Ի՞նչ է կապը պարզ բառերով:

2024 Հեղինակ: Howard Calhoun | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-17 10:30

Պարտատոմսերը աշխարհում շրջանառվում են ավելի քան 200 տարի՝ երկար ժամանակ ամենահին արժեթղթերի տարբեր թողարկումներով փորձերի համար։ Առաջին պարտատոմսերը թողարկվել են դեռևս 17-րդ դարում Անգլիայի պետության կողմից՝ ստացական-պարտատոմսերի ներքո ժողովրդից պարտքով փող են վերցրել բյուջեի դեֆիցիտը ծածկելու համար։ Այսինքն՝ նույն վարկը, բայց բանկի փոխարեն մարդիկ փող են տալիս տոկոսների դիմաց, իսկ հետո արժեթղթերի մարման դիմաց, բայց առանց երկարաժամկետ ժամանակակից պայմանագրերի։ Ի լրումն դասական տեսակի պարտատոմսերի, որոնք անցել են ժամանակի փորձությունը և համարվում են ամենահուսալիները, այսօրվա արագ փոփոխվող աշխարհում ավելի ու ավելի շատ են պարտքային պարտավորությունների նոր տեսակները: Պարզապես պետք է հասկանալ, թե ինչ է պարտատոմսը` շատ ժամանակակից ֆինանսական գործիքների նախակարապետը:

Մի քիչ պատմություն

Սովետական պետությունը Անգլիայի օրինակով տասնամյակներ շարունակ թողարկում է պարտատոմսեր՝ լրացուցիչ եկամուտներով պարտատոմսեր տրամադրելով բազմաթիվ ֆինանսական հարցեր լուծելու համար։ Այդ պատմական ժամանակներում պետական արժեթղթերի մարումն ունեցել էհարկադիր բնույթ. Ավելին, վճարումների տոկոսները պարբերաբար նվազում էին, իսկ վճարումների ժամկետները հետաձգվում էին 20-30 տարով։

Ռուսաստանում պարտատոմսերի թողարկման պատմությունը սկսվեց 18-րդ դարում Եկատերինա II-ի հետ, ով վարում էր հաջող արտաքին տնտեսական քաղաքականություն, վարկեր էր ապահովում Հոլանդիայում և Իտալիայում թուրքերի հետ երկարատև պատերազմի համար: Արտաքին պարտքի գումարն ի վերջո հասել է 200 մլն ռուբլու, ինչը նշանակում է մոտ 11 մլրդ ռուբլի այսօրվա փողի համար։

1812 թվականի Հայրենական պատերազմի ժամանակ պահանջվում էր նոր պետական վարկ՝ կարճաժամկետ պարտատոմսերի թողարկման տեսքով, սակայն պետական վարկի մարման հարկադիր բնույթի պատճառով պարտատոմսերը չդարձան հանրաճանաչ արժեթուղթ։ այն ժամանակվա։

Մինչև խորհրդային ժամանակաշրջանը պետական գանձարանը ապրում էր երկարաժամկետ պարտքի ռեժիմում՝ թողարկելով պարտատոմսերի շարք՝ փոխարինելով պետական գանձապետարանի հին ժամկետանց տոմսերը նորերով։ ԽՍՀՄ պատմությունը հիշում է պարտատոմսեր շահած վարկերի տեսքով, որոնցով կարելի էր գնել «սակավ ապրանքներ»։ 1990-ականներին թողարկված պետական պարտատոմսերն այլևս չէին ենթադրում ապրանքային ապահովություն, քանի որ այժմ այն ֆինանսական գործիք է, որում կարող են ներդրումներ կատարել և՛ կազմակերպությունները, և՛ ցանկացած անհատ, ով գիտեր, թե ինչ պարտատոմսեր կարող են ներդնել::

Ոսկու վարկ

ԽՍՀՄ պատմության մեջ ամենահայտնի պետական վարկը 1982 թվականի պարտատոմսերի «ոսկե վարկն» էր։ 1982 թվականին հսկայական շրջանառության մեջ թողարկված այս պարտատոմսերը ժողովուրդն անվանել է «բրեժնևյան վարկ» և ճշգրիտ գումարը.թողարկված պարտատոմսերը պաշտոնապես չեն հայտարարվել։ «Ոսկու վարկի» պարտատոմսերի անվանական արժեքները թողարկվել են 25, 50 եւ 100 ռուբլով՝ տարեկան 3 տոկոս եկամուտով, որն այն ժամանակ համարվում էր շատ լավ փող։ Պարտատոմսերի սեփականության իրավունքը ոչ մի տեղ չի գրանցվել, դրանք թողարկվել են կրողին` համարվելով երկրի գործնականում երկրորդ արժույթը։

Պարտատոմսերը խաղարկվում էին տարին մի քանի անգամ, և հաղթեց այն պարտատոմսը, որի համարը դուրս էր եկել խաղարկության ժամանակ։ Այնուհետև հնարավոր եղավ շահել մինչև 10 հազար ռուբլի։

Երբ Խորհրդային Միությունը փլուզվեց, երկրի քաղաքացիների հանդեպ պարտքային պարտավորությունները ընկան Ռուսաստանի Դաշնության վրա։ Պարտքերի վճարման և նոր պարտատոմսերի փոխանակման տեսքով ֆինանսական պարտավորությունների կատարումը շարունակվել է մինչև 1994 թվականի վերջը։ Արդեն նոր IOU-ների սեփականատերերը, որոնք փոխանակել են 1982 թվականի պարտատոմսերը 1992 թվականի պարտատոմսերով, դրանց վրա միջոցներ են ստացել մինչև 2004 թվականի հոկտեմբերը, ապա վճարման ժամկետը երկարացվել է մինչև 2005 թվականի վերջ։ Պարտատոմսերը մարվել են վերահաշվարկով՝ հաշվի առնելով 1998թ. Պարզվել է, որ 500, 1000 և 10000 ռուբլի անվանական արժեքով պարտատոմսերի համար վճարել են համապատասխանաբար 50 կոպեկ, 1 ռուբլի և 10 ռուբլի։։

Վճարման բոլոր ժամկետների ավարտից հետո «ոսկու վարկի» պարտատոմսերի բազմաթիվ սեփականատերեր դիմել են դատարան՝ լուծելու պարտավորությունների շրջանակում հասանելիք միջոցների ձեռքբերման հարցը։ Մեր երկրի դատական համակարգում դիմորդներն ամենուր մերժումներ են ստացել։ Սակայն Մարդու իրավունքների եվրոպական դատարանը քննել է մի քանի վերաքննիչ բողոքներ, որոնց վերջնական վճիռները պարտադիր ենկատարել սահմանված վճարումները. Ամենահամառ և համբերատարները ստացել են իրենց պարտքը պետական պարտքի դիմաց։

Ով կարող է թողարկել պարտատոմսեր

Մեր երկրում, բացի պետությունից, պարտատոմսեր կարող է թողարկել ցանկացած իրավաբանական անձ, օրինակ՝ բաժնետիրական ընկերությունը կամ սահմանափակ պատասխանատվությամբ ընկերությունը։ Պետական պարտատոմսերն իրավունք ունեն տեղաբաշխվելու և՛ Ռուսաստանի Դաշնության մակարդակով, սրանք ֆիզիկական անձանց համար դաշնային վարկային պարտատոմսեր են՝ OFZ, և՛ Դաշնության սուբյեկտների մակարդակով, օրինակ՝ Սարատովի մարզի, Մոսկվայի մարզի պարտատոմսեր, Մոսկվա քաղաքը, ինչպես նաև քաղաքապետարանների մակարդակով` Նովոսիբիրսկի, Տոմսկի պարտատոմսերը:

«Պարտատոմսերի նոր պատմության» մեջ մինչև 2001 թվականը թողարկվում էին միայն պետական պարտատոմսեր՝ կարճաժամկետ, OFZ և ֆեդերացիայի սուբյեկտների պարտատոմսեր՝ Մոսկվա, Սանկտ Պետերբուրգ, Օրենբուրգի մարզ։։

Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկայում առաջին կորպորատիվ թողարկողները եղել են OAO Gazprom-ը, ավելի ուշ՝ ժամանակակից գործիքով Գազպրոմբանկի պարտատոմսեր պլյուս, և OAO NK Lukoil։

