Եվրապարտատոմսեր - ինչ է դա: Ո՞վ է թողարկում եվրապարտատոմսերը և ինչու են դրանք անհրաժեշտ:

2024 Հեղինակ: Howard Calhoun | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-17 10:30

Երկարաժամկետ արժեթղթերի շուկայում գոյություն ունի պարտքի հատուկ տեսակ, որը կոչվում է եվրոբոնդ։ Նրանց համար վարկառուներն են կառավարությունները, խոշոր կորպորացիաները, միջազգային կազմակերպությունները և որոշ այլ հաստատություններ, որոնք հետաքրքրված են բավական երկար ժամանակով և նվազագույն գնով ֆինանսական ռեսուրսներ ներգրավելու մեջ: Առաջին անգամ այս գործիքները հայտնվեցին Եվրոպայում և կոչվեցին եվրոբոնդ, ինչի պատճառով այսօր դրանք հաճախ կոչվում են «եվրապարտատոմսեր»։ Ինչպիսի՞ պարտատոմսեր են դրանք, ինչպե՞ս են թողարկվում, և ի՞նչ առավելություններ են տալիս այս շուկայի յուրաքանչյուր մասնակցի։ Այս հարցերի պատասխանները մենք կփորձենք մանրամասնորեն և հստակորեն անդրադառնալ հոդվածում։

Եվրապարտատոմսերի հայեցակարգը և հիմնական բնութագրերը

Պարզ բառերով կարելի է ասել, որ դրանք պարտատոմսեր են, որոնք թողարկվել են փոխատուի և փոխառուի ազգային արժույթներից տարբերվող այլ արժույթով և միաժամանակ տեղաբաշխված մի քանի երկրների շուկաներում (բացառությամբ թողարկող երկրի): Դրանք, որպես կանոն, նախատեսված են երկար ժամանակ միջոցներ հայթայթելու համարժամկետը` մինչև 40 տարի: Կան նաև կարճաժամկետ եվրոպարտատոմսեր՝ թողարկված մեկ կամ երեք կամ հինգ տարի ժամկետով, և միջնաժամկետ՝ տասը տարի և ավելի ժամկետով։

Եվրապարտատոմսերի շուկայի մասնակիցներ

Կան հատուկ հաստատություններ, որոնք տեղաբաշխում են եվրապարտատոմսեր. Որո՞նք են այդ կառույցները: Սա տեղաբաշխողների միջազգային սինդիկատ է, որը ներառում է տարբեր երկրների ֆինանսական հաստատություններ։ Միևնույն ժամանակ, դրանց թողարկումն ու շրջանառությունը սահմանափակ կերպով կարգավորվում են ազգային օրենսդրությամբ։ Կան նաև թողարկողներ (կառավարություններ, միջազգային և ազգային կառույցներ) և ներդրողներ (ֆինանսական կառույցներ՝ ապահովագրական ընկերություններ, կենսաթոշակային հիմնադրամներ և այլն)։ Բոլոր մասնակիցները հանդիսանում են Կապիտալի շուկայի միջազգային ասոցիացիայի (ICMA) անդամներ՝ ինքնակարգավորվող կազմակերպություն, որը հիմնված է Ցյուրիխում: Clearstream-ը և Euroclear-ը օգտագործվում են որպես դեպոզիտար քլիրինգային համակարգեր:

Գոյություն ունի Եվրոպական համայնքների հանձնաժողովի հատուկ հրահանգ, որը տալիս է այս գործիքի ամբողջական պաշտոնական սահմանումը, կարգավորում է շուկայում արտանետումների առաջարկման կանոններն ու ընթացակարգերը: Ըստ այդմ՝ եվրոբոնդերը վաճառվող արժեթղթեր են, որոնք ունեն մի շարք առանձնահատկություններ՝.

