Հիմնական դրույքներ ռուսական բանկերում. Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի հիմնական տոկոսադրույքը

2024 Հեղինակ: Howard Calhoun | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-17 10:30

Աշխարհի երկրների մեծ մասի տնտեսական աճը կախված է նրանից, թե որքան գրագետ է իրականացվում Կենտրոնական բանկի քաղաքականությունը։ Տարբեր երկրների Կենտրոնական բանկի կողմից օգտագործվող հիմնական գործիքներից մեկը հիմնական տոկոսադրույքն է։

Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկը բացառություն չէ. Բայց իր աշխատանքի պրակտիկայում նա համեմատաբար վերջերս ներմուծեց այս տերմինը՝ երկար տարիներ այն փոխարինելով «վերաֆինանսավորման տոկոսադրույք» արտահայտությամբ։ Հիմնական դրույքաչափը դառնում է երկրի տնտեսության հիմնական կարգավորիչներից մեկը, վերածվում ֆինանսական շուկայի վերլուծաբանների քննարկման առարկայի։ Կան փորձագետներ, որոնք այն դիտարկում են որպես գործիք, որը, ինչպես զարգացած երկրներում, որոշում է մակրոտնտեսական կարգավորման հիմնական վեկտորները և թույլ է տալիս առաջնահերթություններ սահմանել պետության տնտեսության կառավարման գործում։ Այդպե՞ս է։ Արդյո՞ք այսքան մեծ է փորձագետների կողմից սահմանված Կենտրոնական բանկի հիմնական տոկոսադրույքի դերը։ Միգուցե սա բոլորովին անպետք գործիչ է, որն օգտագործվում է իշխանությունների կողմից միայն իրենց գործողություններն արդարացնելու համար։

ԿԲ-ի հիմնական տոկոսադրույքը. ինչ է դա?

Հիմնական դրույքաչափերն այն արժեքներն են, որոնք երկրների հիմնական ֆինանսական հաստատությունները (առավել հաճախ պետական կենտրոնական բանկերը) որոշում են մասնավոր բանկերին տրված վարկերի (ավանդների) համար: Նրանք ունեն որոշակի ժամանակգործողություններ։ Այս ֆինանսական գործիքը թույլ է տալիս ուղղակի ազդեցություն ունենալ գնաճի, ինչպես նաև ազգային արժույթի առևտրի վրա։

Եթե, օրինակ, բարձրանա Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի հիմնական տոկոսադրույքը, ապա, ըստ որոշ տնտեսագետների, ռուբլին կարող է թանկանալ դոլարի և եվրոյի նկատմամբ՝ ուղեկցվելով գնաճի նվազմամբ։

Տարբերությունները վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքից

2013 թվականի աշնանը շատ վերլուծաբաններ նորամուծություն նկատեցին Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի քաղաքականության մեջ. վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը դադարել է լինել այս ֆինանսական հաստատության ռազմավարության հիմնական ցուցանիշը։ Կենտրոնական բանկը որոշել է, որ տնտեսության համար ամենակարեւոր ցուցանիշը այսպես կոչված հիմնական դրույքաչափն է։ Ըստ այդմ՝ Կենտրոնական բանկը մեկ շաբաթով ապահովում է իրացվելիություն։ Վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը և հիմնական տոկոսադրույքը նույնը չեն, սակայն առաջինը ԿԲ-ի կողմից ամբողջությամբ չեղարկվել է. այն կշարունակի կիրառվել մինչև 2016 թվականը։

Մինչ այդ, դրա արժեքը կհամապատասխանի երկրորդի ցուցիչին: Որոշ բանկերի վերլուծաբաններ կարծում են, որ ԿԲ-ի նման քաղաքականությունը միանգամայն բնական է. ամենշաբաթյա ռեպո աճուրդներն ամենահայտնին են երկրի ֆինանսական համակարգում, և հենց հիմնական տոկոսադրույքներն են, որոնք կարող են օգնել որոշել ԿԲ-ի նետած փողի իրական գինը: շուկա. Թեև վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը, վերլուծաբանների կարծիքով, հիմնականում ցուցիչ էր։

Թեյլորի կանոնը Ռուսաստանի տնտեսությունում

Հիմնական դրույքաչափերը կազմում են տնտեսական ցուցանիշների համալիր մոդել, որն աշխատում է այսպես կոչված կանոնի համաձայն. Թեյլորը։ Դրանով են առաջնորդվում արտասահմանյան երկրների կենտրոնական բանկերի մեծ մասը՝ ձեւավորելով տոկոսադրույքներ։ Թեյլորի բանաձեւում կա երեք հիմնական ցուցանիշ՝ գնաճ, տնտեսական աճ և, որպես այդպիսին, տեմպեր։ Բավականին հեշտ է հաշվարկել դրանցից յուրաքանչյուրի օպտիմալ արժեքը՝ իմանալով մյուս երկուսը։ Օրինակ, 2013 թվականի աշնան համար 5,6-6,3% հիմնական տոկոսադրույքը կլինի արդարացի՝ հիմնված Ռուսաստանում ՀՆԱ-ի և գնաճի տեմպերի վրա: Ստացվում է, որ ռուս բանկիրները մոտենում են տնտեսագիտության օրենքները հասկանալու արևմտյան չափանիշներին։

Եվրոպական փոխարժեքներ

Հիմնական դրույքաչափերը, ինչպես նշվեց վերևում, կիրառվում են աշխարհի բանկային համակարգերի մեծ մասում, այդ թվում՝ Եվրոպայում։ Նրանց ներկայիս արժեքը շատ ավելի ցածր է, քան Ռուսաստանում. այժմ ԵԿԲ-ն գործում է 1%-ից ցածր արժեքներով։ Եվրոպական կենտրոնական բանկի կարգավորումը կոչված է բարելավելու աշխարհի այս մասի երկրների տնտեսության ներկա վիճակը: ԵԿԲ-ն կոչված է որոշումներ կայացնել Եվրոպայի և մասնավորապես ԵՄ ֆինանսական հաստատություններին աջակցության վերաբերյալ։

Փորձագետները նշում են, որ որոշ դեպքերում հնարավոր է բացասական դրույքաչափեր հաստատել, ինչը կարող է դրական ազդեցություն ունենալ վարկավորման վրա։ Բանկերը, օգտվելով էժան վարկերից, իրենց հերթին կկարողանան նպաստել ազգային վարկառուներից՝ քաղաքացիներից, կազմակերպություններից փողի ստացմանը, ինչը, ի վերջո, կօգնի նվազեցնել գործազրկությունը և խթանել տնտեսական աճը։ Բացասական տոկոսադրույքների ներդրման բացասական հետևանքների թվում նշվում է հետևյալը. հավանականություն կա, որ քաղաքացիների բանկային ավանդների իրական շահութաբերությունը կարող է նվազել։.

Հիմնական փոխարժեքը Ռուսաստանում

Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի, ինչպես նաև Եվրոպայում հիմնական տոկոսադրույքը ազգային տնտեսության վրա ազդեցության գործիքներից մեկն է։ Ռուսաստանում բանկային կարգավորման պրակտիկան գիտի դեպքեր, երբ դրա արժեքն աճել է միանգամից մի քանի տասներորդական կետով։ Օրինակ՝ 2014 թվականի ապրիլի վերջին Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի տնօրենների խորհուրդը որոշել է հիմնական տոկոսադրույքը 7%-ից հասցնել 7,5%-ի։ ԿԲ-ն այս քայլը պատճառաբանել է նրանով, որ գնաճային սպասումները փոխվել են։ Եթե մի քանի ամիս առաջ նրա նպատակային մակարդակը 2014 թվականի վերջի դրությամբ կազմում էր մոտ 5%, ապա հիմնական տոկոսադրույքի ճշգրտման պահին Կենտրոնական բանկի սպասումները որոշ չափով ավելի հոռետեսական դարձան։։

ԿԲ-ն իր կանխատեսումները փոխելու համար նշել է մի քանի գործոն՝ ռուբլու փոխարժեքի դինամիկան, ինչպես նաև ապրանքների որոշ խմբերի համար արտաքին առևտրի ասպարեզում անբարենպաստ պայմանները։ Վերլուծաբանները նշում են, որ Կենտրոնական բանկը կիրառում է այսպես կոչված արտոնյալ վերաֆինանսավորում, երբ վարկերը տրամադրվում են ֆինանսական հաստատություններին Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի հիմնական տոկոսադրույքից ցածր տոկոսադրույքով։։

Փաստարկներ հիմնական տոկոսադրույքի իջեցման համար

Հիմնական տոկոսադրույքների վերաբերյալ Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի քաղաքականության վերաբերյալ փորձագիտական հանրության կարծիքները բաժանված են։ Կան այս կարգավորող ֆինանսական գործիքի արժեքների իջեցման անհրաժեշտության մասին թեզի կողմնակիցներ։ Նրանց հիմնական փաստարկը հիմնված է այն փաստի վրա, որ երկրի տնտեսության դանդաղման ռիսկերը շատ ավելի բարձր են, քան գնաճի հետ կապված ռիսկերը։ Հետևաբար, երբ Ռուսաստանի Բանկի հիմնական տոկոսադրույքը բարձրանում է, դա կարող է բացասական ազդեցություն ունենալ ՀՆԱ-ի դինամիկայի վրա։ Մանավանդ որդրա արժեքը նվազեցնելու համար, փորձագետների կարծիքով, զգալի պայմաններ կան։ Նախ, ըստ վերլուծաբանների, եթե գնաճը գերազանցի ակնկալվող արժեքները, ապա այն շատ չի լինի. կարելի է սպասել, որ տարեվերջին այն կկազմի 6-6,5%: Պատմական հետադարձ հայացքով այս թվերը բացարձակապես նորմալ են Ռուսաստանի տնտեսության համար։ Քաղաքական դաշտի որոշ խաղացողներ առաջարկում են արմատական մոտեցում ցուցաբերել կառավարության և Կենտրոնական բանկի փոխգործակցությանը՝ հատուկ տեսակի օրինագծերի միջոցով։ Օրերս նման նախագիծ է ներկայացվել Պետդումա, և ըստ դրա՝ հանձնարարական է ներկայացվում Կենտրոնական բանկին՝ հիմնական դրույքաչափը չի կարող գերազանցել 1 տոկոսը։ Ըստ այս օրինագծի նախաձեռնողների՝ ներկայիս արժեքները թույլ չեն տալիս կազմակերպություններին մատչելի վարկեր վերցնել, ինչպես դա շատ զարգացած երկրներում է։

