WACC-ը կապիտալի արժեքի չափումն է: Կապիտալ WACC-ի արժեքը. Օրինակներ և հաշվարկման բանաձև

2024 Հեղինակ: Howard Calhoun | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-17 10:30

Ժամանակակից շուկայական տնտեսությունը նպաստում է ցանկացած կազմակերպության գույքի արժեքի ձևավորմանը։ Այս ցուցանիշը ստեղծվում է տարբեր դրամական հոսքերի ազդեցության տակ։ Իր գործունեության ընթացքում ընկերությունն օգտագործում է սեփական և փոխառու կապիտալը։ Այս բոլոր դրամական հոսքերը լցվում են կազմակերպության ֆոնդեր, կազմում նրա սեփականությունը։

WACC-ը ընկերության գործունեության ֆինանսավորման յուրաքանչյուր առանձին աղբյուրի արժեքի չափումն է: Սա ապահովում է տեխնոլոգիական ցիկլերի բնականոն կատարումը։ Կապիտալի աղբյուրների արժեքի վերահսկումը թույլ է տալիս մեծացնել շահույթը: Ուստի այս կարևոր գործակիցը վերլուծաբանների կողմից անպայման դիտարկվում է։ Ներկայացված մեթոդի էությունը կքննարկվի հետագա։

Ընդհանուր տեղեկություններ

Կապիտալների միջին կշռված արժեքը (WACC) ցուցանիշ է, որն առաջին անգամ դիտարկվել է վերլուծաբանների կողմից անցյալ դարի կեսերին: Այն ներդրվել է այնպիսի հայտնի տնտեսագետների կողմից, ինչպիսիք են Միլլերը և Մոդիլիանին։ Հենց նրանք էլ առաջարկեցին դիտարկել կապիտալի միջին կշռված արժեքը։ Այս ցուցանիշըդեռևս սահմանվում է որպես կազմակերպության միջոցների յուրաքանչյուր բաժնետոմսի գին:

Ֆինանսավորման յուրաքանչյուր աղբյուր գնահատելու համար այն զեղչված է: Այս կերպ հաշվարկվում է շահութաբերության մակարդակը, իսկ հետո՝ բիզնեսի շահութաբերությունը։ Միաժամանակ որոշվում է ներդրողին կազմակերպության գործունեության ընթացքում նրա ֆինանսական միջոցներն օգտագործելու համար վճարման նվազագույն չափը։.

Ընկերության WACC-ի շրջանակը որոշվում է կապիտալի կառուցվածքը գնահատելիս: Դրա արժեքը նույնը չէ յուրաքանչյուր կատեգորիայի համար: Այդ իսկ պատճառով ֆինանսավորման յուրաքանչյուր աղբյուրի գինը որոշվում է առանձին։ Եկամուտը հաշվարկվում է նաև կապիտալի յուրաքանչյուր առանձին կատեգորիայի համար: Այս ցուցանիշների և դրանց ներգրավման արժեքի տարբերությունը թույլ է տալիս որոշել դրամական միջոցների հոսքի չափը: Արդյունքը զեղչված է։

Ֆինանսական աղբյուրներ

Կապիտալ WACC-ի արժեքը, որի օրինակները և հաշվարկման բանաձևը կներկայացվեն ստորև, պահանջում է հասկանալ ընկերության գործունեության ֆինանսավորման կազմակերպումը: Կազմակերպության կողմից կառավարվող գույքը ներկայացված է հաշվեկշռի ակտիվ մասում: Պարտավորություններում նշվում են այն միջոցները, որոնք ձևավորել են այդ ֆոնդերը (հումք, սարքավորումներ, անշարժ գույք և այլն): Հավասարակշռության այս երկու կողմերը միշտ հավասար են: Եթե դա այդպես չէ, ֆինանսական հաշվետվություններում կան սխալներ:

Առաջին հերթին ընկերությունն օգտագործում է սեփական աղբյուրները։ Այդ միջոցները ձևավորվում են կազմակերպության ստեղծման փուլում։ Աշխատանքի հետագա տարիներին սա ներառում է շահույթի մի մասը (կոչչբաշխված).

