Ներդրումային նախագծերի գնահատում. Ներդրումային ծրագրի ռիսկի գնահատում. Ներդրումային նախագծերի գնահատման չափանիշներ

2024 Հեղինակ: Howard Calhoun | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-17 10:30

Բիզնեսի հաջող զարգացումը հաճախ պահանջում է, որ ձեռներեցը կարողանա ներդրումներ ներգրավել: Նա կարող է դա անել՝ օգտագործելով տարբեր գործիքներ: Բայց շատ դեպքերում ներդրողի որոշումը որոշակի բիզնեսում ներդրումներ կատարել-չներդնելը հիմնված կլինի անկախ վերլուծության, կոնկրետ նախագծի հեռանկարների գնահատման վրա: Ի՞նչ չափանիշներ կարող են ներառվել:

Պարզություն և բարդություն

Ներդրումային նախագծերի գնահատումը, շատ փորձագետների կարծիքով, մի կողմից կապված է բիզնես գաղափարի ուսումնասիրության բազմագործոնության հետ։ Միևնույն ժամանակ, կարելի է հաշվի առնել ոչ միայն բուն հայեցակարգի հատկությունները, այլ նաև արտաքին գործոնները` շուկայի վիճակը, քաղաքական գործընթացները և այլն: Ներդրումային նախագծի գրավչությունը կարելի է վերլուծել. ձեռնարկատիրոջ անհատականությունը, ֆինանսական պլանի մշակման մակարդակը. Մյուս կողմից, համապատասխան հետազոտության ողջ էությունը, որպես կանոն, հանգում է մի շարք պարզ հարցերի պատասխանին.

Համընդհանուր չափանիշները, որոնք հնարավորություն կտան միանշանակորեն որոշել, թե կոնկրետ վերլուծության որ գործոններն են առավել հստակորեն ազդում բիզնես նախաձեռնության ապագա շահութաբերության վրա, դեռևս չեն հորինվել նույնիսկ պրոֆեսիոնալ ներդրողների շրջանում: Այնուամենայնիվ, գործիքները, որոնք կարող են օգտագործվել կոնկրետ լուծումների լայն շրջանակում ներդրումային նախագծերի որակական գնահատում և վերլուծություն իրականացնելու համար, բավականին մատչելի են: Որո՞նք են այն չափանիշները, որոնցով ժամանակակից ներդրողները գնահատում են բիզնես գաղափարների հեռանկարները:

Հիմնական չափանիշներ

Նախ, սրանք ցուցանիշներ են, որոնք արտացոլում են ներդրումների տնտեսական արդյունավետությունը։ Այս չափանիշի կոնկրետ թվերի հաշվարկման համար կիրառելի «բանաձևում» կան երկու հիմնական «փոփոխականներ»՝ փաստացի ներդրումները, ինչպես նաև տարեկան շահույթը (երբեմն արտահայտվում է շահութաբերությամբ, այսինքն՝ որպես տոկոս): Որոշ դեպքերում այս «բանաձևով» ներդրումային նախագծերի գնահատման չափանիշները լրացվում են այնպիսի ասպեկտով, ինչպիսին է վերադարձման ժամկետը: Այսինքն, եթե խոսենք, օրինակ, բիզնեսով զբաղվելու առաջին տարվա մասին, ապա ներդրողը կարող է ցանկանալ իմանալ, թե քանի ամսից այդ նախագիծը նույնիսկ կզրոյի։ Ընդհանուր առմամբ, կարելի է ասել, որ ներդրումային նախագծերի գնահատման մեթոդաբանությունը կապված է ժամանակի գործոնի հետ։ Տնտեսական տեսանկյունից ամենակարևոր չափանիշների շարքը վերլուծվում է որոշակի ժամանակաշրջանի հետ կապված։

Եթե դիտարկենք ժամանակի հետ կապված ներդրումային նախագծերի գնահատման չափանիշները, ապա կարող ենք.ընդգծիր նրանց հետևյալ ցուցակը՝

• զուտ ներկա արժեք;
• վերադարձի ներքին և փոփոխված տոկոսադրույքներ;
• միջին տոկոսադրույք և շահութաբերության ինդեքս։

Ո՞րն է այս չափանիշների առավելությունը: Գրեթե բոլոր դեպքերում ներդրողը ստանում է որոշակի ռացիոնալ թվային ցուցանիշ, որը թույլ է տալիս համեմատել մի քանի պոտենցիալ նախագծեր։