Փաստարկներ հիմնական տոկոսադրույքի բարձրացման համար

Փորձագիտական հանրության մեջ կան հակառակ տեսակետի ներկայացուցիչներ՝ նրանք կարծում են, որ հիմնական տոկոսադրույքը պետք է բարձրանա։ Նրանց կարծիքով, վարկերի առկայությունից պետք չէ դրական ազդեցություն ակնկալել, քանի որ ցածր տոկոսադրույքն իրականում հասանելի կլինի միայն խոշոր ընկերություններին։ Միջին և փոքր ձեռնարկությունները լավագույն դեպքում կարող էին հույս դնել 6-8% արժեքների վրա: Իրերի նման վիճակը, փորձագետների կարծիքով, պայմանավորված է փոքր կազմակերպությունների ռիսկերով։ Բացի այդ, վերլուծաբաններն ընդգծում են, որ Կենտրոնական բանկի համար հիմնական տոկոսադրույքը գնաճի վրա ազդելու գործիք է, և դրա նվազումը կարող է նշանակել գների ազատում, դրանք վերահսկողությունից դուրս բերելը։

Կանխատեսումներ Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի հիմնական փոխարժեքի համար

Շատ տնտեսագետներ կարծում են, որ Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկը դեռ կիջեցնի հիմնական տոկոսադրույքը։Հավանական է, որ այս միտումը նկատելի կդառնա 2014 թվականի երկրորդ կիսամյակում, եթե, իհարկե, հանկարծակի խնդիրներ չլինեն տնտեսության մեջ։ Իշխանություններն ակնկալում են, որ գնաճը որոշակիորեն կդանդաղի (և այս գործոնը հիմնական գործոններից մեկն է Կենտրոնական բանկի կողմից հիմնական տոկոսադրույքների արժեքների որոշման գործընթացում), ռուբլու փոխարժեքը կկայունանա, իսկ ավանդների պահանջարկը Հայաստանում։ կբարձրանա ազգային արժույթը. Կարևոր է նաև, որ հացահատիկի լավ բերք է սպասվում։

Հետևաբար, փորձագետների կարծիքով, ԿԲ-ի ներկայիս քաղաքականությունը բավականին ավելի խիստ է, քան շուկան օբյեկտիվորեն պահանջում է։ Որոշ վերլուծաբաններ կարծում են, որ ԿԲ-ի հայտարարությունները, թե տոկոսադրույքները պետք է բարձրացվեն, կարող են պարզապես ասեկոսեներով գնաճը զսպելու փորձ լինել։ Իրականում ԿԲ-ն թանկացումներ ակնկալելու հիմքեր չունի, այլ ընդհակառակը, դրանք կուղղվեն։ Այս առումով, ըստ լավատես փորձագետների, 2014 թվականի հիմնական տոկոսադրույքը չի ենթարկվի էական վերընթաց տատանումների. շատ ավելի հավանական է, որ Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկը կնախընտրի իջեցնել այն։

Քաղաքական գործոն

Բանկային հատվածի որոշ վերլուծաբաններ նշում են, որ Կենտրոնական բանկի գործողությունների վրա կարող է ազդել այլ պետությունների հետ Ռուսաստանի հարաբերությունների գործոնը։ Արտաքին քաղաքական ասպարեզում անբարենպաստ իրավիճակի դեպքում ռուբլին կարող է թուլանալ, իսկ կապիտալը դուրս կբերվի երկրից։ գնաճը կաճի. Բայց եթե միջազգային հարաբերություններում պահպանվի հարաբերական կայունությունը (որի հիմնական չափանիշներից մեկը կլինի Ուկրաինայի գործերին Ռուսաստանի չմիջամտումը), ապա բոլոր հիմքերը կան ակնկալելու, որ Կենտրոնական բանկի հիմնական տոկոսադրույքը կմնա իր ներկայիս արժեքներին։

Վերլուծաբանները կարծում են, որ դրան, նրանց կարծիքով, պետք է նպաստի ամռան ամիսներին գնաճի ավանդական դանդաղումը։ Նրանք ակնկալում են, որ Կենտրոնական բանկը, տեսնելով, որ գները չեն բարձրանում, հիմնական տոկոսադրույքը կարգավորելու առումով հանկարծակի տեղաշարժեր չի անի։ Միևնույն ժամանակ, այս տեսակետի կողմնակիցներն ընդգծում են, որ ԿԲ-ն դեռևս պետք է իջեցնի տոկոսադրույքը, առնվազն մինչև 5,5%: Թեև երկարաժամկետ հեռանկարում: