Ի՞նչ են չհավաստագրված արժեթղթերը: Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկա

2024 Հեղինակ: Howard Calhoun | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-17 10:30

Ֆինանսական շուկան ներառում է մի քանի ոլորտներ. Դրանցից մեկը ֆոնդային բորսան է։ Արժեթղթերի շուկան միջոցների ստացման և վերաբաշխման աղբյուր է: Ներդրողները գնում են խոստումնալից ընկերությունների և բանկերի բաժնետոմսեր՝ արագացնելով դրանց աճը։ Այստեղ շրջանառության մեջ են փաստաթղթային և ոչ փաստաթղթային արժեթղթեր։ Դրանց գործունեության առանձնահատկությունները կքննարկվեն հոդվածում։

Սահմանում

Արժեթղթերի շուկան Կենտրոնական բանկի թողարկման և շրջանառության հետ կապված տնտեսական հարաբերությունների ամբողջություն է։ Այն նաև կոչվում է ֆոնդային բորսա։ Շուկայի հիմնական նպատակն է ապահովել տնտեսության ֆինանսական զարգացումը։ Դա կարելի է անել բանկային վարկերի և արժեթղթերի միջոցով։ Երկրորդ դեպքում միջոցներն ուղարկվում են ներդրողների կողմից՝

• աճող ընկերություններին, որոնք կարող են եկամուտ ստեղծել կարճաժամկետ հեռանկարում;
• խոստումնալից ոլորտներին, որոնք կարող են երկարաժամկետ հեռանկարում կուտակել շահույթ և կապիտալիզացիա:

Առաջնային շուկայումթողարկման պահին Կենտրոնական բանկի կողմից տեղադրված: Հենց այստեղ են մոբիլիզացվում ֆինանսական ռեսուրսները։ Այս ոլորտում մասնակիցներ են թողարկողները, ներդրողները, տեղաբաշխողները, FFMS-ը: Երկրորդային շուկայում տեղի է ունենում արժեթղթերի վերավաճառք, կապիտալի ուղղորդում դեպի հեռանկարային ճյուղեր։ Այստեղ ձևավորվում է ակտիվների շուկայական փոխարժեքը։

RZB-ի գործառույթները

• Կապիտալի վերաբաշխում տնտեսության ոլորտների միջև.
• Ֆինանսական ռիսկերի ապահովագրություն օպցիոնների և այլ ածանցյալ գործիքների միջոցով:
• Ազատ միջոցների կուտակում.
• Ներդրումներ տնտեսության մեջ.
• Կապիտալների հոսք դեպի եկամտաբեր ճյուղեր։
• «Գերտաքացման ներդրումների» գործառույթը. Արժեթղթերի արժեքը տատանվում է. Արագ պահանջարկից հետո ակտիվների կապիտալիզացիան սկսվում է, գինը վերադառնում է շուկա:
• Շուկայի զարգացման տեղեկատվության տրամադրում:

Թողարկվող արժեթղթեր

Սա շուկայում բաժնետոմսերի ամենատարածված տեսակն է: Նման արժեթղթերը օրենքով սահմանված կարգով ապահովում են սեփականատիրոջ՝ զիջման և անվերապահ իրականացման ենթակա գույքային իրավունքները. հայտնվել ազատման արդյունքում; ունեն նույն քանակությամբ իրավունքներ՝ անկախ գնման ժամանակից։

Արժեթղթերի թողարկումը ներառում է՝

• բաժնետոմս - ապահովում է սեփականատիրոջ իրավունքները՝ ստանալ շահաբաժիններ, կառավարել կազմակերպությունը, կիսել գույքը կազմակերպության լուծարումից հետո;
• պարտատոմս - հաստատում է տիրոջ իրավունքը՝ համաձայնեցված ժամկետում թողարկողից ստանալ Կենտրոնական բանկի կամ այլ գույքի անվանական արժեքը;
• տարբերակ - ապահովում է սեփականատիրոջ իրավունքը՝ գնել/վաճառել սահմանված ժամկետումբաժնետոմսերի քանակը ֆիքսված գնով։

Էմիսիոն արժեթղթերը թողարկվում են երկու ձևով, դրանք են՝

• վկայագիր, որը նշում է սեփականատիրոջը;
• էմիսիվ արժեթղթերի ոչ փաստաթղթային ձև - նախատեսում է սեփականատերերի գրանցում գրանցամատյանում:

Դեպքի պատմություն

«Չհավաստագրված արժեթղթեր» տերմինի սահմանումը եկել է ամերիկյան օրենսդրությունից: Անցյալ դարի 80-ական թվականներին կիրառվել են սակարկելի, ապրանքային և ֆոնդային վկայագրեր՝ իրավական կարգավորման տարբեր ռեժիմներով։ Արվեստում։ 8-102 USTC-ը սահմանում է արժեթղթերի հասկացությունը չհավաստագրված ձևով. սա թողարկողի գույքում այլ փաստաթղթով չներկայացված բաժնեմաս է, և դրա փոխանցումը գրանցվում է հատուկ մատյանում::

Ֆրանսիան առաջինն էր, որ «ապանյութականացրեց» վկայագիրը։ 1984 թվականից երկրի օրենսդրությունն ապահովել է այդ հնարավորությունը բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի առնչությամբ։ Գերմանիայում հատուկ օրենքը թույլ է տվել «գլոբալ վկայականներ» տրամադրել։

Արժեթղթերի շուկա Ռուսաստանում

Տեղեկատվական տեխնոլոգիաների զարգացման հետ մեկտեղ վավերագրականից սեփականության իրավունքի հաստատման ձևը փոխվեց էլեկտրոնայինի։ Նման վկայագրերը կոչվում են նաև արժեթղթեր, սակայն դրանք ենթակա են սեփականության իրավական կանոններին: Արժեթղթավորման այս միտումը լավ արտացոլում է ֆինանսական հարաբերությունների շարժունակությունը։ «Նյութական» արժեթղթերի շրջանառությունը ամրագրված է Արվեստ. Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 142-149. Թողարկողը, ստանալով լիցենզիա, կարող է իրավունքները ամրագրել էլեկտրոնային համակարգիչների միջոցով։ Այս գործողությունների կարգը և կանոններըկարգավորվում է օրենքով։

չհավաստագրված արժեթղթերը էլեկտրոնային փաստաթղթեր են: Օրենքը սահմանում է դրանց վրա գործարքներ ամրագրելու, հաստատելու և կատարելու կարգը։ Գրառումների անվտանգության համար պատասխանատվությունը կրում է այն անձը, ով թարմացրել է գրանցամատյանը: Այն նաև «որոշում է կազմում Կենտրոնական բանկի հարցի վերաբերյալ», գրանցում պետական մարմիններում։ Այս փաստաթուղթը հավաստում է սեփականատերերի իրավունքը: Պատրաստված է եռակի։ Մեկը մնում է սեփականատիրոջ մոտ, երկրորդը կցվում է գրանցամատյանում, իսկ վերջինը տեղափոխվում է պահոց։

Նման փաստաթղթերի առանձնահատկությունն այն է, որ թողարկողի պարտավորությունն արտահայտվում է հատուկ «դեպո» հաշվի վրա մուտքագրման տեսքով, որը պարունակում է բոլոր անհրաժեշտ մանրամասները։ Այս տեսքով օրենքը թույլ է տալիս բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի թողարկում: Բայց այս կերպ օրինագծերի թողարկումն արգելված է։

Խնդիրների լուծում

Ներքին օրենսդրությունը թույլ է տվել նաև օգտագործել «նյութական» արժեթղթեր։ Խնդիրների դեպքում ԱՕ-ն պետք է միայն գրանցի իր թողարկումը մատյանում և չի կարող գումար ծախսել ձևաթղթերի պատրաստման վրա: Պետական կարճաժամկետ պարտատոմսերը ոչ փաստաթղթային արժեթղթերի մեկ այլ օրինակ են: Օրենքը թույլ է տալիս այս ձևով ցանկացած տեսակի վկայական տրամադրել։ Բայց դրանց շուրջ վեճերը կարգավորելու իրավական ռեժիմ գոյություն չունի։ Բոլոր հարցերը լուծվում են Արվեստի դրույթների հիման վրա: «RZB-ի մասին» դաշնային օրենքի 28-րդ հոդվածը, որում ասվում է, որ նման օբյեկտների սեփականությունը փոխանցվում է այնպես, ինչպես իրերի համար:

Իրավական

Ամերիկյան իրավունքում սեփականության օբյեկտը հենց իրավունքներն են: Ռուսական օրենսդրության համար այս մոտեցումն անընդունելի է։ Ամերիկյան օրենսդրության մեջ պարտավորություն հասկացություն չկա։ Հետևաբար, այդ մեկնաբանությունների և կարգավորումների ավտոմատ փոխանցումը ներքին շուկա անհնար է։ Արժեթղթերի առք ու վաճառքը պետք է կարգավորվի օրենքով սահմանված կանոններով:

Մինչև ՌԴ ԿԳ-ում փոփոխություններ կատարելը, թողարկման հարցերը կարգավորվում էին «Կենտրոնական բանկի թողարկման կանոնակարգ» թիվ 78-ով։ հաշիվների վրա։ Քաղաքացիական օրենսգրքի արժեթղթերի նոր հայեցակարգը նախատեսում է, որ փաստաթղթի հիմնական նպատակը սեփականության որոշակի իրավունքների ամրագրումն է։ Նրանց տեղափոխումը հնարավոր է առանց վկայականի։ Արվեստում։ Քաղաքացիական օրենսգրքի 149-ը նշում է, որ արժեթղթերի նկատմամբ իրավունքները գրանցվում են հատուկ գրանցամատյանում: Եվ սա արդեն զրկում է այս գործիքի գործառույթներից մեկին։

Վերլուծելով օրենքի այս նորմերը՝ կարող ենք եզրակացնել, որ առանց թղթի արժեթղթերը գույքային իրավունքներ են, որոնք կարող են հաստատվել ընդհանուր կանոնով կամ գրանցամատյանում գրանցման միջոցով։

Ներքին RZB-ի խնդիրների լուծման ուղիներ

1. Բաժնետոմսերի բլոկների վերաբաշխում, ֆինանսական միջոցների բաշխում Ռուսաստանում արտադրության վերականգնման և զարգացման համար։
2. Հաղթահարելով քաղաքական անկայունությունը, տնտեսական ճգնաժամը.
3. Օրենսդրության բարելավում.
4. Պետության դերի բարձրացում. ֆոնդային շուկայի գործունեության մոդելի վերջնական ընտրություն, սահմանում.բյուջեի համալրման աղբյուրները, արդյունավետ վերահսկողական համակարգի ձևավորումը.
5. Փաստաթղթային և գրքային արժեթղթերում ներդրումների պաշտպանություն.
6. Փաստաթղթերի շարժը գրանցող դեպոզիտար, քլիրինգային և գործակալական ցանցերի զարգացում։
7. Թողարկողների գործունեության մասին տեղեկատվության ծավալի ընդլայնում. Շուկայական գնահատման ցուցանիշների միասնական համակարգի ստեղծում, վարկանիշների ներդրում, տնտեսության առանձին ոլորտներում որպես ներդրումային օբյեկտներում մասնագիտացված հրապարակումների ցանցի զարգացում։

Եվրոպական մոդելի առանձնահատկությունները

Ամերիկյան շուկան ամենազարգացածն է ենթակառուցվածքների, շահութաբերության, կապիտալիզացիայի, շրջանառության և իրացվելիության առումով: Կարգավորող դաշտը սահմանվել է 1930-ականների տնտեսական ճգնաժամից հետո։ անցյալ դարում։ Միաժամանակ վերանայվել է կապիտալի կառավարման հայեցակարգը։ Ուժի մեջ են մտել «Կենտրոնական բանկի մասին» (1933), «Բորսայի մասին» (1934) և այլ օրենքներ։ Հետևաբար, չհավաստագրված արժեթղթերը ներկայումս ազատորեն շրջանառվում են ԱՄՆ-ում։

Արևմտաեվրոպական շուկան ավելի արդյունավետ է գործում, քան ներքինը, թեև զիջում է ամերիկյանին։ Սա մեգակարգավորիչի մեծ վաստակն է, նրա կայացած աշխատանքը։ Ֆինանսական շուկայի յուրաքանչյուր հատված կատարում է գործառույթների որոշակի ցանկ: Իսկ կապիտալի սղության դեպքում ռեսուրսները վերաբաշխվում են։ Այս բոլոր գործունեությունը կարգավորվում է համապատասխան նախարարությունների կողմից (Ֆինանսների և տնտեսական հարցերի):

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկաների զարգացման միտումներ

• Ակտիվների կենտրոնացում՝ պրոֆեսիոնալ մասնակիցների կապիտալի կենտրոնացում աշխարհի խոշորագույն ֆոնդային բորսաներում: Արդյունքը բարելավված հուսալիություն էվկայագրեր և մրցույթի կազմակերպիչներ։
• Գլոբալիզացիա՝ կենտրոնական բանկի թողարկումների արագ աճ։
• Շուկայի համակարգչայինացում՝ նորագույն տեխնոլոգիաների կիրառում, դրանց մշտական թարմացում, ցանկացած ներդրողի համար հասանելի կապի միջոցներ։
• Պետական կարգավորման ուժեղացումը պայմանավորված է ներդրողների իրավունքների պաշտպանության, փաստաթղթերի, թողարկողների հուսալիության, ֆոնդային բորսաների գործունեության թափանցիկության, տվյալների մշակման համակարգչային համակարգերի անվտանգության բարելավման անհրաժեշտությամբ։
• Ինտերնետ տեխնոլոգիաների ներդրում.
• Նոր գործիքների, համակարգերի և ենթակառուցվածքների բաշխում:
• Արժեթղթավորումը ավանդական ձևերից (խնայողություններ և ավանդներ) միջոցների փոխանցում է Կենտրոնական բանկ՝ ոչ իրացվելի ակտիվները միավորելու և դրանք շրջանառության մեջ դնելու նպատակով։
• Միաձուլումներ և ձեռքբերումներ իրենց գործընկերների առաջատար բորսաների կողմից:

Գրանցված փաստաթղթերն ընդդեմ Կենտրոնական բանկի՝ կրողին

Որոշ ժամանակ Ռուսաստանի բոլոր արժեթղթերը կարգավորվում էին նույն իրավական ակտերով։ Օրենսդրության մեջ փոփոխություններ մտցնելով՝ վկայականների անհետացումից հետո սեփականատիրոջ իրավունքները անկախ նշանակություն ստացան։ Նման փաստաթղթերը չեն ընդունում իրերի հատկությունները, այլ փոխում են դրանց ամրագրման ձևը: Արդյունքում անհրաժեշտություն է առաջանում բարելավել սեփականատերերի շահերի պաշտպանությունը։ Թղթի կրիչների «փոխարինումը» հանգեցնում է դասական անձնական վկայականների անհետացմանը։ Հազիվ թե հայտնվի ներկայացնող արժեթղթերի ոչ փաստաթղթային ձև: Իսկ «ապանյութականացված» պատվերները, թեև օրենքով արգելված չեն (Քաղաքացիական օրենսգրքի 149-րդ հոդված), սակայն լայն կիրառություն չեն ունենա։ Հետեւաբար, չհավաստագրվածմնացել է միայն թողարկող արժեթղթեր։

Եզրակացություն

Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկան գործում է տնտեսության ֆինանսական զարգացումն ապահովելու համար։ Շրջանառության մեջ են ոչ փաստաթղթային ձևով վկայականներ: Փաստորեն, այս նույն մասնաբաժինը, որը հաստատում է սեփականատիրոջ ներդրումը ձեռնարկության գույքի մեջ, գրանցվում է փոխանցման փաստի գրանցամատյաններում։