Օպտիմալ բիզնես մոդել

Հաշվեք «փոփոխականները» վերը բերված «բանաձևի» կամ նմանատիպերի հետ կապված, ներդրողը կփորձի վերլուծելով, առաջին հերթին, ձեռնարկատիրոջ առաջարկած բիզնես մոդելը։ Այսինքն՝ ուսումնասիրել այն լուծումների առկայության համար, որոնք ի վիճակի են ապահովելու եկամտի ցանկալի հոսքը ներդրողին և այլ շահագրգիռ կողմերին հարմար ժամանակահատվածում: Ներդրումային նախագծերի գնահատման սկզբունքները՝ հիմնված բիզնես մոդելի առանձնահատկությունների վրա, հիմնված են հիմնական ցուցանիշների հաշվարկման հատուկ մեթոդների կիրառման վրա։ Հաշվի առեք դրանք։

Ցուցանիշների հաշվարկ

Գործնականում ցուցանիշների հաշվարկը, որպես կանոն, իրականացվում է զեղչման մեթոդներով։ Այսինքն՝ վերցված է միջին կշռված կապիտալի չափը, կամ, եթե այն ավելի հարմար է բիզնես մոդելի տեսանկյունից, ապա նմանատիպ նախագծերի շուկայական միջին եկամտաբերությունը։ Կան զեղչման մեթոդներ՝ հիմնված բանկային տոկոսադրույքների վրա: Այսինքն՝ նախագծի շահութաբերությունը, որպես տարբերակ, համեմատվում է շահութաբերության հետ՝ բանկային ավանդի վրա համանման գումարներ դնելիս։ Որպես կանոն ներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատման նման ցուցանիշներնրանք նաև հաշվի են առնում գնաճը կամ հարակից գործընթացները, որոնք արտացոլում են ակտիվների արժեզրկումը, որոնք հատկապես կարևոր են ներդրողի համար:

Այժմ եկեք տեսությունից անցնենք պրակտիկայի։ Դիտարկենք, թե ինչպես է իրականացվում ներդրումային նախագծերի գնահատումը մեր վերը նշված որոշ չափանիշների վերլուծության օրինակով: Սկսենք մարման ժամկետից: Սա այն առանցքային ցուցանիշներից է, որով գնահատվում են ներդրումային ծրագրերը։ Եթե, օրինակ, երկու համեմատվող բիզնես նախաձեռնությունների մյուս չափանիշները նույնն են, ապա նախապատվությունը սովորաբար տրվում է նրան, որտեղ ներդրումներն ավելի արագ «կհասնեն զրոյի»::

Վերադարձի վերլուծություն

Այս չափանիշը բիզնես նախագծի մեկնարկի (կամ ներդրողի ներդրումների ֆինանսական տրանշի) պահի և իրադարձության ամրագրման միջև ընկած ժամանակահատվածն է, երբ կուտակված զուտ շահույթի ընդհանուր գումարը հավասար է ներդրումների ընդհանուր ծավալին: Որոշ փորձագետներ ավելացնում են ևս մեկ պայման՝ բիզնեսի «զրոյի» ելքը բնութագրող միտումը պետք է կայուն լինի։ Այսինքն, եթե բիզնեսը սկսելուց հետո մի քանի ամիսների ընթացքում կուտակված շահույթը հավասարվել է ներդրումներին, իսկ որոշ ժամանակ անց ծախսերը կրկին գերազանցել են հասույթը, ապա վերադարձման ժամկետը չի ֆիքսվում։ Այնուամենայնիվ, կան վերլուծաբաններ, ովքեր հաշվի չեն առնում այս չափանիշը կամ հաշվի չեն առնում այն բարդ բանաձևերի շրջանակներում, որոնք ունեն մեծ թվով պայմաններ։