• անհրաժեշտությունը, որ նրանք անցնեն տեղաբաշխման ընթացակարգը և իրենց տեղաբաշխումը սինդիկատի միջոցով, որի անդամներից առնվազն երկուսը պատկանում են տարբեր նահանգների;
• նրանց առաջարկն իրականացվում է մեծ ծավալներով մի քանի երկրների շուկաներում (բայց ոչ թողարկող երկրում);
• Սկզբնապես գնված է վարկային հաստատության կամ այլ հաստատված ֆինանսական հաստատության միջոցով:

ՀատկություններԵվրապարտատոմսեր

Եվրապարտատոմսեր. որո՞նք են դրանք և որո՞նք են դրանց բնորոշ հատկանիշները: Նախ՝ յուրաքանչյուր եվրապարտատոմս ունի արժեկտրոն, որը ներդրողին իրավունք է տալիս որոշակի ժամկետում տոկոսներ ստանալ պարտատոմսերի դիմաց։ Երկրորդ, տոկոսադրույքը կարող է լինել ֆիքսված կամ լողացող (կախված տարբեր գործոններից): Երրորդ, սահմանված տոկոսների վճարումը կարող է կատարվել այլ արժույթով, քան այն արժույթով, որով վերցվել է վարկը: Սա կոչվում է կրկնակի անվանում: Բացի այդ, կարևոր է իմանալ նման արժեթղթերի մի շարք այլ առանձնահատկություններ, մասնավորապես՝

• սրանք ներկայացնող արժեթղթեր են;
• տեղաբաշխվում են միաժամանակ մի քանի շուկաներում;
• թողարկվում է երկար ժամանակով - սովորաբար 10-30 տարի (մինչև 40 ներառյալ);
• արժույթը, որով տրամադրվում է վարկը, օտար է ինչպես թողարկողի, այնպես էլ ներդրողի համար;
• Եվրապարտատոմսի անվանական արժեքը ունի դոլարին համարժեք;
• Վճարեք կտրոնների տոկոսները՝ առանց պահվող հարկի;
• Եվրապարտատոմսերը տեղաբաշխվում են թողարկման սինդիկատի կողմից, որը ներառում է մի շարք երկրների բանկեր, բրոքերային և ներդրումային ընկերություններ։

Եվրապարտատոմսերը ամենահուսալի ֆինանսական գործիքներից են, և հետևաբար դրանց գնորդները սովորաբար այնպիսի ֆինանսական հաստատություններ են, ինչպիսիք են ներդրումային ընկերությունները, կենսաթոշակային հիմնադրամները, ապահովագրական կազմակերպությունները:

Եվրապարտատոմսերի շուկայի առաջացման և զարգացման պատմություն

Եվրապարտատոմսերի թողարկումը դասական տեղաբաշխման սխեմայով առաջին անգամ իրականացվել է Իտալիայում 1963 թվականին։ Թողարկողն էրպետական ճանապարհաշինական Autostrade ընկերություն. Տեղաբաշխվել է 60000 պարտատոմս՝ յուրաքանչյուրը 250 դոլար անվանական արժեքով։ Հենց այն պատճառով, որ եվրապարտատոմսերն ի սկզբանե հայտնվել են Եվրոպայում, և մինչ օրս դրանց առևտրի մեծ մասն իրականացվում է այնտեղ, թղթի անվանումն ունի «եվրո» նախածանցը։ Այսօր դա ավելի շատ հարգանքի տուրք է ավանդույթին, քան գործիքի իրական բնութագիրը:

Այս շուկայի ակտիվ զարգացումը տեղի ունեցավ 80-ականներին։ Այն ժամանակ հատկապես տարածված էին կրող եվրապարտատոմսերը։ Հետագայում՝ 1990-ականներին, նրանց «ճնշեցին» եվրոնոտները՝ զարգացած երկրների կողմից թողարկված միջնաժամկետ գրանցված պարտատոմսեր և ունեն (ի տարբերություն եվրոբոնդերի) գրավ։ Դա պայմանավորված էր շուկայական կապիտալիզացիայի աճով և հիմնական փոխառուների կարգավիճակի ամրապնդմամբ։ Այնուհետեւ նրանց մասնաբաժինը եվրոբոնդերի ընդհանուր թողարկումում հասել է 60%-ի։.

20-րդ դարի վերջում շուկայում հայտնվեցին խոշոր պարտատոմսերի թողարկումներ, որոնք կոչվում էին «jumbo»: Եվրապարտատոմսերի իրացվելիությունն աճել է, և խոշորագույն վարկառուները՝ ի դեմս ԱՄՆ պետական կառույցների և ազգային սուբյեկտների, մեծացրել են հետաքրքրությունը այս ֆինանսական գործիքի նկատմամբ: Բացի այդ, համաշխարհային ճգնաժամի և հարավամերիկյան մի շարք երկրներում պետական վարկերի դեֆոլտի պատճառով աճել է պարտատոմսերի դերը բանկային վարկերի համեմատ։ Տեղի է ունեցել, այսպես կոչված, «թռիչք դեպի որակ» գործընթաց, որտեղ ներդրողները գերադասում են անվտանգ ներդրումները, քան բարձր եկամտաբեր ներդրումները՝ բավականին լուրջ ռիսկով։

Եվրապարտատոմսեր այսօր

Միացված էԱյսօր ոչ պակաս պահանջարկ ունեն եվրապարտատոմսերը։ Այս շուկա մուտք գործած թողարկողների հիմնական նպատակը ֆինանսական ռեսուրսների այլընտրանքային աղբյուրների որոնումն է (ավանդական ներքին, մասնավորապես, բանկային վարկերի հետ մեկտեղ), ինչպես նաև վարկերի դիվերսիֆիկացումը։ Բացի այդ, կան մի շարք առավելություններ, որոնք ունեն եվրապարտատոմսերը. Որո՞նք են այդ «շահույթները»: Նախ, ծախսերի խնայողություն կապիտալի ավելացման շնորհիվ (կարող է հասնել 20%): Երկրորդ, թողարկողի կողմից ստանձնած ավելի քիչ իրավական ձևականություններ և պարտավորություններ կան: Երրորդ, ֆոնդերի օգտագործման ուղղությունների և ձևերի, շուկայի ճկունության և այլնի վերաբերյալ գործնականում սահմանափակումներ չկան։

Եվրապարտատոմսերի թողարկում և շրջանառություն

Եվրապարտատոմսերի տեղաբաշխման տարբեր տարբերակներ կան, ամենատարածվածը բաց բաժանորդագրությունն է։ Այն իրականացվում է տեղաբաշխողների սինդիկատի միջոցով, իսկ թողարկումները ցուցակվում են բորսայում։ Նախնական վաճառքից հետո դրանք դիլերների կողմից «գցվում» են երկրորդական շուկա, որտեղ դրանք կարելի է ձեռք բերել հեռախոսով եւ ինտերնետի միջոցով ներդրումային ընկերություններից։ Ինչպես ցանկացած ներդրումային գործիք, եվրապարտատոմսերն ունեն գնանշումներ և եկամտաբերություն, որոնք կախված են շուկայում առաջարկից և պահանջարկից: Այնուամենայնիվ, կա խնդրի մեկ այլ տարբերակ՝ սահմանափակ տեղաբաշխում ներդրողների որոշակի շրջանակում: Այս դեպքում պարտատոմսերը բորսայում չեն վաճառվում (ցուցակում չունեն):

Ռուսական եվրապարտատոմսեր. ներկա իրավիճակը

Առաջին անգամ մեր երկիրը եվրապարտատոմսերի միջազգային շուկա դուրս եկավ 1996թ. Այս տեսակի պարտքի առաջին թողարկումներըիրականացվել է 96-97թթ. Այնուհետեւ դրանք տեղադրելու իրավունք՝ մի շարք պայմաններով, տրվել է ֆեդերացիայի երկու սուբյեկտների՝ Մոսկվային եւ Սանկտ Պետերբուրգին։ Այսօր այս շուկայի մասնակիցներն են երկրի խոշորագույն կորպորացիաները՝ «Գազպրոմը», «Լուկօյլը», «Նորիլսկի նիկելը», «Տրանսնեֆտը», «Ռուսական փոստը», «ՄՏՍ»-ը, «Մեգաֆոնը»: Զգալի դեր են խաղում նաև Սբերբանկի, ՎՏԲ-ի և Գազպրոմբանկի, Ալֆա-Բանկի, Ռոսբանկի և այլոց եվրապարտատոմսերը։ Կարևոր է նշել, որ ռուսական ընկերությունների մուտքը եվրաբոնդերի շուկա սահմանափակված է ազգային օրենսդրությամբ: Այսպիսով, բաժնետիրական ընկերությունները կարող են ֆինանսավորում ներգրավել այս գործիքի միջոցով իրենց կանոնադրական կապիտալի չափը չգերազանցող չափով: Կան նաև սահմանափակումներ չապահովված եվրապարտատոմսերի թողարկման (սովորաբար պահանջվում է գրավ) և այլ կանոններ։ Ռուս թողարկողների հավաստիությունը կարող եք պարզել այնպիսի մասնագիտացված վարկանիշային գործակալությունների տվյալներից, ինչպիսիք են Moody's-ը, Standard&Poor's-ը և այլն:

Ռուսաստանը ամեն տարի ներկա է միջազգային փոխառության շուկայում։ Չնայած այն հանգամանքին, որ երկիրը բավականաչափ սեփական ֆինանսավորման աղբյուրներ ունի, սակայն, ըստ ֆինանսների նախարարի, սա կարևոր իրադարձություն է Ռուսաստանի բյուջետային քաղաքականության շրջանակներում։ 2014 թվականին նախատեսվում է մեկ կամ երկու ելք արտաքին շուկա դոլարով և եվրոյով 7 միլիարդ դոլար ընդհանուր ծավալով (ենթադրաբար) եվրոպարտատոմսերով։

ուկրաինական եվրապարտատոմսեր. գնեք և այրեք

Ռուսաստանը մասնակցում էայս համակարգը ոչ միայն որպես թողարկող, այլ նաև որպես ներդրող։ Անցյալ տարվա դեկտեմբերին Ռուսաստանը գնեց Ուկրաինայի եվրապարտատոմսերը ընդհանուր 3 մլրդ դոլարով` դառնալով այս թողարկման միակ գնորդը։ Սակայն նման ներդրումը երկրի համար կարող է լավ չդասավորվել։ Այս տարվա փետրվարից S&P-ն և Fitch-ը բազմիցս իջեցրել են ուկրաինական եվրոպարտատոմսերի վարկանիշը։ Ինչ է սա նշանակում? Պարտատոմսերի վարկանիշը հասել է CCC-ի (նախադեֆոլտ), դրանց արժեքը շուկայում նվազել է, իսկ դեֆոլտի հավանականությունը մեծացել է։ Միաժամանակ Ռուսաստանը կարող է պահանջել պարտքի վաղաժամկետ մարում, սակայն նրա դիրքորոշումն այս հարցում թույլ է։ Ուկրաինայի տնտեսության բացասական միտումների պատճառով Ռուսաստանի Դաշնության համար հեշտ չի լինի ապացուցել, որ չի կասկածում դեֆոլտի հավանականությանը, որի ռիսկերը գրված են 200 էջանոց ազդագրում։ Ուկրաինայի՝ իր պարտավորությունները կատարելուց հրաժարվելը շատ տհաճ հետևանքներ ունի հենց երկրի համար՝ կապված միջազգային շուկայում վարկային պատմության վատթարացման, արտասահմանում նրա արժեթղթերի սեփականատերերի գույքի բռնագրավման և եվրոպարտատոմսերի պարտքային շուկա մուտք գործելու անհնարինության հետ։ երկար ժամանակ. Հետևաբար, երկու կողմերի շահերից ելնելով, պարտատոմսերի հարցի դրական լուծում։

Եզրակացություն

Այսպիսով, եվրոբոնդերը շատ հուսալի, որպես կանոն, երկարաժամկետ ներդրումային գործիքներ են, որոնք թույլ են տալիս ֆինանսավորում ներգրավել միջազգային կապիտալի շուկայում։ Դրանք տեղադրվում են հատուկ ստեղծված սինդիկատների միջոցով և կարգավորվում են վերազգային կառույցների կողմից։ Վարկանիշային գործակալությունները կարևոր դեր են խաղում եվրոպարտատոմսերի շուկայում։որոշել որոշակի երկրի ֆինանսական գործիքների հուսալիությունը: Այսօր Ռուսաստանը եվրապարտատոմսերի միջազգային շուկայի ակտիվ մասնակիցն է՝ նրա վրա հանդես գալով որպես թողարկող և ներդրող։