Շատ ընկերություններ օգտագործում են պարտքային կապիտալ: Շատ դեպքերում դա իմաստ ունի: Այս դեպքում հաշվեկշռի մոդելը կարող է այսպիսի տեսք ունենալ՝

0, 9 + 0, 1=1, որտեղ 0, 9 - սեփական կապիտալ, 0, 1 - վարկային միջոցներ:

Յուրաքանչյուր ներկայացված կատեգորիա դիտարկվում է առանձին՝ որոշելով դրա արժեքը։ Սա թույլ է տալիս օպտիմալացնել հաշվեկշռի կառուցվածքը:

Հաշվարկ

Ինչպես արդեն նշվեց, WACC-ը կապիտալի միջին եկամտաբերության չափիչ է: Այն որոշելու համար օգտագործվում է ընդհանուր ընդունված բանաձև. Ամենապարզ դեպքում հաշվարկման եղանակը հետևյալն է.

WACC=DsSs + DzSz, որտեղ Ds-ը և Dz-ն ընդհանուր կառուցվածքում սեփական կապիտալի և պարտքային կապիտալի տոկոսն են, C-ները և C-ները սեփական կապիտալի և վարկային ռեսուրսների շուկայական արժեքն են:

Եկամտահարկը հաշվի առնելու համար պետք է լրացնել վերը նշված բանաձևը՝

WACC=DsSs(1-NP) + DzSz, որտեղ NP-ն եկամտահարկ է:

Այս բանաձևն առավել հաճախ օգտագործում են կազմակերպության ղեկավարները, վերլուծաբանները։ Միջին կշռված արժեքը տեղեկատվական է, ի տարբերություն կապիտալի միջին արժեքի:

Զեղչ

WACC ցուցանիշը կախված է կապիտալի շուկայի իրավիճակից։ Որպեսզի ընկերության գործերի իրական վիճակը հնարավոր լինի փոխկապակցել բիզնես միջավայրում առկա միտումների հետ, կիրառվում է զեղչի դրույքաչափ։

Յուրաքանչյուր աղբյուրի օգտագործումը ընկերության աշխատանքի ֆինանսավորման համարկապված որոշակի ծախսերի հետ: Բաժնետերերին վճարվում են շահաբաժիններ, իսկ պարտատերերին՝ տոկոսներ: Այս ցուցանիշը կարող է արտահայտվել որպես գործակից կամ դրամական արտահայտությամբ: Ամենից հաճախ ֆինանսավորման աղբյուրների արժեքը ներկայացվում է որպես տոկոս:

Բանկային վարկի արժեքը, օրինակ, որոշվելու է տարեկան տոկոսադրույքով: Սա զեղչի դրույքաչափն է: Բաժնետիրական կապիտալի համար այս ցուցանիշը հավասար կլինի այն պահանջվող եկամտին, որը արժեթղթերի սեփականատերերն ակնկալում են ընկերության օգտագործման համար իրենց ժամանակավորապես ազատ միջոցները տրամադրելուց:

Սեփական աղբյուրների արժեքը

WACC-ը ցուցիչ է, որն առաջին հերթին հաշվի է առնում սեփական կապիտալի արժեքը: Յուրաքանչյուր կազմակերպություն ունի այն: Բաժնետերերը արժեթղթեր են գնում՝ դրանք ներդնելով իրենց ընկերության գործունեության մեջ։ Հաշվետու ժամանակաշրջանի վերջում նրանք ցանկանում են շահույթ ստանալ։ Դրա համար հարկումից հետո զուտ շահույթի մի մասը բաշխվում է մասնակիցների միջև: Դրա մի մասն էլ ուղղված է արտադրության զարգացմանը։

Որքան շատ ընկերությունը վճարի դիվիդենտներ, այնքան բարձր կլինի նրա բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը: Այնուամենայնիվ, սեփական զարգացման համար միջոցներ չֆինանսավորելով՝ կազմակերպությունը սպառնում է տեխնոլոգիական զարգացման հարցում հետ մնալ իր մրցակիցներից։ Այս դեպքում նույնիսկ բարձր դիվիդենտները չեն բարձրացնի բաժնետոմսերի արժեքը բորսայում։ Հետևաբար, կարևոր է որոշել բոլոր ֆոնդերի ֆինանսավորման օպտիմալ չափը:

Ներքին աղբյուրների արժեքը դժվար է որոշել: Զեղչումն իրականացվում է հաշվի առնելով բաժնետերերի ակնկալվող շահութաբերությունը: Նա չի անումպետք է պակաս լինի արդյունաբերության միջինից։

