ռոսստատի)՝ 4,5%: Սա նշանակում է, որ պարտատոմսի եկամտաբերությունն այս երկու ցուցանիշից բարձր է, և ներդրումը կապիտալի շահավետ ներդրում է։

Արժեկտրոնային պարտատոմսերի եկամտաբերությունը ինչպես պարզել

Արժեկտրոնային պարտատոմսերի մարման եկամտաբերությունը հաշվարկվում է՝ ելնելով այն հանգամանքից, թե արդյոք այն եղել է պատռված արժեկտրոնով (այսինքն՝ վճարված հավելավճարով): կամ նախկին սեփականատերը չի օգտագործել այն: Նշենք, որ արժեկտրոնային պարտատոմսերն ավելի թանկ են, քան զեղչային պարտատոմսերը, օրինակ՝ 1000 ռուբլի անվանական արժեքով թղթի գինը կարող է լինել 980 ռուբլի։ Այսինքն՝ յուրաքանչյուր պարտատոմսից շահույթը կկազմի տարեկան ընդամենը 20 ռուբլի։ Այնուամենայնիվ, այստեղ կան որոշ նրբերանգներ. Այսպիսով, արժեկտրոնային պարտատոմսերի համար վճարումները կատարվում են տարին մի քանի անգամ, որը պետք է հարցնել գնելիս։ «Ընթացիկ գործարքներ» անվանակարգում վճարումները կարող են կատարվել եռամսյակը մեկ կամ վեց ամիսը մեկ։ Նաև վճարումները կատարվում են արժեկտրոնային պարտատոմսի փակման ժամանակ։

Եթե այն վաճառվում է առանց արժեկտրոնի (նախորդ սեփականատերն արդեն օգտագործել է այն), ապա պարտատոմսի մինչև մարման ժամկետը եկամտաբերությունը հաշվարկելու բանաձևը ճիշտ նույնն է, ինչ զեղչով պարտքային արժեթղթի դեպքում: Եթե կա կտրոն, ապա օգտագործվում է հետևյալ բանաձևը՝

Եկամտաբերություն=(պրեմիում/գնման գին) + (անվանական արժեքը - գնման գին/գնման գին)^մարման ժամկետը տարիներով)

Առանց արժեկտրոնային արժեկտրոնային պարտատոմսերը սովորաբար արժեն նույնը, ինչ զեղչված պարտատոմսերը, չնայած ամեն ինչ կախված է շուկայում առաջարկից և պահանջարկից:

Արժեկտրոնային պարտատոմսի եկամտաբերության հաշվարկման օրինակ (կուպոնով)

Ներդրողը պորտֆելը կազմելիս գնել է արժեկտրոնով 150 պարտատոմս։ Յուրաքանչյուրի շուկայական գինը կազմում է 810 ռուբլի գումարած 150 ռուբլի հավելավճար: Անվանական արժեքը 1000 ռուբլի է: Մարման ժամկետը 2 տարի է, պրեմիումը վճարվում է առաջին տարվա վերջում։

Որոշում.

Պարտատոմսից ստացված եկամուտը (եթե պրեմիումը չի օգտագործվում մարման պահին) կկազմի 1150 ռուբլի: Կատարված գործարքից մարման դիմաց արժեկտրոնային պարտատոմսի վերադարձի տոկոսադրույքը, հավելավճարի հետ միասին, կլինի՝

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Եթե արժեթղթը գնվել է պրեմիումի վճարումից հետո կամ նախորդ սեփականատերը պոկել է արժեկտրոնը, ապա արժեկտրոնային պարտատոմսերի եկամտաբերությունը կլինի՝

(1000 - 810/810))^2=5,5% տարեկան։

Արդյունքում, երկու տարվա ընթացքում սեփականատերը կստանա ընդհանուր առմամբ 340 (150+190) ռուբլի եկամուտ յուրաքանչյուր պարտատոմսից կամ 51,000 ռուբլի ներդրված միջոցներից՝ պարտատոմսը երկու տարվա ընթացքում: Դրանցից 28500 ռուբլին եկամուտ է առանց բոնուսի։