Ի՞նչ է պարտատոմսը

«Բոնդ» անգլերենից թարգմանաբար նշանակում է «պարտավորություն»: Ինչ է պարտատոմսը. սա պարտապանի հատուկ պարտավորությունն է որոշակի ժամանակում վերադարձնել պարտքի գումարը և պարտքի դիմաց վճարվող տոկոսները: Պարտատոմսի թողարկողը, այն թողարկողը հանդես է գալիս որպես փոխառու, իսկ պարտատոմսի գնորդը փոխատուն է։ Ֆինանսիստները հաճախ օգտագործում են ժարգոնային «պարտատոմս» բառը երկար «պարտատոմս» բառի փոխարեն, ինչը նշանակում է նույնը։

Պարտատոմսի էությունն այն է, որ այն արժեթուղթ է, որն իր գնորդին ապահովում է եկամտի որոշակի ժամանակահատվածի համար՝ իր անվանական արժեքի հաստատուն տոկոսի տեսքով՝ վարկային հարաբերությունների որոշակի ժամկետով:

Պարտատոմսի անվանական արժեքն այն գինն է, որը տպագրված է պարտատոմսի դիմացի մասում և վճարվում է մարման օրը, այսինքն՝ պարտատոմսի մարման օրը:

Պարտատոմսը երկարաժամկետ պարտքային գործիք է, սովորական IOU ներդրողի միջև, ով գնել է այն, այդպիսով գումար վերցնելով, և պարտատոմսը թողարկած փոխառու-թողարկողին:

Պարտատոմսերը գնած ներդրողը չի լինի թողարկողի բիզնեսի սեփականատերը (ինչպես բաժնետոմսերի դեպքում), նա միայն պարտատոմսերը թողարկած ընկերության պարտատերն է։ Իսկ պարտատոմսի տեղաբաշխման համաձայնեցված ժամկետի ավարտից հետո թողարկող ընկերությունը պարտավորվում է վերադարձնել փոխառու միջոցները վարկային գումարների օգտագործման հնարավորության դիմաց տոկոսների հետ միասին։ Ի՞նչ է պարտատոմսը: Դա նման է բանկային ավանդին, երբ հաճախորդը գումար է մուտքագրում հաշվեհամարին, մի քիչ սպասում, հետո տոկոսով ստանում է իր գումարը։ Բայց ի տարբերություն ավանդների, պարտատոմսերը ապահովագրված չեն ավանդների ապահովագրման գործակալության կողմից: Շահույթը գրեթե նույնն է և՛ պարտատոմսով, և՛ ավանդային միջոցների տեղաբաշխմամբ։

Պարտատոմսերի տարատեսակներ ըստ ձևի

Դասական ձևը արժեկտրոնային պարտատոմս է՝ հաստատուն արժեկտրոնով, այսինքն՝ վճարման ֆիքսված տոկոսով: Թողարկող ընկերությունը պարտատոմսերի սեփականատերերի եկամուտը վճարում է արժեկտրոնների տեսքով՝ նույն մշտական վճարումները տեղաբաշխման ողջ ժամանակահատվածի համար:պարտատոմսեր. Երբ պարտատոմսը մարվում է (մարվում է թողարկողի կողմից), ներդրողները ստանում են անվանական արժեքը և վերջնական արժեկտրոնը:

Zipless պարտատոմս - դրա վրա կտրոններ չեն վճարվում, այլ միայն անվանական արժեքը վարկի ժամկետի վերջում: Զրո արժեկտրոնային պարտատոմս գնելիս շահույթի միակ աղբյուրը գնման գնի և թղթի վրա գրված անվանական արժեքի տարբերությունն է։

Վերջերս մեծ տարածում են գտել փոփոխական արժեկտրոնով պարտատոմսերը, երբ արժեկտրոնի չափը նախապես անհայտ է, այն ֆիքսված չէ, քանի որ այն անընդհատ փոխվում է բուն պարտատոմսի արժեքի հետ մեկտեղ՝ կախված. տնտեսության իրավիճակը երկրում և համաշխարհային ֆինանսական շուկաներում։