Վերլուծության ասպեկտներ

Կապիտալ WACC-ի արժեքը պետք է դիտարկել շուկայական կամ հաշվեկշռային գործակիցներով: Եթե կազմակերպությունը իր բաժնետոմսերը չի առևտուր անում ֆոնդային շուկայում, ապա ներկայացված ցուցանիշը կհաշվարկվի երկրորդ մեթոդով: Դրա համար օգտագործվում են հաշվապահական տվյալներ։

Եթե կազմակերպությունը ձևավորում է սեփական կապիտալը բաժնետոմսերի միջոցով, որոնք գտնվում են ազատ առևտրի մեջ, ապա անհրաժեշտ է ցուցիչը դիտարկել շուկայական արժեքով: Դա անելու համար վերլուծաբանը հաշվի է առնում վերջին գնանշումների արդյունքները։ Բոլոր առկա բաժնետոմսերի քանակը բազմապատկվում է այս ցուցանիշով: Սա արժեթղթերի իրական գինն է։

Նույն սկզբունքը կիրառվում է հաստատության պորտֆելի բոլոր բաղադրիչների համար:

Օրինակ

WACC ցուցանիշի արժեքը որոշելու համար անհրաժեշտ է դիտարկել ներկայացված մեթոդաբանությունը օրինակով։ Ենթադրենք, բաժնետիրական ընկերությունն իր աշխատանքի համար ներգրավել է ֆինանսական աղբյուրներ՝ ընդհանուր 3,45 միլիոն ռուբլու չափով։ Անհրաժեշտ է հաշվարկել կապիտալի միջին կշռված արժեքը։ Դրա համար հաշվի կառնվեն ևս որոշ տվյալներ։

Ընկերությունում սեփական ֆինանսական աղբյուրները որոշվում են 2,5 միլիոն ռուբլու չափով։ Նրանց եկամտաբերությունը (ըստ շուկայական գնանշումների) 20% է։

Պարտատերը ընկերությանը տրամադրել է իր դրամական միջոցները 0,95 մլն ռուբլու չափով։ Նրա ներդրումների վերադարձի պահանջվող տոկոսադրույքը կազմում է մոտ 18%: ՕգտագործելովԿապիտալի միջին կշռված արժեքը 0,19% է։

Ներդրումային նախագիծ

WACC-ը ցուցիչ է, որը թույլ է տալիս հաշվարկել ընկերության կապիտալի օպտիմալ կառուցվածքը: Ներդրողները ձգտում են իրենց անվճար միջոցները ներդնել ամենաշահութաբեր նախագծերում, որոնք ունեն ռիսկի նվազագույն աստիճան: Ընկերության կողմից իր գործունեության ֆինանսավորումը բացառապես սեփական միջոցներով մեծացնում է կայունությունը։ Սակայն այս դեպքում կազմակերպությունը կորցնում է հավելյալ աղբյուրների օգտագործման առավելությունները։ Հետևաբար, փոխառու միջոցների որոշ մասը պետք է օգտագործվի ընկերության կողմից կայուն զարգացման համար:

Ներդրողը գնահատում է ընկերության կապիտալի միջին կշռված արժեքը՝ որոշելու ներդրման նպատակահարմարությունը: Ընկերությունը պետք է ապահովի պարտատիրոջ համար առավել ընդունելի պայմաններ։ Եթե կայունության ցուցանիշները դինամիկայի մեջ վատթարացել են, մեծ քանակությամբ պարտք է կուտակվել, ապա ներդրողը չի համաձայնի ֆինանսավորել նման կազմակերպության գործունեությունը։ Հետևաբար կապիտալի օպտիմալ կառուցվածքի ընտրությունը կարևոր քայլ է ցանկացած ընկերության ռազմավարական և ընթացիկ պլանավորման մեջ:

Բոլոր վերը նշվածները թույլ են տալիս եզրակացնել, որ WACC-ը ֆինանսական աղբյուրների միջին կշռված արժեքի ցուցանիշ է: Դրա հիման վրա որոշումներ են կայացվում կապիտալի կառուցվածքի կազմակերպման վերաբերյալ։ Օպտիմալ հարաբերակցությամբ դուք կարող եք զգալիորեն մեծացնել ընկերության սեփականատերերի և ներդրողների շահույթը: