Ռուբլու լողացող փոխարժեք. ի՞նչ է դա նշանակում. Ի՞նչն է սպառնում ռուբլու լողացող փոխարժեքին

2024 Հեղինակ: Howard Calhoun | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-17 10:30

Ռուբլու լողացող փոխարժեքը Ռուսաստանի Դաշնության պետական իշխանությունների լիակատար հրաժարումն է ազգային արժույթը աշխարհի այլ պետությունների արժույթների նկատմամբ կարգավորելու գործընթացից։ Փոխարժեքի շարժման ուղղությունը ձևավորվում է բացառապես առաջարկի և պահանջարկի շուկայական օրենքների հիման վրա: Այս պահին միայն մի քանի երկրներ են հաջողությամբ կիրառում այս քաղաքականության ձևաչափը՝ կապված իրենց թղթադրամի հետ։ Առավել տարածված տնտեսական ռեժիմը կարգավորվող փոխարժեքն է։

Ռուբլու և ֆիքսված լողացող փոխարժեքի առանձնահատկությունները

Ռուբլու լողացող փոխարժեքի անցումը նշանակում է դադարեցնել միասնական արժութային միջանցքի օգտագործումը, որի ներսում ազգային արժույթի արժեքը տատանվում է հստակ սահմանված սահմաններում։ Վերին կամ ստորին սահմանին հասնելուն պես արժութային իշխանությունները կակտիվացնեն իրենց ուժերը, որոնք ուղարկվում են փոխարժեքը կայունացնելու։ Միջամտությունը շատ դեպքերում տեղի է ունենում միջամտությունների ձևաչափով։ Բաց շուկայում ակտիվորեն իրականացվում են փոխակերպման տիպի գործարքներ ազգային արժույթով և պահուստային նշաններով։

ԱռաջԲրետտոն Վուդսի համաձայնագրով լողացող փոխարժեքի ընդունումից ի վեր, 1944 թվականին, ֆիքսված փոխարժեքի համակարգը սահմանեց Կենտրոնական բանկերի պարտավորությունները, որոնք ինքնուրույն սահմանում էին իրենց արժույթի փոխարժեքը, ստանձնելու ամբողջ պատասխանատվությունը օտարերկրյա փողերը փոխելու համար՝ համաձայն ընդունված դրույթների: մեջբերումներ.

Ֆիքսված տոկոսադրույքի համակարգի թերությունները

Լողացող փոխարժեքները օրինականացվել են 1944 թվականին այն բանից հետո, երբ նկատվել են ֆիքսված փոխարժեքի ակնհայտ թերությունները։ Հիմնական թերությունը պետության ներքին տնտեսության զարգացման առումով կոշտ սահմաններն են և համաշխարհային ասպարեզ դուրս գալու կոշտ շրջանակը։ Քաղաքականության երկրորդ ակնհայտ թերությունը մեջբերումների կողմնակալությունն է միմյանց նկատմամբ։ Սա անմիջական կապ ունի յուրաքանչյուր պետության անհատական զարգացման առանձնահատկությունների հետ։ Այսպիսով, մի երկիր կարող է զգալ լուրջ տնտեսական դժվարություններ, մինչդեռ մյուսը բնութագրվելու է ուժեղ և ամուր ֆինանսական առողջությամբ: Նման անհավասարակշռությունը կհանգեցնի նրան, որ ծաղկող երկիրը կկանգնի մի շարք խնդիրների՝ այլ պետության տարածքում ստեղծված անբարենպաստ իրավիճակի պատճառով։։

Լողացող տոկոսադրույքների թերությունները

Իր հերթին, լողացող տոկոսադրույքների համակարգը, որն ամբողջությամբ վերացնում է նկարագրված բոլոր թերությունները, նույնպես բնութագրվում է մի շարք թերություններով. Հարկ է նշել շուկայի բարձր անկայունությունը, որը շատ թրեյդերներ շատ արագ վերածեցին առավելությունի և իրենց եկամուտների հիմքի։ Փոխարժեքների կտրուկ տատանումները բացասաբար են անդրադառնում միայն միջազգային արտահանման-ներմուծման գործառնությունների վրաշուկա.

Լողացող փոխարժեք Ռուսաստանում

1999 թվականից ի վեր առաջին անգամ Ռուսաստանի տարածքում գործարկվեց կարգավորվող արժութային ռեժիմ։ Որոշումը կայացվել է 1998 թվականին տեղի ունեցած դեֆոլտի հետ կապված։ Հասարակության մեջ անբարենպաստ իրադարձություններից հետո Ռուսաստանի Դաշնության կառավարությունը կարողացավ վերացնել արտաքին տնտեսության բացասական ազդեցությունը ազգային ֆինանսական հատվածի վրա: Արդեն 2005 թվականին ներդրվեց այնպիսի հայեցակարգ, ինչպիսին է երկարժույթի զամբյուղը, որում օգտագործվում էր դոլարի և եվրոյի տանդեմը։ Դա լայն հեռանկարներ բացեց երկրի արժույթի կարգավորման համար։ Այն բանից հետո, երբ ռուբլին կապվեց աշխարհի երկու ամենահզոր դրամական միավորների հետ, ԱՄՆ-ի տնտեսության վրա կենտրոնացումը ակնթարթորեն թուլացավ:

Մինչև 2009 թվականը պետական իշխանությունները ակտիվորեն միջամտում էին արժութային շուկայի գնանշումներին միայն այն իրավիճակում, երբ դրամական միավորի արժեքը սկսեց ակտիվորեն շարժվել դեպի միջանցքի սահմանը։ 2008 թվականի համաշխարհային ճգնաժամից հետո կանոնը չեղարկվեց։ Կառավարությունը կարող է ակտիվորեն միջամտել չակերտների տեղաշարժին՝ անկախ նրանից՝ դրանք միջանցքում են, թե դրանից դուրս։

Ուղևորություն դեպի պատմություն

Առաջին անգամ 2005 թվականին Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի փոխնախագահ Ուլյուկաևը խոսեց Ռուսաստանի՝ լողացող փոխարժեքի անցնելու մասին։ Նա առաջարկեց անցնել այս տեսակի քաղաքականությանը 2010-ից 2015 թվականներին: Այն ժամանակ քաղաքականության փոփոխության հիմնավորումը բացատրվում էր արտահանման եկամուտների կտրուկ աճի պատճառով ռուբլու թուլացման անհրաժեշտությամբ։Որոշումը դիտարկվել է այս պահի համար բոլորովին ոչ բնորոշ տնտեսական պայմաններում։ Դրանք են՝ ֆինանսական կայունությունը, և նավթի բարձր արժեքը, և փոխարժեքի կայունությունը և բարենպաստ վճարային հաշվեկշիռը։

Ինչու՞ ձախողվեց լողացող տոկոսադրույքի ծրագիրը:

Ռուբլու լողացող փոխարժեքը տնտեսության վերափոխման լուրջ ծրագիր է, որն ակտիվորեն նախապատրաստվել է 2012 թվականից։ Դրա իրագործումը նախնական ծրագրված էր 2015 թվականի սկզբին: 2005 թվականի համեմատ փոխված իրավիճակի պատճառով՝ պատժամիջոցների ճնշում, «սև ոսկու» արժեքի անկում, տնտեսության անկում, կառավարության գործողությունների էֆեկտը հակառակն է ստացվել։ Ռուբլին դոլարի նկատմամբ թուլացավ և աննախադեպ տատանողականություն դրսևորեց։ Այն ժամանակ, երբ միայն Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի ակտիվ քաղաքականությունը կարող էր բարելավել իրավիճակը, նա, ընդհակառակը, որոշեց ինքնաբացարկ հայտնել և ակտիվորեն հավատարիմ է մնում իր դիրքորոշմանը։ Թե ինչ է նշանակում Ռուսաստանի համար ռուբլու լողացող փոխարժեքը, խնդրահարույց է, քանի որ դրա ներդրման էֆեկտը չի ստացվել։

Լողացող փոխարժեք և տնտեսական անկայունություն

Ռուբլու լողացող փոխարժեքը պետության ֆինանսական քաղաքականությունն է, որն անընդունելի է կիրառել անկայուն տնտեսության պայմաններում։ Դա պայմանավորված է նրանով, որ կառավարության վարքագծի այս մոդելը միայն մեծացնում է արժույթի անկայունության վտանգը: Հետաքրքիր փաստ է, որ պետության կառավարությանը խորհուրդ տվող լավագույն «աշխարհի փորձագետների» խորհուրդներն այսօր շատ տարբեր են։ Մասնավորապես, ըստ Ներդրումային բանկի ներկայացուցչի, լողացող տոկոսադրույքի ռեժիմը բացարձակապեսանընդունելի՝ կապված պետության բավական մեծ կորպորատիվ արտաքին պարտքով պետության նկատմամբ կիրառվող խիստ պատժամիջոցների հետ։ Ֆինանսական փորձագետը վստահ կանխատեսում է անում պետության՝ թե ֆինանսական, թե գնային անկայունության վերաբերյալ։ Անդրեյ Բելոուսովը, ով զբաղեցնում է նախագահի օգնականի պաշտոնը, հրապարակայնորեն հայտարարում է, որ չնայած լողացող փոխարժեքի ներդրմանը, երկիրը դեռ բավականաչափ պատրաստ չէ դրան։ Մտավախությունները կապված են այն փաստի հետ, որ դրամական միավորի անկայունությունը կարող է հանգեցնել արտաքին առևտրային գործարքների ամբողջական ապակայունացման՝ նախկինում կնքված պայմանագրերով պարտավորությունները չկատարելու անկարողության հետևանքով։։

Նմանալոգիան արվում է 1993 թվականից, երբ գարնան կեսերին ռուբլու անկման պատճառով երկրի խոշոր ընկերությունների մեծ մասը ստիպված եղավ խզել երկարաժամկետ պայմանագրերը՝ կրելով շատ զգալի վնասներ։ Ինչպես ցույց է տվել համաշխարհային պրակտիկան, ռուբլու լողացող փոխարժեքը դրամավարկային քաղաքականություն է, որն արդյունավետորեն կարող է դրսևորվել միայն այն երկրներում, որտեղ տնտեսությունը զարգանում է ակտիվ տեմպերով, և արդյունաբերությունը ծաղկում է: Այս դեպքում արտահանման հիմնական ապրանքը պետք է պատկանի արտադրությանը։

Լողացող փոխարժեք ամբողջ աշխարհում

Լողացող փոխարժեքի ռեժիմ է սահմանվել աշխարհի երկրների միայն 34%-ում։ Ցուցանիշը ներառում է 65 երկիր, որոնցից 29-ում կիրառվում է լողացող փոխարժեք՝ հազվադեպ դեպքերում միջամտություններով, իսկ 36 երկրներում կիրառվում է ազգային արժույթի փոխարժեքի ձևավորում՝ հիմնված բացառապես շուկայական առաջարկի և պահանջարկի ձևավորման վրա։ Ազգային արժույթի բացարձակ լողացող փոխարժեքը երևույթ էորն ամբողջությամբ իրականացվել է Եվրամիության 17 երկրներում։ Մնացած 13 երկրներն ունեն արդյունաբերության 70% մասնաբաժին արտահանման մեջ։ Միայն Մեքսիկան և Նորվեգիան ներառվել են ազգային արժույթի ազատ լողացող և նավթի արդյունահանման ոլորտում մասնագիտացած պետությունների ցանկում։ Դասընթացը ակտիվորեն կիրառվում է նաև Ռուսաստանի ռազմավարական գործընկերների կողմից։ Դրանք են Թուրքիան, Բրազիլիան և Հնդկաստանը։ Այս պետություններն ունեն շատ մեղմ արժութային միջամտություններ Կենտրոնական բանկի կողմից։ Ռուբլու լողացող փոխարժեքը, որի հետեւանքներն արդեն սկսել են ակտիվորեն դրսեւորվել, արդյունավետ չէ, քանի որ Ռուսաստանը հակված չէ ունենալ արտարժութային ռիսկերի ապահովագրման զարգացած շուկա։ Նավթ արտահանող երկրները մեկ մասնագիտացում ունեն տարբեր փոխարժեքներ՝ հիմնականում կայուն և ֆիքսված։

Պաշտոնների համար

Երբ նայում ենք, թե ինչ է նշանակում լողացող ռուբլի Ռուսաստանի համար, արժե ասել, որ իրավիճակը պարզապես ջուր չի պահում։ Կենտրոնական բանկը չի կատարում օրենքով ստանձնած պարտավորությունները, ինչի արդյունքում ամեն օր զգալի տարածություն է նշում։ Ֆինանսական կառուցվածքի առավելությունն այն է, որ նա ստիպված չէ իր ոսկու պաշարները ծախսել սպեկուլյանտների հետ խաղալու վրա։ Այն, ինչ անտեսվում է, այն փաստն է, որ սպեկուլյանտները բարգավաճում են նույնիսկ խիստ անկայուն միջավայրում: Կենտրոնական բանկի կողմից ներկայացված շուկայի ամենաազդեցիկ խաղացողի տեղն արդեն զբաղեցրել են արտարժութային եկամուտներ ունեցող խոշոր փորձագետները, որոնց պատկանում է դրամական հոսքերի 72%-ը։ Թե ինչ է սպառնում ապագայում ռուբլու լողացող փոխարժեքին երկրի և նրա բնակչության համար, շատ խնդրահարույց է ասել, քանի որ ամեն ինչ ավելի շատ կախված է Կենտրոնական բանկի գործողություններից կամ անգործությունից։

Սխալ գաղափարներ

Ռուբլու լողացող փոխարժեքի իմաստը և որքանով է այն օգտակար Ռուսաստանի համար, ասվում է բարձրագույն ուսումնական հաստատություններում՝ չնայած նրան, որ ներկայացված բոլոր տեղեկությունները սխալ են։ Տնտեսագիտության դասագրքերից մեկում տրված են հետևյալ տվյալները. «Լողացող փոխարժեքը երկրի վճարային հաշվեկշռի դեֆիցիտի դեպքում կհամեմատվի դեֆիցիտի հետ, որն անհերքելիորեն կհանգեցնի դեպի տարածք դոլարի ներհոսքի կրճատմանը։ պետության։ Ազգային արժույթի արժեքը սիստեմատիկորեն կնվազի, արդյունքում՝ ներքին ապրանքների ինքնարժեքի նվազում, ներքին շուկայում դրանց մասսայականացում և արտահանման աճ։ Հետագայում արտահանման աճը կմեծացնի դոլարի ներհոսքը, իսկ արտարժույթի պահանջարկը կնվազի, ռուբլին կբարձրանա»։ Որոշ չափով դա ճիշտ է, բայց այս հարցը քննարկելիս պետք է հաշվի առնել, որ կանոնը վերաբերում է ապրանքներ մատակարարող պետություններին, որոնց ինքնարժեքը ձևավորվում է բացառապես ներքին շուկայի ծախսերից։ Ավելի հեշտ կլինի բացատրել, թե ինչ է սպառնում ռուբլու լողացող փոխարժեքը՝ հաշվի առնելով, որ պետության արտահանման 72%-ը բաղկացած է նավթից և գազից, իսկ էներգակիրների ինքնարժեքը ձևավորվում է բացառապես միջազգային շուկայում։ Արդյունքում, «ռուբլու ազատ լողալը» չի կարող հանգեցնել ոչ ազգային արժույթի, ոչ էլ արտահանման ավելացման։ Այս դրամավարկային քաղաքականության օգուտներն իր օգտին ուղղելու համար Ռուսաստանը պետք է դիվերսիֆիկացնի արտահանումն ըստ ապրանքատեսականու, այլ ոչ թե գործընկեր երկրների, ինչն այժմ ակտիվորեն արվում է դիվերսիֆիկացիայի պատրվակով։։

Ի՞նչ սպասել ապագայում

Ռուբլու լողացող փոխարժեք,որի հետևանքները դեռևս անհայտ են, հնարավորություններ է բացում Կենտրոնական բանկի համար ինտերվենցիայի առումով։ Միաժամանակ, ԱՄՀ ստանդարտներում հստակ նշված է, որ ԿԲ-ն իրավունք ունի 6 ամսվա ընթացքում ինտերվենցիաներ իրականացնել ոչ ավելի, քան 3 անգամ, մինչդեռ դրանց տևողությունը չպետք է գերազանցի 3 օրը։ Խիստ կանոնակարգմամբ ազգային արժույթի կայունությունը կհասցվի նվազագույնի։

Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկը ակտիվորեն կիրառում է տոկոսադրույքների փոփոխություններ՝ փողի զանգվածը կարգավորելու համար։ Արժույթի ամրապնդումն իրականացվում է դրա քանակի կրճատմամբ, ինչը հանգեցնում է իրացվելիության բարձր ռիսկերի ձևավորմանը և խոչընդոտում է պետության տնտեսական աճին։ Վարկերն աճում են՝ դառնալով ներդրումների անհասանելի աղբյուր տնտեսական ոլորտների համար։ Նկատի ունենալով այն հարցը, թե ինչ է նշանակում ռուբլու լողացող փոխարժեքը, կարելի է հանգիստ ասել, որ երեւույթը, ըստ էության, ինչպես նաեւ բուն փոխարժեքի արժեզրկումը, Կենտրոնական բանկի քաղաքականության հետեւանքն է։ Հետևանքները շուկայում արժույթի թռիչքներն են և ագրեսիվ սպեկուլյատիվ տրամադրությունները։