2024 Հեղինակ: Howard Calhoun | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-17 10:30
Այս աշխարհում հաղթում է նա, ով ընտրում է վարքագծի լավագույն ռազմավարությունը: Սա վերաբերում է կյանքի բոլոր ոլորտներին: Ներառյալ ներդրումները։ Բայց ինչպե՞ս ընտրել այստեղ վարքի լավագույն ռազմավարությունը: Սրա մեկ պատասխան չկա: Այնուամենայնիվ, կան մի քանի տեխնիկա, որոնք մեծացնում են հաջող գործունեության հնարավորությունները: Դրանցից մեկը Մարկովիցի պորտֆելի տեսությունն է։
Ընդհանուր տեղեկություններ
Այս մոտեցումը, թերեւս, ամենատարածվածն է: Նշենք, որ հոդվածում ներկայացված Հարրի Մարկովիցի տեսությունը նախատեսված է պորտֆելի կառավարման ոլորտում փորձ կամ գոնե նվազագույն տեսական գիտելիքներ ունեցող մարդկանց համար։ Նախ, որոշ ընդհանուր տեղեկություններ. Մարկովիցի պորտֆելի տեսությունը համակարգված մոտեցում է, որը հիմնված է սպասվող միջինների վերլուծության վրա: Այս տեխնիկան օգտագործվում է ակտիվների օպտիմալ ընտրության համար՝ հետագա ձեռքբերմամբ՝ ըստ սահմանված ռիսկի/վերադարձի չափանիշի: Տեսությունը ներառում է նաև պատահական փոփոխականների տատանումների մանրամասն վերլուծություն: Նշենք, որ այն մշակվել էանցյալ դարի կեսերին և այդ ժամանակվանից հիմք է հանդիսացել պորտֆելի մոդելավորման համար:
Ո՞րն է դրա էությունը
Մարկովիցի տեսությունը հիմնված է այն պնդման վրա, որ անհրաժեշտ է նվազագույնի հասցնել ավանդի դուրսբերման հնարավոր ռիսկը: Դրա համար հաշվարկվում է ակտիվների օպտիմալ պորտֆելը: Օգտագործվում են նաև եկամտաբերության վեկտորը և կովարիանսի մատրիցը։ Բայց այս մոտեցման հիմնական առանձնահատկությունը Մարկովիցի առաջարկած «շահութաբերություն» և «ռիսկ» հասկացությունների հավանական-տեսական ֆորմալացումն է։ Այսպիսով, մասնավորապես, դրա համար օգտագործվում է հավանականության բաշխում։ Պորտֆելին հատուկ եկամտաբերության ակնկալվող տոկոսադրույքը համարվում է շահույթի բաշխման միջին: Իսկ ռիսկը մաթեմատիկական առումով այս արժեքի ստանդարտ շեղումն է։ Ընդ որում, այս բոլոր ցուցանիշները կարող են հաշվարկվել ինչպես ամբողջ պորտֆելի, այնպես էլ դրա առանձին տարրերի համար։ Միևնույն ժամանակ, որպես շահութաբերության հնարավոր շեղման չափանիշ է ընդունվում ռեցեսիայի կամ տնտեսության վերականգնման պայմանը։
Եկեք մի օրինակ նայենք…
Օպտիմալ ներդրումային պորտֆելի ստեղծումը հեշտ գործ չէ: Արդեն գրված նյութը համախմբելու համար նայենք մի փոքրիկ օրինակի։ Ենթադրենք, որ որոշակի «Արևածաղիկ» ընկերությունը թողարկել է յուրաքանչյուրը հարյուր ռուբլի արժողությամբ բաժնետոմսեր։ Մենք ունենք բաժնետիրական ներդրումային հիմնադրամ: Նախատեսվում է, որ այս ակտիվը պորտֆելում կմնա մեկ տարի։ Այս դեպքում բաժնետոմսի շահութաբերությունը կարելի է գնահատել որպես երկու բաղադրիչների գումար, այն է՝ արժեթղթերի և շահաբաժինների արժեքի աճ: Եկեք այդպես ձևացնենքՎերջին երկու տարիների ընթացքում բաժնետոմսերի գնի աճի մաթեմատիկական ակնկալիքը (միջին արժեքը) կազմել է տասը տոկոս: Իսկ շահաբաժինների համար մեկ բաժնետոմսի դիմաց վճարումների չափը կազմում է չորս տոկոս։ Իսկ ակնկալվող եկամտաբերությունը կազմում է տարեկան 14%:
Իսկ եթե շեղումներ լինեն?