Ո՞ր դեպքերում է ներդրողը հակված ժամանակաշրջանի վերլուծության արդյունքների հիման վրա դրական որոշում կայացնելու.վերադարձ? Մասնագետները առանձնացնում են երկու հիմնական դեպք. Նախ, եթե այս ժամանակահատվածի հետ կապված տարեկան կտրվածքով նվազագույն զեղչման դրույքաչափին հավասար կամ համեմատելի շահույթ կստացվի ավելի արագ, քան 12 ամսում: Այսինքն, եթե ծրագրի իրականացման 10 ամիսների ընթացքում ներդրողը ստանա 15% շահութաբերություն, որը հավասար է տարեկան 15% բանկում, նա կգերադասի ներդրումներ կատարել նախագծում, քան ավանդ բացել, որպեսզի Մնացած 2 ամիսը կապիտալի ազատման փաստով դրանք ներդնել այլ տեղ, ամեն ինչ։ Երկրորդ, բիզնեսում ներդրումներ կատարելու որոշումը կարող է ընդունվել, եթե ներդրողը ընդունելի է համարում վերադարձման ժամկետը, պայմանով, որ ներդրումային նախագծի ռիսկի գնահատումը չի բացահայտում գործոններ, որոնք կարող են ազդել շահութաբերության նվազման վրա: Նման դեպքերը հիմնականում բնորոշ են ցածր գնաճով և ցածր փոխարժեքի անկայունությամբ (և, հետևաբար, բանկային ավանդների ցածր տոկոսադրույքով) տնտեսություններին, ապա ներդրողները ավելի պատրաստ են մտածել իրական բիզնեսում ներդրումներ կատարելու մասին՝ ավելի մեծ ուշադրություն դարձնելով ոչ միայն շահութաբերությանը, այլև ռիսկերին։

Սակայն ներդրումային նախագծերի գնահատումը, հիմնվելով միայն մարման ժամկետի վրա, բավարար չէ։ Հիմնականում այն պատճառով, որ հաշվի չի առնվում այն շահույթը, որը կարելի է ստանալ այն բանից հետո, երբ եկամուտը գերազանցում է ծախսերը։ Համեմատաբար, կարող է պարզվել, որ ներդրողը, ստանալով 15% և դուրս բերելով կապիտալ, բաց կթողնի հաջորդ տարվա ընթացքում ևս 30% վաստակելու հնարավորությունը։

Զուտ ներկա արժեք

Ինչպես ասացինք վերևում,Ներդրումային ծրագրերի արդյունավետության գնահատման ցուցանիշները ներառում են այնպիսի չափանիշ, ինչպիսին է զուտ ներկա եկամուտը: Դա ակնկալվող եկամտի և բիզնեսում սկզբնական ներդրումների տարբերությունն է: Այսինքն՝ արտացոլում է, թե որքան կարող է աճել ընկերության ընդհանուր կապիտալը։ Ներդրողը նախապատվությունը կտա այն նախագծին, որտեղ ակնկալվում է, որ զուտ ներկա արժեքը ռիսկի նույն մակարդակի և նույն ժամանակահատվածի համար կլինի ավելի բարձր: Այս դեպքում հնարավոր է ընդհանրապես հաշվի չառնվի մարման ժամկետը (չնայած դա հաճախ չի լինում):

Ներքին եկամտաբերություն

Ներդրումային ծրագրերի գնահատման վերոնշյալ ցուցանիշները հաճախ լրացվում են այնպիսի չափանիշով, ինչպիսին է ներքին եկամտաբերությունը: Այս գործիքի հիմնական առավելությունն այն է, որ ներդրողի շահույթը կարող է հաշվարկվել առանց զեղչման տոկոսադրույքը հաշվի առնելու։ Ինչպե՞ս է դա հնարավոր: Փաստն այն է, որ վերադարձի ներքին ձևը ենթադրում է համապատասխանություն նույն զեղչի դրույքաչափին, բայց միևնույն ժամանակ, ակնկալվող եկամտի չափը կհամընկնի ներդրված միջոցների քանակի հետ: Համեմատաբար ասած, ներդրողը, 100,000 ռուբլի ներդրած նախագծում, կարող է վստահ լինել, որ որոշակի ժամանակահատվածից հետո կստանա առնվազն նույն գումարը, ինչպես նաև իրեն հարմար «հավելավճար»՝ ելնելով ընտրված զեղչի դրույքաչափից:.

Փոփոխված Նորմ

Ծրագրի ներդրումային գրավչության գնահատումը կարող է լրացվել նաև այնպիսի չափանիշով, ինչպիսին է փոփոխված ներքին եկամտաբերությունը: Այն կարող է կիրառվել, եթե, օրինակ, զուտ ներկա արժեքը պարզվի, որ բացասական է (ընտրվածից պակասզեղչերի տոկոսադրույքներ), թեև մյուս ցուցանիշները դրական են: Օրինակ, սովորական ներքին եկամտաբերությունը: Այսինքն, համեմատաբար ասած, ներդրողը, որոշակի ժամանակահատվածում 100 հազար ռուբլի ներդրած լինելով, 10 ամիս գործելուց հետո դրանք վերադարձնում է 15% հավելավճարով, սակայն 24 ամիս անց ձեռնարկության ընդհանուր շահութաբերությունը 1 է: -2%. Այս դեպքում անհրաժեշտ է դառնում ճշգրտել ներքին եկամտաբերությունը՝ հիմնվելով այն ժամանակաշրջանների վրա, երբ եկամուտը բավարար չէ զեղչման դրույքաչափի չափանիշը բավարարելու համար՝ ընդհուպ մինչև զուտ վնասի ֆիքսումը: Այսպիսով, ներդրողի համար կարևոր է իմանալ. գուցե ավելի լավ է, որ նա 10 ամսում ներդնի 100 հազար ռուբլի վերադարձի հիմունքներով և շահի 15 հազար, քան 24 ամսով ֆինանսներ շրջանառության մեջ մտցնի և շահի ընդամենը 1-2: հազար ռուբլի:

Շահութաբերության ինդեքս

Ներդրումային նախագծերի տնտեսական գնահատումը, որպես կանոն, ներառում է այնպիսի չափանիշի վերլուծության մեջ ընդգրկում, ինչպիսին է շահութաբերության ինդեքսը։ Այս պարամետրը թույլ է տալիս որոշել, թե միջին հաշվով որքան կստանան բոլոր ներդրողները (կամ միակը, եթե ընկերության ամբողջ կապիտալն իրենն է) սահմանված ժամկետից հետո՝ ելնելով ուղղորդված միջոցների սկզբնական չափից:

Որակի չափանիշներ

Վերևում մենք դիտարկել ենք ռացիոնալ, քանակական չափանիշներ, որոնցով կարելի է կատարել ներդրումային նախագծի ֆինանսական գնահատում: Միաժամանակ կան նաև որակական պարամետրեր։ Դրանք բավականին դժվար է թվերով արտահայտել (չնայած որոշ առումներով, իհարկե, հնարավոր է)։ Բայց դրանք հաճախ ոչ պակաս կարևոր են, քան հաշվի առնող «բանաձևերը».պարամետրերը, որոնք մենք ուսումնասիրել ենք վերևում: Ի՞նչ չափանիշներ կարելի է քննարկել: Փորձագետները առանձնացնում են դրանց հետևյալ շարքը։

Նախ՝ ուսումնասիրված բիզնես նախագիծը պետք է լինի հավասարակշռված, հաշվի առնի շուկայի օբյեկտիվ պայմանները, համապատասխանի նշված նպատակներին։ Երկրորդ, ձեռնարկատիրոջ մտադրություններն ու ակնկալիքները պետք է համարժեք լինեն առկա ռեսուրսներին՝ անձնակազմին, հիմնական միջոցներին, ֆինանսավորման աղբյուրներին: Երրորդ, ներդրումային ծրագրի ռիսկերի որակական գնահատումը պետք է իրականացվի պատշաճ չափով: Չորրորդ՝ ձեռնարկությունը պետք է հաշվարկի բիզնես նախաձեռնության իրականացման հնարավոր ազդեցությունը ոչ տնտեսական ոլորտների վրա՝ հասարակություն, քաղաքականություն տարածաշրջանային կամ մունիցիպալ մակարդակով, շրջակա միջավայր, վերլուծի պատկերի հետևանքները։:

Շահույթի գործոններ

Իրականում որտեղի՞ց են այն թվերը, որոնք փոխարինվում են «բանաձևերի» մեջ՝ որոշելու ռացիոնալ չափանիշները, որոնց հիման վրա կարող է իրականացվել նախագծի ներդրումային գրավչության գնահատումը: Տվյալների բազմաթիվ աղբյուրներ կարող են լինել։ Փորձենք որոշել, թե ինչպիսին կարող է լինել դրանց բնույթը: Փորձագետները առանձնացնում են գործոնների երկու հիմնական խումբ, որոնք ազդում են «բանաձևերի» «փոփոխականների» վրա՝ կապված ռացիոնալ ցուցանիշների հետ՝ նրանք, որոնք ազդում են շահույթի չափի վրա և նրանք, որոնք ազդում են ծախսերի վրա: Այնուամենայնիվ, այս դասակարգումը փոփոխական է նրանով, որ նույն գործոնը կարող է միաժամանակ մեծացնել մի ընկերության եկամուտը և միևնույն ժամանակ բարդացնել բիզնեսը մյուսի համար: Պարզ օրինակ է ռուբլու փոխարժեքը։ Դրա աճը շատ ձեռնտու է արտահանողների համարՌուսաստանի ազգային արժույթով եկամուտներն աճում են. Իր հերթին ներկրողները ստիպված են զգալիորեն գերավճարներ կատարել։ Բացի արժույթի առքուվաճառքից, ի՞նչ այլ գործոններ կարելի է նշել:

Դա կարող է լինել շուկայի որոշակի հատվածում կարողությունների ավելացում կամ նվազում, և արդյունքում վաճառքի ծավալները կավելանան կամ նվազեն: Որպես կանոն, դա պայմանավորված է ոլորտում նոր խաղացողների ի հայտ գալով, միաձուլումներով, սնանկացումներով և այլն, որոշ դեպքերում՝ պետական քաղաքականությամբ։ Մեկ այլ գործոն է ընկերության ծախսերի աճը՝ պայմանավորված գնաճային գործընթացներով, մատակարարների և կապալառուների շուկայական կայունության փոփոխություններով։ Մեկ այլ օրինակ է տեխնոլոգիական գործընթացների ազդեցությունը. վաճառքի որոշակի գործիքների ներդրումը կամ արտադրության մեջ կարող է էապես ազդել բիզնեսում եկամուտների ընդհանուր դինամիկայի վրա: Որպես կանոն, ավելի նոր սարքավորումները ենթադրում են տեխնոլոգիական ցիկլի կրճատում։ Արդյունքում ապրանքն ավելի արագ է դուրս գալիս շուկա։ Ավելի առաջադեմ արտադրական բազա ունեցող ներդրումային նախագծի արժեքի գնահատումը կարող է ավելի բարձր լինել, քան այն, որը ներառում է սարքավորումների օգտագործում, թեև հուսալի, բայց ավելի պահպանողական՝ ապրանքների թողարկման դինամիկայի առումով::

Լրացուցիչ չափանիշներ

Կան նաև ներդրումային նախագծերի գնահատման ցուցիչներ, որոնք ոչ այնքան տնտեսական բնույթ են կրում, որքան հիմնված են հաշվապահական հաշվառման սկզբունքների վրա։ Այսինքն՝ ուսումնասիրվում է, թե որքանով է արդյունավետ հաշվապահական հաշվառումը հաստատվում ձեռնարկությունում, որքանով է կանոնավոր կերպով գնահատվում և վերավերլուծվում հիմնական միջոցների արժեքը, որքանով է արդյունավետ հաստատվում փաստաթղթային հոսքը։ընկերության ներսում և գործընկեր կազմակերպությունների, պետական կառույցների հետ:

Հնարավոր է նաև ներդրումային նախագծերի տնտեսական գնահատում մակրոմակարդակով։ Այսինքն՝ գոյություն ունի գործոնների համակցության վերլուծություն, որոնք կարող են ազդել բիզնեսի հեռանկարների վրա՝ ելնելով ազգային կամ համաշխարհային շուկայի պայմաններից։ Որոշ դեպքերում հաշվի են առնվում օրենսդրության առանձնահատկությունները։ Այսինքն, եթե, օրինակ, դաշնային մակարդակում օրենքի աղբյուրների մակարդակով հնարավոր են մասնավոր ճշգրտումներ մաքսային օրենսդրության առումով (օրինակ՝ դրսից այսինչ ապրանքների ներմուծման արգելք), ապա ներդրողը. կարող է աննպատակահարմար համարել այսինչ բիզնեսում ներդրումներ կատարելը, չնայած այն հանգամանքին, որ գնահատված շահութաբերությունն ու շահութաբերությունը շատ խոստումնալից են։

Կարող է իրականացվել ոչ միայն ներդրումային նախագծի ֆինանսական գնահատում, այլ նաև, օրինակ, բիզնեսի սեփականատիրոջ անձի վերլուծություն հոգեբանության մակարդակով, նրա կապերը, շուկայի այլ խաղացողների առաջարկությունները: Հնարավոր է, որ ներդրողը որոշում կայացնի՝ հիմնվելով բիզնես գործընկերների թեկնածու համարվող անձի հետ անձնական հարաբերությունների վրա։

Հնարավոր է նաև, որ ներդրումային հեռանկարները գնահատվեն շուկայի այլ մասնակիցների առաջարկությունների, ոլորտի վարկանիշների, բրենդի ներկայության հաճախականության և լրատվամիջոցներում ընկերության ղեկավարների հիման վրա: Երբ խոսքը գնում է լուրջ ներդրումների մասին, ներդրողը, որպես կանոն, ներդրումային նախագիծը գնահատելիս կիրառում է ինտեգրված մոտեցում։