Եվրապարտատոմսերը եվրոպական ֆոնդային շուկայում թողարկված պարտքային արժեթղթեր են Եվրոպական միությունից դուրս գործող ընկերությունների կողմից: Սովորական մասնավոր ներդրողը չի կարողանում աշխատել ռուս թողարկողների եվրապարտատոմսերով՝ կապիտալը արտասահման տեղափոխելու դժվարությունների և այս շուկա բարձր «մուտքի արգելքի» պատճառով։ Հնարավոր է գործարքներ կատարել եվրոբոնդերով առնվազն 250000 ԱՄՆ դոլար կապիտալով։

Ձևի տարբերությունը որոշակի առավելություններ է տալիս հենց թողարկողին։ Եկամտի վճարումը, պարտատոմսերի մարումը և այլ գործարքները վարկառուի համար իրականացվում են ավելի ցածր արժեքով։

Պարտատոմսեր ըստ մարման ժամկետի

• Կարճաժամկետ - պարտատոմսերի տեղաբաշխում 1-ից 3 տարի ժամկետով։
• միջնաժամկետ՝ 3-ից 7 տարի ժամկետով։
• Երկարաժամկետ՝ 7-ից 30 տարի մարման առավելագույն ժամկետով: Բնութագրվում է փոխելու ժամանակ գների ավելի մեծ անկայունությամբշուկայական պայմանները, այսինքն՝ ավելի ռիսկային։
• Մշտական՝ 30 տարուց և ավելի՝ առանց ֆիքսված մարման ամսաթվի:

Անբարոյական պարտատոմսեր

Պարտատոմսերը թողարկողի դեֆոլտի բարձր ռիսկով հաճախ կոչվում են «անպետք» կամ «անպետք» պարտատոմսեր: Արտահայտությունը մեզ մոտ եկավ ամերիկյան շուկայից՝ անպիտան պարտատոմսեր։ Անպետք պարտատոմսերն ունեն շատ բարձր եկամտաբերություն, բայց, ամենայն հավանականությամբ, նման պարտատոմսերի հետ աշխատելը շատ մասնագետներ են, ովքեր գիտեն, թե ինչպես գնահատել թողարկողի վարկային ռիսկը:

Պարտատոմսեր ըստ թողարկողի կարգավիճակի

Կորպորատիվ - թողարկված խոշոր ձեռնարկությունների կողմից, սովորաբար երկար ժամանակով

Կառավարություն - Ռուսաստանի պարտատոմսեր, որոնք թողարկվել են երկրի կառավարության կողմից գրանցված առանց թղթի արժեթղթերի տեսքով:

Մունիցիպալ - մարզային գործադիր իշխանությունների պարտատոմսեր.

Միջազգային - թողարկվել է պետությունից դուրս, օրինակ՝ արտարժույթով թողարկված եվրոպարտատոմսեր։

Պարտատոմսեր ըստ գրավի տեսակների

Հիփոթեքային պարտատոմսեր. Որպես գույքի գրավ կարող են ծառայել տարածքները, տրանսպորտային միջոցները, սարքավորումները։ Այն դեպքում, երբ թողարկողը չի կատարում պարտատոմսերով իր պարտավորությունները, ներդրողներն իրավունք ունեն պահանջել գրավ դրված գույքի վաճառքը` ներդրված միջոցները վերադարձնելու համար:

Չապահովված պարտատոմսեր - IOU առանց տրամադրմանցանկացած անվտանգություն: Չապահովված պարտատոմսերի հուսալիությունը կախված է միայն պարտատոմսերը թողարկած ընկերության ֆինանսական վիճակից, դրա կայունությունից և ժամանակի փորձարկված կարգավիճակից: Հայտնի խոշոր հոլդինգները թողարկում են միայն չապահովված պարտատոմսեր, քանի որ դրանց անվանումն արդեն իսկ ներդրողների հանդեպ պարտքային պարտավորությունների կատարման երաշխիք է։

Տարբերությունները բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի միջև

Սրանք արժեթղթեր են, ֆինանսական շուկայի գործիքներ, որոնցում յուրաքանչյուրը կարող է ներդրումներ կատարել: Ստորև ներկայացված են պարտատոմսերի և արժեթղթերի շուկայի բաժնետոմսերի զգալի տարբերությունները:

1. Պարտատոմսերը կարող են թողարկվել ցանկացած առևտրային ձեռնարկության, ինչպես նաև պետության կողմից, սակայն բաժնետոմսերը կարող են թողարկվել միայն բաժնետիրական ընկերությունների կողմից:
2. Պարտատոմսի գնումը ձևավորում է ներդրողի վերաբերմունքը որպես IOU թողարկած ձեռնարկության պարտատեր, իսկ բաժնետոմսի գնումը ձևավորում է ներդրողին որպես թողարկող ձեռնարկության բաժնետոմսի սեփականատեր-բաժնետեր, որը տալիս է նրան. մասնակի կառավարմանը մասնակցելու իրավունք։
3. Պարտատոմսի սեփականատերը մարման ժամանակ չի ստանա սկզբնական արժեքից պակաս, ի տարբերություն բաժնետոմսերի, որոնք կարող են զգալիորեն էժանանալ:
4. Արժեկտրոնային պարտատոմսերի տոկոսները հիմնականում ֆիքսված են, և սովորական բաժնետոմսերի շահաբաժինները զգալիորեն տարբերվում են թողարկող ձեռնարկության բիզնես գործունեության արդյունքում կամ կարող են ընդհանրապես չվճարվել:
5. Պարտատոմսերի արժեկտրոնային տոկոսները ներդրողին վճարվում են միայն խիստ սահմանված ժամկետով վարկի պայմաններով, մինչդեռ բաժնետոմսերը մշտապես եկամուտ են ստեղծում:
6. Պարտատոմսերի եկամուտ, ինչպեսպարտատոմսերի ֆոնդի համար միշտ ավելի ցածր է, քան բաժնետոմսերի համար, բայց այն ստանալու երաշխիքը շատ ավելի բարձր է, քան բաժնետոմսերը:
7. Պարտատոմսերի արժեկտրոնների տոկոսները առաջնահերթություն ունեն բաժնետոմսերից առաջ վճարումների դեպքում: Ձեռնարկության անբավարար գործունեության դեպքում որոշում կկայացվի բաժնետոմսերի գծով շահաբաժիններ չվճարելու մասին, սակայն պարտատոմսերի արժեկտրոնային տոկոսների չվճարման հարցը երբեք չի բարձրացվում։
8. Թողարկող ընկերության սնանկության դեպքում առաջին հերթին վճարվում են պարտատոմսերի և այլ պարտքերի գծով պարտքերը, իսկ վերջում՝ բաժնետոմսերի գծով։ Նման դեպքերում բաժնետերերը ռիսկի են դիմում ընդհանրապես չստանալ իրենց գումարները:

Հարկավորում

2017 թվականի մարտին, նախագահ Վ. Վ.-ի կողմից ավելի վաղ արված առաջարկից հետո փոփոխություններ կատարել Ռուսաստանի Դաշնության հարկային օրենսգրքի 23-րդ գլխի երկրորդ մասում» 2017-2020 թվականներին թողարկված պարտատոմսերի համար:

Մինչ վերը նշված օրենքի ընդունումը պարտատոմսերով առևտրից ֆիզիկական անձանց եկամուտը հարկվում էր արժեկտրոնային եկամուտներից և պարտատոմսերի վաճառքից 13%-ով։ Թղթերը թողարկող թողարկողը վճարել է արժեկտրոնի հարկը, և գումարն արդեն «սպիտակ» է եկել հաշվեհամարին։ Պարտատոմսերի վաճառքից հարկը բրոքերի կողմից պահվել է տարեսկզբին կամ երբ պարտատոմսատերը բրոքերային հաշվից գումար է հանում։

2018 Դաշնային վարկային պարտատոմսեր

OFZ 2018-ը բնութագրվում է գրավիչ տոկոսադրույքովառաջին արժեկտրոնը` տարեկան 7,5%, որն ավելանում է յուրաքանչյուր հաջորդ վեց ամիսը մեկ` երեք տարում մարման դեպքում կազմելով 10,5%: Պետական պարտատոմսերն են, որոնք համապատասխանում են հուսալիության և շահութաբերության բոլոր պահանջներին, որոնք ակնկալում են սովորական ներդրողները իրենց միջոցները ներդնելուց: Ֆիզիկական անձանց համար 2018 թվականի պարտատոմսերն ունեն երաշխավորված բարձր եկամտաբերություն՝ վաղաժամկետ վաճառքի հնարավորությամբ և պարտատոմսերի գնման ու մարման հեշտությամբ։