Սկզբում եկեք նայենք աղյուսակին, իսկ հետո դրա բացատրությունները կլինեն:
| Տնտեսական միջավայր | Սպասվող վերադարձ | Հավանականություն |
| Rise | 42% | 0, 2 |
| Չեզոք | 14% | 0, 6 |
| Ռեցեսիա | -6% | 0, 2 |
Ուրեմն ի՞նչ է սա նշանակում: Ի՞նչ հեռանկարներ կան մեր ներդրումային պորտֆելի համար: Այս աղյուսակը դիտարկում է տնտեսության վերականգնման տարբերակը, ներկայիս իրավիճակի շարունակությունը և անկումը: Նախկինում հաշվարկված արժեքները դիտարկում են մի իրավիճակ, որտեղ որակապես ոչինչ չի փոխվում: Միևնույն ժամանակ, քսան տոկոս հավանականություն կա, որ Պոդսոլնուխի բաժնետոմսերի ձեռքբերումը կբերի տարեկան 42% եկամտաբերություն: Սա այն դեպքում, եթե տնտեսական ակտիվության աճ լինի։ Եթե ռեցեսիա լինի, ապա սպասվում է վեց տոկոսի կորուստ։ Այնուհետև մենք պետք է հաշվարկենք ակնկալվող եկամտաբերությունը: Դրա համար օգտագործվում է հետևյալ բանաձևը՝ E(r)=0, 420, 2+0, 140, 6+(-0, 06)0, 2: Այն ինտուիտիվ է և չպետք է լինի: դրա հարմարեցման հետ կապված խնդիրներ: Հաշվարկների արդյունքն էցուցանիշը։ Եթե ռիսկից զերծ ակտիվների համար դրա արժեքը հավասար է զրոյի (սա նկատվում է ֆիքսված արժեկտրոնով գանձապետական պարտատոմսերի դեպքում), ապա մնացած բոլորի դեպքում շեղումը շատ ավելի ուժեղ կլինի։։
Շարունակեք օրինակով
Ինչ-որ մեկը կարող է արդեն մտածել, որ այս օրինակն այնքան էլ փոքր չէ, բայց հավատացեք, երբ դուք պետք է գործեք իրական պայմաններում, դուք կհիշեք «Արևածաղկի» ընկերությանը բարությամբ և սիրով: Այսպիսով, մեր բաժնետիրական ներդրումային հիմնադրամը, ըստ Մարկովիցի առաջարկների, առաջարկում է դիվերսիֆիկացնել պորտֆելը այնպես, որ այն ներառի նվազագույն փոխկապակցված ակտիվները ռիսկի / եկամտաբերության առումով: Սա կնվազեցնի ընդհանուր ստանդարտ շեղումը, օպտիմալացնելով ընդհանուր ցուցանիշը: Օրինակ՝ պորտֆելը ներառում է գյուղատնտեսական ձեռնարկություններ և արևածաղկի ձեթ արտադրող ընկերություններ։ Այս ձեռնարկությունները փոխկապակցված են մեկ սկզբունքով՝ մշակույթի գնով։ Ինչպե՞ս: Եթե արեւածաղիկը թանկանում է, ապա գյուղատնտեսական ձեռնարկությունների բաժնետոմսերն աճում են, իսկ ձեթ արտադրողները նվազում են։ Եվ հակառակը։ Այս օբյեկտներում ներդրումներն, ըստ էության, մի սափորից մյուսը թափվելու են: Այսպիսով, Մարկովիցի տեսությունը հիմնված է երկու հիմնական սկզբունքների վրա՝ օպտիմալ ռիսկ/եկամուտ հարաբերակցություն և ակտիվների նվազագույն հարաբերակցություն:
Թույլ կետեր
Ավաղ, Markowitz-ի պորտֆելը կատարյալ չէ: Ներդրումների համար հնարավոր է նվազագույն ռիսկի հասնել, սակայն որոշակի վերապահումներով։ Իսկ թեման ամբողջությամբ ուսումնասիրելու համար պետք է չխոսելմիայն ուժեղ կողմերի, բայց նաև թույլ կողմերի մասին: Նախ, հարկ է նշել, որ եթե շուկան աճում է, ապա Մարկովիցի տեսությունը կարող է զգալիորեն պարզեցնել ներդրողի գործունեության գործընթացը և նպատակներին հասնելը: Բայց խնդիրներն ի հայտ են գալիս, երբ այն բացվում է: Նման դեպքերում ներդրումների կառավարումը, որը կառուցված է «գնել ու պահել» սկզբունքով, վերածվում է կորուստների աճի։ Պետք է նշել նաև մաթեմատիկական ակնկալիքի առանձնահատկությունները, իսկ ավելի կոնկրետ՝ ընտրված ժամանակային միջակայքը։ Որքան մեծ է այն, այնքան ավելի դանդաղ է արձագանքում արժեքների նոր շարքի առաջացմանը:
Ի՞նչ այլ թերություններ կան:
Փաստն այն է, որ Մարկովիցի տեսությունը չի ապահովում առևտրի մուտքի/ելքի կետերը որոշելու գործիքներ: Դրա պատճառով պորտֆելը շատ հաճախ պետք է վերահաշվարկվի, և աշնան առաջատարները պետք է դուրս մնան դրանից։ Հարկ է նաև նշել, որ կարճ գործարքների արգելքի առկայությունը նշանակում է, որ անկումային շուկան ունի իր հատուկ գնահատման կետերը: Օրինակ, արդյունավետ պորտֆելի հասկացությունը նման դեպքերում հաճախ կորցնում է իր իմաստը։ Մեկ այլ խնդիր. կոնկրետ գործիքների որոշակի վարքագիծը նախկինում ամենևին չի երաշխավորում դրա առկայությունը ապագայում: Հետեւաբար, ակտիվ կամ համակցված ռազմավարությունները աստիճանաբար դառնում են ժողովրդականություն՝ որպես Մարկովիցի տեսության փոխարինող: Դրանցում պորտֆելի տեսությունը փոխազդում է տեխնիկական վերլուծության հետ՝ թույլ տալով ավելի արագ արձագանքել շուկայական փոփոխություններին:
Մի քանի կառավարչական պահ
Յուրաքանչյուր ներդրող, ով որոշում է, թե որտեղ ծախսել իր հասանելի միջոցները,պետք է զբաղվի մեծ թվով հարցերով. Կախված գործունեության ոլորտից և դրված նպատակներից՝ պետք է ուսումնասիրել շուկայի դինամիկայի կանխատեսումը, մակրոտնտեսական ցուցանիշները և գնահատել դրանց ազդեցությունը առանձին ակտիվների և պորտֆելների վրա։ Միաժամանակ անհրաժեշտ է առավելագույնի հասցնել շահութաբերությունը՝ պահպանելով ռիսկի ընդունելի մակարդակը։ Նաև ներդրումների կառավարումը պահանջում է, որ պատասխանվեն հետևյալ հարցերին՝