Հնարավոր ռիսկեր

Պարտատոմսերը համարվում են առանց ռիսկի արժեթղթեր: Այնուամենայնիվ, կապիտալի կորստի ռիսկը (մասնակի կամ ամբողջությամբ) գոյություն ունի: Սա թողարկողի սնանկացման (երկրի դեֆոլտի), գնաճի և ազգային արժույթի արժեզրկման ռիսկն է։ Վառ օրինակ է ռուսական ռուբլու հետ կապված իրավիճակը։ Օտարերկրյա ներդրողները չեն շտապում գնել ռուբլով արտահայտված ռուսական պետական պարտատոմսեր, քանի որ ռուբլու ուժեղ արժեզրկումը հանգեցրել է OFZ-ի եկամտաբերության մինչև մարման ժամկետը:բացասական. Ֆոնդային բորսայում պարտատոմսերը վաճառվում են 7-8% եկամտաբերությամբ, իսկ ռուբլին դոլարի և եվրոյի նկատմամբ տարվա ընթացքում էժանացել է 20-25%-ով։։

Կա նաև շուկայական ռիսկ. Օրինակ, ներդրողը գնել է 1 տարի մարման ժամկետով զեղչով պարտատոմս 930-ով (անվանական գինը 1000 ռուբլի), իսկ գործարքից երկու ժամ անց այն էժանացել է և սկսել է արժենալ 870 ռուբլի։ Սա չի նշանակում, որ մինչև մարման եկամտաբերությունն ավելի ցածր կլինի (ներդրողը ժամկետի վերջում կստանա 1000 ռուբլի անվանական արժեք), սակայն արժեթղթը կարելի էր ավելի էժան գնել և ավելի մեծ շահույթ ստանալ։

Ինչպես հաշվարկել ռիսկը

Ռիսկի հաշվարկման համար օգտագործվում են Մաթեմատիկական բազմագործոն մոդելներ: Այս մոդելները կառուցելու համար ներդրողները օգտագործում են մաթեմատիկական վիճակագրության և հավանականությունների տեսության մեջ կիրառելի մեթոդներ և մեթոդներ: Բարդ հաշվարկներ կատարելիս օգտագործվում են հատուկ համակարգչային ծրագրեր։ Գործոնային վերլուծության էությունն այն է, որ գործոններն ամփոփվում են, և դրանց ընդհանուր ազդեցության հիման վրա կառուցվում է կանխատեսում: Սա հնարավորություն է տալիս ոչ միայն որոշել պարտատոմսերի եկամտաբերությունը մինչև մարման ժամկետը, այլ նաև կանխատեսել բացասական իրադարձությունների զարգացումը, դեֆոլտի հավանականությունը կամ գնաճի աճը։

Բերքատվության փոփոխության վրա ազդող գործոններ

Պետական պարտատոմսերում ներդրումների ռիսկը գործոնային մոդելում հաշվարկելիս օգտագործվում են հետևյալ ցուցանիշները.

• Երկրի ՀՆԱ-ի աճի (նվազման) մակարդակը հաշվետու ժամանակաշրջանում.
• Գնաճի մակարդակ.
• Պետական պարտք.
• Տարածքում հակամարտությունների առկայությունը կամ բացակայությունըպետություն։
• Կառավարության նկատմամբ հանրային վստահության մակարդակը (հեղափոխության կամ տնտեսության ազգայնացման հավանականություն).
• Ակտիվների առկայություն՝ ձեռնարկություններ, հանքեր, գյուղատնտեսական հողեր և այլն:
• Արդյունաբերության զարգացման մակարդակը երկրում.
• Փոխարժեքի կայունություն, որում առաջադրվում են վճարումները։
• Գործազրկության մակարդակ.

Սրանք բոլոր գործոնները չեն, որոնք կարող են օգտագործվել ներդրումային ռիսկի վերլուծության մեջ: Ներդրողը թվարկված բոլոր գործոններին վերագրում է հավանականության թվային արժեք: Օրինակ, ակնկալվում էր, որ ՀՆԱ-ի մակարդակը կբարձրանա 2%-ով, սակայն այն աճեց 4%-ով։ Սա նշանակում է, որ երկրում աճում են արտադրական և հարկային եկամուտները, այսինքն՝ թողարկող պետությունը միջոցներ կունենա պարտատոմսերի սեփականատերերին մարելու համար։ Ապագա եկամտաբերության ռիսկը մինչև մարման ժամկետը հաշվարկելիս բանաձևը հետևյալն է.

Ռիսկ=A1+A2+A3+…+An, որտեղ A1, A2, …A-ն գործոններ են, որոնք բացասաբար կամ դրական են ազդում ներդրման համար օբյեկտի գրավչության վրա: Որպես աղբյուրներ՝ նրանք օգտագործում են վիճակագրական տվյալներ (նույն ռուսական Ռոսստատի) և վարկանիշային գործակալությունների տեղեկությունները։

Ռիսկի մակարդակի հաշվարկի օրինակ

Ն երկրի պետական պարտատոմսերը վաճառվում են.

1. ՀՆԱ-ի աճն այս տարի կազմել է 2%, թեև կանխատեսվում էր 3%:
2. Առևտրաշրջանառությունն ընթացիկ շրջանառության համար աճել է 7%-ով.
3. Ֆերմերները վնասներ են կրել մորեխների ներխուժման պատճառով այս տարի. Բերքի մեկ տասներորդը կորել է։
4. Գնաճհիմնական սպառողական ապրանքների համար կազմել է ընդամենը 2%՝ սպասվող 6%-ի փոխարեն։
5. Խոշոր ընկերությունների և կորպորացիաների բաժնետոմսերի գների ինդեքսն աճել է 50 կետով կամ 2,2%-ով։

Որոշում.

Անհրաժեշտ է որոշել N երկրի ֆինանսական կայունության վրա յուրաքանչյուր գործոնի կշիռն ու ազդեցության մակարդակը: Այս դեպքում կիրառվում է երկու մոտեցում՝ օգտագործում են տեղի ունեցած տոկոսային աճը (նվազումը) կամ վերագրում են որոշակի. յուրաքանչյուր գործոնի արժեքի մասնաբաժինը (ներդրողի հայեցողությամբ): Ստորև բերված է առաջին մեթոդի հաշվարկման օրինակ, այսինքն՝ ավելացվում են տոկոսներ և հանվում են բացասական արժեքները:

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0.8%

Սա նշանակում է, որ ավելի շատ դրական գործոններ կան, քան բացասական: Բայց սա միայն կոնկրետ օրինակով։ Իրականում ներդրողները պետք է առնչվեն ավելի շատ գործոնների հետ: Նրանք պետք է մշակեն մեծ քանակությամբ տեղեկատվություն և օգտագործեն տարբեր գործակիցներ՝ որոշելու եկամտաբերության և ժամկետայնության հարաբերակցությունը և պարտատոմս գնելու ռիսկը: Բայց սա կապիտալի անվտանգ պահպանումն ապահովելու միակ միջոցն է։

հարաբերակցություն վերադարձի և ռիսկի միջև

Ինչպես գիտեք, առանց ռիսկի մեծ եկամուտ չկա։ Սա վերաբերում է և՛ ձեռնարկատիրական գործունեությանը, և՛ արժեթղթերում ներդրումներին։ Այն երկրները, որոնք թողարկում են OFZ-ներ մինչև մարման ժամկետը բարձր եկամտաբերությամբ, հակված են տնտեսական խնդիրներ ունենալ: Նման արժեթղթերը էժան են՝ ներդրողների կողմից դրանց ցածր պահանջարկի պատճառով։

Պարտատոմսերի բարձր եկամտաբերությունը միշտ չէ, որ նշանակում էգործարքի շահութաբերությունը. Ամենաշահութաբեր և անվտանգ ամերիկյան, բրիտանական և ճապոնական պետական պարտատոմսերն ունեն ցածր եկամտաբերություն և բարձր հուսալիություն։