- Ինչի՞ վրա պետք է ուշադրություն դարձնել՝ առանձին ակտիվների ռիսկի՞ն, թե՞ դրանցից գոյացած ողջ պորտֆելի:
- Ինչպե՞ս քանակականացնել հնարավոր վտանգները:
- Հնարավո՞ր է նվազեցնել պորտֆելի ռիսկը՝ փոխելով դրանում առկա ակտիվների կշիռը:
- Եթե այո, ինչպե՞ս կարելի է դրան հասնել՝ պահպանելով կամ նույնիսկ ավելացնելով պորտֆելի եկամտաբերությունը:
Մի քանի խոսք դիվերսիֆիկացիայի մասին
Ինչպես նախկինում նշվեց, սա մեծ դեր է խաղում: Այս դեպքում առանձնահատուկ կետն այն է, որ ռիսկը պետք է դիտարկել որպես ամբողջ պորտֆելի սեփականություն, այլ ոչ թե առանձին ակտիվների։ Հիշո՞ւմ եք ավելի վաղ տարբեր ակտիվների միջև հարաբերակցության մասին: Եթե պատկերացնենք, որ մեր միջոցների կեսը ներդրել ենք արեւածաղկի մշակության մեջ, նույնքան էլ՝ դրանցից ձեթ արտադրելու համար, ապա այս շուկայում ցանկացած տեղաշարժ, այլ կերպ ասած, զրոյական խաղ կլինի։ Ուստի տարբեր ակտիվների միջև ուղղակի կապ չպետք է լինի, ինչպես նաև հաշվի առնելով ոչ թե առանձին ակտիվների, այլ ամբողջ պորտֆելի ռիսկը։ Եվ այնուամենայնիվ, ասենք, որոշ արժեթղթեր վաճառվեցին, իսկ մյուսները՝ ձեռք բերվեցին։ Այսպիսով, ձևավորվում է նոր պորտֆել, իդեալական՝օպտիմալ տվյալ պահին: Բայց նոր ակտիվների ձեռքբերման ժամանակ հարց է առաջանում դրանց օպտիմալ հարաբերակցության մասին։ Եթե դրանք շատ են, ապա այս խնդրի լուծումը դառնում է խնդրահարույց եւ պահանջում է զգալի հաշվողական հզորություն։ Այստեղ դժվար է անվանել կոնկրետ մոտեցում, որը համընդհանուր է և կիրառելի ցանկացած իրավիճակում։ Հնարավոր է լայնածավալ գործունեություն ծավալել՝ պարզապես հզորությունը մեծացնելով։ Որպես մեկ այլ տարբերակ՝ խնդիրը լուծելու ավելի առաջադեմ տեխնոլոգիա մշակելն է։
Ինչ եզրակացություններ կարելի է անել սրանից
Պետք է հիշել, որ ցանկացած տեսություն ձեռնտու է միայն պրակտիկանտներին և միայն նրանց, ովքեր հստակորեն տեղյակ են դրա կիրառման բոլոր առանձնահատկություններին: Այսպիսով, եկեք ամփոփենք վերը նշված բոլորը.
- Մշակվել է մաթեմատիկական ապարատ, որը հնարավորություն է տալիս էապես դյուրացնել ներդրումային պորտֆելի ձևավորման գործընթացը։ Բայց միևնույն ժամանակ դա պահանջում է որոշակի գիտելիքներ, առանց որոնց ամբողջ գործիքակազմն անարժեք է: Օրինակ՝ պատահական փոփոխականի փոփոխություն։ Ինչպիսի՞ն պետք է լինի նա: Ի՞նչ ընդունել որպես հիմնական տվյալ: Բացի այդ, պետք է նաև նշել, որ Մարկովիցի տեսությունը թույլ է տալիս տեսողականորեն տեղեկատվություն տրամադրել։
- Պետք է հիշել, որ այս տեխնիկան հիմնված է նախապատմության վրա և չի օգտագործում կանխատեսման մեթոդներ: Հետևաբար, տեսությունն անարդյունավետ է շուկայի ընդհանուր անկման ժամանակ: Այն նաև չի տրամադրում մուտքի/ելքի չափանիշներ:
- Չնայած նրան, որ Մարկովիցի տեսության ձևավորումից շատ ժամանակ է անցել, և շատ լուրջ գիտ.վերլուծության մեթոդները, այն դեռ լայնորեն կիրառվում է։ Բայց հիմա ավելի շատ նման է մաթեմատիկական գործիքակազմի մի մասի:
Այս տեսության օգտագործումը, թե ոչ, կախված է ձեզանից: Հիմնական բանը հաշվարկների և կանխատեսումների նկատմամբ պատասխանատու մոտեցում ցուցաբերելն է։
Խորհուրդ ենք տալիս:
Ներդրումային դիզայն. Ներդրումային ծրագրի կյանքի ցիկլը և արդյունավետությունը
Ներդրումային նախագծում իրականացվում է ֆինանսական ռեսուրսների ներդրման օբյեկտը որոշելու նպատակով, ինչը թույլ կտա հետագայում շահաբաժիններ ստանալ։ Միևնույն ժամանակ կազմված փաստաթուղթը որոշ նմանություններ ունի բիզնես պլանի հետ, բայց միևնույն ժամանակ նախագիծը թույլ է տալիս առավելագույնս ամբողջությամբ լուսաբանել տեղեկատվությունը և լուծում ստանալ որոշակի տնտեսական խնդրին:
Ծրագրի ներդրումային փուլ. Ներդրումային ծրագրի տնտեսական արդյունավետությունը
Ծրագրի ներդրումային փուլը դրա իրականացումն ու ավարտն է։ Ուղեկցվում է մեծ ծավալի խորհրդատվական և ինժեներական աշխատանքով, որոնք կառավարման անբաժանելի մասն են: Ծրագրի նման փուլը որոշակի փուլերի ամբողջություն է: Հատկացնել սահմանումը, օրենսդրական, ֆինանսական և կազմակերպչական բաղադրիչները
Ներդրումային ռեսուրսներ. հայեցակարգ, ձևավորման աղբյուրներ և ներդրողներ ներգրավելու մեթոդներ
Ներդրումային ռեսուրսների ներքո ամենից հաճախ նշանակում է ընկերության կամ ընկերության ֆոնդերի մի շարք, որոնք ուղղված են նախագծի շրջանակների ընդլայնմանը կամ կազմակերպության մասնաճյուղերի կառուցմանը այլ քաղաքներում: Հեշտ է կռահել, որ գումարի մեծ մասը ստացվում է շահագրգիռ կողմերից՝ ներդրողներից, ովքեր ներդրումներ են կատարում հեռանկարային ձեռնարկությունում՝ նյութական օգուտներ ստանալու համար։ Այս մասին ավելին կարդացեք մեր հոդվածում:
Ներդրումային նախագծերի գնահատում. Ներդրումային ծրագրի ռիսկի գնահատում. Ներդրումային նախագծերի գնահատման չափանիշներ
Ներդրողը, նախքան բիզնեսի զարգացման մեջ ներդրումներ կատարելը որոշելը, որպես կանոն, նախ ուսումնասիրում է նախագիծը հեռանկարների համար: Ի՞նչ չափանիշների հիման վրա:
Ներդրումային պորտֆելի ձևավորման փուլերն ու սկզբունքները
Ինչպե՞ս ճիշտ տնօրինել հետաձգված գումարը: Որտեղ ներդրումներ կատարել և չվառվել: Որո՞նք են ներդրումները և ինչպե՞ս դրանք ճիշտ օգտագործել: Ինչպիսի՞ն է ներդրումային պորտֆելը և ինչպիսի՞ տեսակներ կան: Ի՞նչ պետք է արվի ներդրումային նախագծերի պորտֆելի ձևավորման համար։
